文丨阮怡玲

編輯丨吳述之

“這是Labubu嗎？”有人拿起一只毛絨玩偶問楊瑞。

店里擺著一排相似的玩具，豎耳朵、皺眉頭，遠看幾乎一個樣。有人故意做得更像一些——對只聽說過Labubu的人來說，很容易認錯。楊瑞2021年入行潮玩，在頭部潮玩公司工作三年，為了摸清市場、貼近消費者，養成了去一線巡店的習慣，看遍了各種Labubu仿款。他發現，Labubu爆火后的這一年，這樣的玩具越來越多。

過去一年，許多人希望再造一個現象級IP——有人粗暴地抄襲，有人復刻路徑，也有人嘗試用AI壓縮成本。然而，經過一年的競爭與追逐，“第二個Labubu”始終沒有出現。當Labubu變得難以復制，當速度取代了耐心，這場熱潮的結果，開始變得模糊。

等不來“第二個Labubu”

“你們能不能打造出第二個Labubu？”對面的投資人問Silvi。

Silvi已經不是第一次聽見這句話了。他是一名潮玩攝影師，去年創業建立工作室，客戶覆蓋了除泡泡瑪特之外的大半個潮玩行業。僅在2025年7月，五、六個投資人接連找上Silvi，問他想不想自己做潮玩IP。

盡管Silvi因為擔心資金不夠，也不想“賺快錢”，最終拒絕了投資人們，但他并不是多數。新人們沖進潮玩IP的熱潮里。接下來的一年，Silvi的工作室有十個月都處于爆單狀態，新潮玩的模樣以每周一組的速度被他的鏡頭定格、包裝、推向市場。

“把潮玩拍得像泡泡瑪特那樣”——許多客戶對Silvi團隊的要求很直接。但泡泡瑪特沒那么好學，尤其部分公司生產出來的樣品存在瑕疵，有些人甚至直接用3D打印機做樣品，對精修的要求很高。修圖師們理毛絨、調顏色，有時還需要把亮面材質改成磨砂，把所有系列玩偶頭部都調整成一模一樣的規則橢圓形。但在這些密集誕生的產品中，Silvi幾乎沒有看到一個真正“跑出來”的新IP。

●Silvi工作室里的潮玩產品。圖源：受訪者

過去一年，Labubu以一種前所未有的姿態，成為潮玩界的頂流。潮玩二手交易平臺千島App顯示，2025年6月，Labubu3.0 的二手端盒成交均價最高達到2615元，隱藏款炒到4600元以上。一場直播拍賣會上，號稱“全球僅此一個”的初代薄荷色Labubu以108萬元的天價成交，品牌方泡泡瑪特的股價在2024年初后的一年半時間內暴漲近20倍。

“Labubu把行業的天花板打開了，讓我們看到了千億規模的可能性”，在多家頭部潮玩公司任職過的唐麗與同行們聊天，首先感到的不是作為競爭對手的壓力，而是一種驚喜，“如果能跑出一家很好的公司，代表國內這個行業是有得做的。”許多人開始看到了潮玩行業里迸發的新機會。

很快，更多人開始下場。各大潮玩公司爭相融資、搶IP、加速推新品，一整年競爭都十分激烈。據新聲Pro報道，一位設計師在去年9月一天發布隨手創作的人物形象，瀏覽量迅速過萬，當天晚上就有七、八個潮玩公司發來合作邀約。

有一次團隊的內部會議上，唐麗一口氣買回來12個潮玩，供參會人員研究，全是Labubu帶火的搪膠毛絨形態。同事們盯著擺在眼前的玩具，毛絨做的身子全都一模一樣，只有頭部的微小差異，沒人分得清到底哪個不是Labubu。

楊瑞是追逐Labubu賽道上的一員。2025年春節后，已經離開潮玩公司一年的他，也被這股勢頭拉了回來，在投資人400萬元的幫助下，他以新的創業者身份重新加入潮玩賽道。他搭建了一個二十人左右的團隊，每周開會討論產品經理從三個熱門IP里挑出的若干個形象，篩選后找版權方要授權做潮玩，主攻搪膠毛絨和BJD（球關節人偶）盲盒。但一年過去，公司雖發了幾套產品，楊瑞卻已經離開了團隊，他發現，“這是一個經營門檻很高的品類”。

