說(shuō)到跨境電商，咱們中國(guó)企業(yè)在海外那是嘎嘎亂殺。如果非要在這個(gè)神仙打架的賽道里挑一個(gè)“出海一哥”，那絕對(duì)非安克創(chuàng)新（Anker）莫屬。

這家公司有多牛？它在國(guó)內(nèi)可能沒(méi)幾個(gè)人知道，但在歐美，它簡(jiǎn)直是數(shù)碼圈的“頂流”。甚至有眼尖的外國(guó)記者拍到，連特朗普白宮辦公桌上放著的，都是安克創(chuàng)新的充電寶。

最近，這位“出海一哥”交出了2025年的年度成績(jī)單。乍一看，那叫一個(gè)烈火烹油、繁花似錦：全年?duì)I收首次突破300億大關(guān)，同比增長(zhǎng)23.49%；歸母凈利潤(rùn)25.45億元，同比增長(zhǎng)20.37%。

在這個(gè)各種消費(fèi)降級(jí)的年頭，安克創(chuàng)新還能保持20%以上的雙增，絕對(duì)算得上是印鈔機(jī)級(jí)別的表現(xiàn)。但當(dāng)我們扒開(kāi)這份華麗財(cái)報(bào)的底褲，卻發(fā)現(xiàn)了一個(gè)讓人驚掉下巴的數(shù)字：

2025年，安克創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額竟然只有區(qū)區(qū)4.81億元，相比2024年的27.45億元，斷崖式暴跌了82.49%！

一邊營(yíng)收利潤(rùn)狂飆破歷史紀(jì)錄，另一邊公司賬戶里能動(dòng)用的真金白銀幾乎被抽干。這位在海外呼風(fēng)喚雨的中國(guó)巨頭，到底經(jīng)歷了怎樣驚心動(dòng)魄的“成長(zhǎng)煩惱”？今天，咱們就來(lái)深扒一下安克創(chuàng)新的“魔幻賬本”。

安克創(chuàng)新這300億的營(yíng)收里，有96.62%來(lái)自海外。它不僅賣充電寶，還賣掃地機(jī)器人、安防攝像頭、儲(chǔ)能設(shè)備，妥妥的一個(gè)“科技百貨超市”。

但如果你把全年的數(shù)據(jù)拆開(kāi)看，會(huì)發(fā)現(xiàn)安克創(chuàng)新在2025年四季度，狠狠地栽了一個(gè)大跟頭。四季度，安克營(yíng)收雖然還在漲（94.95億），但歸母凈利潤(rùn)卻只有6.12億元，同比下降了4.75%。這也是安克創(chuàng)新全年唯一一個(gè)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的季度。

利潤(rùn)去哪兒了？最大的黑洞，是轟動(dòng)全球的“充電寶大召回”。

2025年，因?yàn)樯嫌坞娦竟?yīng)商私自更改核心材料，導(dǎo)致安克創(chuàng)新部分充電寶出現(xiàn)了嚴(yán)重的自燃起火風(fēng)險(xiǎn)。為保住品牌聲譽(yù)，安克創(chuàng)新咬牙在全球啟動(dòng)了3批次的大規(guī)模召回，累計(jì)召回了約235萬(wàn)個(gè)充電寶。

這可不是鬧著玩的。財(cái)報(bào)里明明白白寫著，2025年安克創(chuàng)新計(jì)提了1.04億元的“產(chǎn)品質(zhì)量保證負(fù)債”，比2024年飆漲84.2%。這1個(gè)多億的真金白銀，連同暴增的物流費(fèi)和召回處理費(fèi)，直接把四季度的利潤(rùn)啃出了一個(gè)大窟窿。

這件事也徹底暴露了安克創(chuàng)新在供應(yīng)鏈管理上的致命短板——攤子鋪得太大，上游代工廠的品控根本管不住。雖然事后安克創(chuàng)新火速把供應(yīng)商換成了寧德新能源，但這次召回對(duì)品牌形象的重創(chuàng)，短時(shí)間內(nèi)很難愈合。

凈利潤(rùn)下滑只是表象，最讓資本市場(chǎng)捏把汗的，是安克創(chuàng)新那斷崖式暴跌82.5%的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。

