4月10日，安克創(chuàng)新披露2025年年度報(bào)告。全年?duì)I收305.1億元，同比增長(zhǎng)23.5%，歸母凈利潤(rùn)25.5億元，同比增長(zhǎng)20.4%。

這份成績(jī)單發(fā)布于2025年充電寶行業(yè)大地震后。羅馬仕產(chǎn)品自燃風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)行業(yè)危機(jī)，大量白牌廠商退場(chǎng)，監(jiān)管全面收緊。但過(guò)后安克創(chuàng)新并未“傷筋動(dòng)骨”，原因在于充電寶已非主力業(yè)務(wù)，加上海外收入占比較高，形成多業(yè)務(wù)支撐，行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致的雜牌出清反而鞏固了其地位。

具體來(lái)看，2025年安克創(chuàng)新三大業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)各有側(cè)重。

作為起家業(yè)務(wù)的充電儲(chǔ)能類，全年收入154.0億元，同比增長(zhǎng)21.6%，占總營(yíng)收50.5%，守住“現(xiàn)金牛”地位。但產(chǎn)品差異化空間收窄，疊加價(jià)格戰(zhàn)壓力，增速放緩。

真正的增量來(lái)自智能創(chuàng)新類。該業(yè)務(wù)聚焦智能家居（包括安防、清潔產(chǎn)品）與創(chuàng)意打印領(lǐng)域，全年收入82.7億元，同比增長(zhǎng)30.5%，在三大業(yè)務(wù)中增速最高。

智能影音類全年收入68.3億元，同比增長(zhǎng)20.1%，占總營(yíng)收22.4%。soundcore耳機(jī)在蘋(píng)果、索尼夾縫中求生，家用投影市場(chǎng)整體疲軟，板塊增速墊底。

再看渠道層面，安克創(chuàng)新高度依賴線上及境外市場(chǎng)。

線上收入占比70.2%，僅亞馬遜平臺(tái)貢獻(xiàn)了159.6億元，占總營(yíng)收52.3%。值得一提的是，官網(wǎng)收入31.3億元，同比增長(zhǎng)25.2%。安克正試圖繞過(guò)平臺(tái)抽成，建立直達(dá)用戶的私域陣地。

境外市場(chǎng)上，歐洲成為增長(zhǎng)亮點(diǎn)。全年收入81.5億元，同比增長(zhǎng)43.5%，占比增長(zhǎng)至26.7%。

再看安克創(chuàng)新的錢花哪了。研發(fā)費(fèi)用28.9億元，同比增長(zhǎng)37.2%，占營(yíng)收比重提升至9.5%。

銷售費(fèi)用68.3億元，同比增長(zhǎng)22.6%，在拓展全球市場(chǎng)的背景下，流量成本與品牌建設(shè)的投入期遠(yuǎn)未結(jié)束。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額僅4.8億元，同比下降82.5%，公司解釋稱主要因“業(yè)務(wù)量增加及因關(guān)稅等原因主動(dòng)備貨”，存貨也增長(zhǎng)至50.0億元，增幅達(dá)54.5%。

在此背景下，2025年12月安克創(chuàng)新向港交所遞交上市申請(qǐng)便不難理解。官方稱意在全球化布局，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為這是對(duì)現(xiàn)金流承壓的未雨綢繆，也意在借此強(qiáng)化國(guó)際品牌認(rèn)知。

市場(chǎng)對(duì)它的分歧在于，它究竟是輕資產(chǎn)的跨境電商，還是重研發(fā)的智能硬件公司？若按前者來(lái)看，亞馬遜依賴、存貨高企、現(xiàn)金流波動(dòng)均是硬傷；若以后者審視，在科技內(nèi)卷加劇的背景下，能否建立自身技術(shù)壁壘仍是未知。

未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注它在歐洲市場(chǎng)的占比能否持續(xù)突破，智能創(chuàng)新類毛利率能否提升，以及現(xiàn)金流狀況能否改善。

（策劃：雷晶，制圖：阿倫）