跨界玩家也在過去一年下場淘金。陳瀟洋在去年加入了一家互聯網公司新成立的IP部門，在Labubu和一眾IP的感染下，公司嘗試孵化自己的原創數字IP。陳瀟洋理解的公司目標是：通過聯名、授權，在短期內實現盈利。不過一年過去，IP夢想始終沒有開花。

到今年年初，唐麗參加了多場經銷商大會，她感覺到渠道端態度已明顯轉向謹慎；多家工廠也反饋，春節后各品牌下單量普遍減少。“更像是坐了一次跳樓機”，唐麗如此形容過去一年，行業經歷了直線上升，卻也直線下滑。

市場上的數據也說明了一些問題。奇夢島在2025年第四季度凈虧損2540萬元，該公司前身為曾以在線學習為主業的量子之歌，2024 年秋季出售原有業務，轉型押注潮玩，并于同年 11 月 8 日正式更名為奇夢島。

Labubu帶來的流量、溢價和增長，讓很多人相信，這是一門可以復制的生意。如今，這場美夢似乎落空了。

復制路徑，不等于復制成功

回過頭看這場集體的失敗，許多人最早都懷揣著滿腔的信心。

楊瑞創業前，計劃得很周密。他花了半個多月的時間，寫了兩份潮玩IP商業計劃書，從供應鏈、行業特性到盈利模式、風險因素等一一羅列，與出資的合伙人逐頁推敲。

他還避開了很多人會陷入的誤區，比如“為了創新而創新”，而選擇了順應市場。楊瑞和團隊把大熱IP過往幾百集的動畫片、漫畫書全看一遍，就為了能找到合適的IP形象。這是門檻最低的復制路徑——開發熱門IP的角色形象，有些形象別人做過了，楊瑞拿來改改就能賣，有些形象沒被發掘過，但也自帶流量基礎，既省了孵化成本，也不怕市場不買賬。

但聽起來已經相當保守的方案仍然沒有換來好的結果。

楊瑞很快就發現潮玩是看似門檻低，但實際上重投入的生意。

前期研發階段都在出企劃、畫設計，賣不了貨，資金只出不進，至少持續半年；第一款產品還沒登陸市場，資金已經不夠充裕，楊瑞每一天都在為錢發愁，四百萬元根本不夠用。

而伴隨著潮玩品牌的增多，KA（大客戶，比如名創優品、雜物社等線下渠道）變得愈發強勢。楊瑞和團隊反復去找KA渠道談合作。對方選擇很多，也更謹慎，通常只愿意在首批拿幾千套貨，這連模具成本都攤不平。為了把貨賣出去，楊瑞不得不同時鋪更多渠道。

但即便是登陸了線下市場，也不意味著成功了。楊瑞要賭產品是否暢銷，渠道是否追單，工廠給貨和供應商回款是否準時。這段時間，賬上留不住錢是常態。產品從工廠到倉庫、倉庫到門店、門店到消費者，大部分得有一兩個月時間，賬上剛來了一筆錢，馬上就被楊瑞劃走去支付場地費、工資、貨款、營銷費等等。

銷量少、成本高、回款慢，構成了巨大的資金壓力，一旦資金不夠，一兩套產品再賣得不好，公司就倒閉了，“所以現在沒有什么新的品牌”，楊瑞說。

一開始，很多人都把這件事想得更簡單一些。

陳瀟洋所在的互聯網公司決定進軍IP圈后，就立下準則：低成本、高效率。但陳瀟洋入職后不久，就感受到這里的IP項目不太靠譜。盡管公司對IP項目寄予厚望，但因為想要節省成本，公司尤其推崇AI，領導曾經公開表示AI與升職掛鉤。有位員工為了在每周的AI大會上分享經驗，被批準暫停一周的工作，從零開始學習AI編程。