一家一年能賣300億的公司，年底一算賬，兜里靠主業(yè)賺來(lái)的現(xiàn)金居然只有不到5個(gè)億。錢都去哪兒了？

答案是：全變成了倉(cāng)庫(kù)里的存貨。

截至2025年底，安克創(chuàng)新的存貨余額高達(dá)49.97億元，同比暴增了54.53%！也就是說(shuō)，安克創(chuàng)新把賺來(lái)的幾十億現(xiàn)金，全換成了充電寶、掃地機(jī)、儲(chǔ)能電池，壓在了海外的倉(cāng)庫(kù)和海運(yùn)的集裝箱里。

公司給出的解釋是：為了應(yīng)對(duì)海外旺季，以及規(guī)避關(guān)稅變化和供應(yīng)鏈波動(dòng)，所以主動(dòng)加大了備貨。

說(shuō)白了，這就是一場(chǎng)豪賭。在如今全球貿(mào)易摩擦加劇、美國(guó)關(guān)稅政策像翻書一樣快的大背景下，安克創(chuàng)新選擇了“搶運(yùn)”策略，先把貨囤到海外再說(shuō)。

但賭博是有代價(jià)的。這50億的存貨，是一座隨時(shí)會(huì)雪崩的火山。如果海外消費(fèi)需求突然疲軟，或者產(chǎn)品賣不動(dòng)了，這些存貨就會(huì)迅速貶值。財(cái)報(bào)顯示，2025年安克創(chuàng)新已經(jīng)計(jì)提了3.64億元的資產(chǎn)減值損失（主要是存貨跌價(jià)），這個(gè)數(shù)字比去年翻了一倍多。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從73天拖長(zhǎng)到了88天。資金全被壓死在庫(kù)存里，安克創(chuàng)新的資金鏈壓力可想而知。

雖然現(xiàn)金流緊巴巴的，但在“撒錢”和“招人”這兩件事上，卻大方得令人發(fā)指。

安克一直標(biāo)榜自己是科技公司，2025年研發(fā)投入高達(dá)28.93億元，大增37%。公司里有56.3%的員工都是研發(fā)。如果用研發(fā)費(fèi)用除以研發(fā)人數(shù)，安克創(chuàng)新研發(fā)人員的平均年薪高達(dá)81萬(wàn)元。這待遇，足以讓國(guó)內(nèi)無(wú)數(shù)大廠的程序員流口水。

再一個(gè)，在現(xiàn)金流只有4.8億的情況下，安克創(chuàng)新依然硬氣地推出了9.11億元的現(xiàn)金分紅方案。當(dāng)然，這筆巨款的大頭，最終落進(jìn)了實(shí)控人陽(yáng)萌夫婦的口袋。

一邊是瘋狂囤貨導(dǎo)致現(xiàn)金流枯竭，一邊還要維持高研發(fā)、高分紅，安克的錢顯然不夠燒了。

這也是為什么，已經(jīng)在A股上市的安克創(chuàng)新，最近急吼吼地向港交所遞交了招股書，謀求“A+H”兩地上市。畢竟，它現(xiàn)在講的已經(jīng)不是“賣充電寶”的故事了，而是消費(fèi)級(jí)儲(chǔ)能、機(jī)器人、具身智能等需要海量資金長(zhǎng)期投入的“硬科技”敘事。A股的池子已經(jīng)裝不下它的野心，它急需去香港找外資拿更多的籌碼。

安克創(chuàng)新的創(chuàng)始人陽(yáng)萌，是個(gè)典型的北大、谷歌背景的超級(jí)學(xué)霸。他用13年時(shí)間，把一家在亞馬遜上賣電池的小店，做成了今天營(yíng)收300億的全球品牌，這絕對(duì)是中國(guó)制造出海的一個(gè)奇跡。

但跨過(guò)300億這道坎后，安克創(chuàng)新面臨的已經(jīng)不是怎么把貨賣出去的問(wèn)題了。高達(dá)50億的存貨風(fēng)險(xiǎn)、235萬(wàn)個(gè)充電寶召回背后的品控危機(jī)、以及在復(fù)雜地緣政治下如履薄冰的關(guān)稅博弈，都是懸在這個(gè)“出海一哥”頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

營(yíng)收300億固然好，但如果不能把倉(cāng)庫(kù)里的貨變成兜里的真金白銀，安克創(chuàng)新未來(lái)的路恐怕會(huì)越來(lái)越沉重。