人民幣又進(jìn)入到強(qiáng)勢升值的態(tài)勢中，3月10日，離岸匯率升值0.21%，盤中直逼6.86關(guān)口，最高升至6.8609，最大升值幅度達(dá)到0.46%，今天人民幣繼續(xù)升值，截止下午兩點(diǎn)，最大升值幅度達(dá)到0.24%，最高升至6.862，人民幣為何再度升值呢？背后隱藏了三大原因。

01、人民幣升值趨勢并未被打斷

人民幣這輪升值已經(jīng)持續(xù)快一年了，從去年4月份最低的7.4288，最高升至2月底的6.8271，最大升值幅度已經(jīng)達(dá)到8%，創(chuàng)35個月新高，但是在人民幣創(chuàng)新高的時候，央行出手了，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)到零，暫時摁住了人民幣升值的勢頭。

短短幾天時間，人民幣由升轉(zhuǎn)貶，從6.8271貶值到6.9437，貶值幅度高達(dá)1.7%，但是我當(dāng)時就寫文章判斷，人民幣由升轉(zhuǎn)貶是短期的，央行這次出手只能改變匯率短期走勢，無法改變?nèi)嗣裆档拇筅厔荩f到底是以行政力量放慢人民幣升值的速度。

我當(dāng)時持有這個判斷，是建立在兩個論據(jù)之上的，首先是歷史經(jīng)驗(yàn)，歷史上每次下調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率后，人民幣短暫貶值后，繼續(xù)進(jìn)入到升值的通道中，從歷史數(shù)據(jù)來看，央行每次下調(diào)的點(diǎn)位，基本都是人民幣升值的“中途”，按照這個來判斷的話，人民幣還將繼續(xù)升值，并且還有50%左右的路程沒有走完。

其次是人民幣升值還有更大的原因，2021年以來，美國發(fā)生了較為嚴(yán)重的通脹，而中國從2023年開始進(jìn)入通縮，中美雙方的通脹差距積累到20%-30%，按道路來說，人民幣應(yīng)該對美元升值的，但是實(shí)際情況卻是貶值，這導(dǎo)致人民幣積累了較大的升值勢能，目前并沒有釋放完畢。

02、中國承受得起人民幣升值

2021年以來，中美通脹差距有百分之二三十之大，人民幣不僅沒有升值，反而貶值，這其實(shí)是有悖常理的，背后的原因其實(shí)也不復(fù)雜，主要有兩個，首先是當(dāng)時美國通脹后，老百姓受不了了，美聯(lián)儲于是開始加息，一年多的時間，加到5.5%，造成中美利差大幅拉大，導(dǎo)致部分資金轉(zhuǎn)而持有美元資產(chǎn)。

著名投資人但斌就是其中典型代表，大量投資美股，獲得的收益也非常大，首先是美股巨大的漲幅收益，其次是人民幣貶值的匯兌收益，中國每年產(chǎn)生巨大的貿(mào)易順差，但是我們的外匯卻并沒有增加多少，人民幣反而還貶值了，背后的邏輯就在這里。

還有另外一個原因，當(dāng)時美國對中國瘋狂打貿(mào)易戰(zhàn)，拜登接手后并沒有停，去年特朗普二進(jìn)宮后，更是變本加厲，中國商品輸入美國的成本在增加，削弱了我們的產(chǎn)品競爭力，因此，人民幣貶值，其實(shí)是有利于我們維護(hù)出口穩(wěn)定增長的態(tài)勢，換言之，我們對此是樂見其成的。

但是轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在去年4月份，中國對特朗普政府的瘋狂關(guān)稅戰(zhàn)進(jìn)行了反擊，全世界都看到了中國的實(shí)力，人民幣反而止跌回升，步入升值通道，2025年中國的貿(mào)易順差達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.2萬億美元，今年前兩個月，出口金額更是暴漲21.8%，在關(guān)稅戰(zhàn)背景下，中國出口承受得起人民幣升值。

03、美國對伊朗心生退意

短期內(nèi)影響人民幣匯率走勢的第三個因素，是美國和伊朗的戰(zhàn)爭，就在中國央行下調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率的時候，美國也恰巧對伊朗發(fā)起了軍事襲擊，包括最高領(lǐng)導(dǎo)人哈梅內(nèi)伊在內(nèi)的高層被團(tuán)滅，特朗普士氣高漲，站在那個時間點(diǎn)來看，比老布什90年代出兵中東，以及21世紀(jì)初小布什出兵中東都要打得漂亮。

所以，美元指數(shù)不跌反升，美元變得更值錢了，只要打贏了，美元霸權(quán)不僅沒有危險，反而得到鞏固。但是特朗普高興沒幾天，伊朗把美國在中東的軍事基地都給炸了遍，成了看不見的瞎子，還把美國在中東投資的數(shù)據(jù)中心給炸了，這還不是最狠的，最后還封鎖了霍爾木茲海峽。

國際油價立馬暴漲，瞬間漲到119美元/桶，特朗普最擔(dān)心通脹重來，中期選舉馬上就到，通脹如果來了，中期選舉就無望了，況且中東這些老爺們也琢磨明白了，我本來是向美國繳納保護(hù)費(fèi)的，最后發(fā)現(xiàn)不僅沒有被保護(hù)，反而受到無辜牽連，對于放在美國的投資，這些中東老爺們也考慮挪挪地方了。

特朗普馬上表態(tài)，美伊戰(zhàn)爭很快就會結(jié)束，以色列今天也表示，和伊朗的戰(zhàn)爭不會“無休無止”下去，這個表態(tài)和對加沙的態(tài)度完全不同，完全沒有那種至死方休的強(qiáng)硬了，伊朗畢竟是一個文明古國，有自己的氣度，人口將近1億，國土面積也有160萬平方公里，這不是敘利亞，也不是巴拿馬和委內(nèi)瑞拉。

伊朗這塊骨頭沒那么好啃，哈梅內(nèi)伊其實(shí)算“溫和派”，“斬首”看起來很爽，成本也低，但是對于這種宗教國家和社會，情況就不同了，美國無論是認(rèn)慫，還是強(qiáng)硬后陷入進(jìn)去，這對中國來說，都是一個好消息，前者傷害美國的信用，后者傷害美國的硬實(shí)力，對人民幣當(dāng)然就是利好。