到了2025年下半年，IP的熱潮讓公司的決策者對IP項目的信心更膨脹了。陳瀟洋回憶，幾乎是每周例會，領導都會在PPT里展示在小紅書發現的最新的IP，然后吩咐陳瀟洋去“研究一下”。

而曾經由領導牽頭的、借鑒某個大熱IP的衍生品營銷計劃，花一萬多元做好的成品送來，領導卻覺得“不夠可愛”，要求退貨，重做還是不滿意，最后不了了之。

這樣的事情陳瀟洋已經見怪不怪，待了半年，“工作幾乎沒有任何新進展”。他逐漸對做一個“大熱IP”的目標感到悲觀。現在，公司終于發現原來計劃的IP商業化鏈路無法打通，開始轉向以APP站外拉新為目標。

人們終于意識到，復制泡泡瑪特的路徑，不代表能復制泡泡瑪特的成功。玩家們扎堆打造丑萌系搪膠毛絨，爭相效仿明星營銷，大舉鋪設線下門店，但始終沒能跑出與之抗衡的頭部原創IP。

煙花放完了，熱鬧過去了，大家的熱情逐漸冷卻，而“第二個Labubu”連影子也沒見著。

快，成了唯一標準

喧囂在慢慢褪去。

一年的探索就此止步，今年1月，楊瑞開始淡出了團隊。他沒覺得后悔，只覺得讓他成長了。他吸取教訓，不做重資產，嘗試提供成本更低的咨詢服務，仍然留在潮玩行業；陳瀟洋則意識到成功的IP是一種可見不可及的幻覺，他感到疲憊，開始投簡歷尋找下家。

個體的退出，并不意味著行業降溫。如今，市場要的是快，“爭分奪秒”成為關鍵詞。從去年年初開始，Silvi的客戶們設定的交付時間從15天改為了一周，從業者們明顯地感覺到，市場變了。過去，一個IP孵化的時間最少也要9個月，去年則普遍壓縮到半年，有的甚至不需要半年。

●Silvi的工作室在拍攝潮玩產品的商業廣告片。圖源：受訪者

為了抓住風口，潮玩行業明顯有了緊迫感。據雷報統計，2025年以來，核心潮玩賽道有關投融資、收購、上市的資本大事件有16起。拿到融資后，資本需要快速驗證IP價值，快速售賣，快速回款。一旦“快”成了集體追求，各種問題也接踵而至。

行業的普遍風氣也因此傷害了對潮玩真正有熱情的人。孫敏是2020年就入行潮玩的創作者，今年，她聽說某個IP產品公司，為了快速迭代，砍掉了一半設計部門的員工，在公司推廣AI設計。

“劣幣驅逐良幣，現在（潮玩IP）很多是AI和抄襲。”孫敏說。潮玩行業的同質化嚴重，以至于在展會上，一些人甚至默認：中國團隊做不出好的原創IP，只能代理國外作品。去年她參加國際IP展時，有些參展的中國人上來就問她：“你代理的是哪個國家藝術家的作品？”孫敏說，“不，這是中國本土的”。對方驚訝，孫敏繼續說她自己就是創作者，對方卻接著問，“你是ABC（特指在美國出生的華裔后代）嗎？”孫敏有些心酸。

在Labubu之后，泡泡瑪特也接連強推多個IP，雖然星星人IP在市場上相對火熱，但也遠遠未到Labubu的火爆程度。

3月25日，泡泡瑪特2025年財報顯示，總營收的38.1%全由Labubu所屬的THE MONSTERS系列貢獻，相比去年23.3%的占比翻了將近一倍，分析認為，泡泡瑪特對單一IP仍然過度依賴。財報發布當天，股價暴跌22.51%。

但這并不算悲觀。畢竟潮玩行業在過去很長一段時間都不被信任，直到泡泡瑪特的出現。幾乎所有從業者不約而同都提到一個詞：周期。大家認為，Labubu的爆火，與如今行業的回落都是正常的行業周期性發展。

在這個周期里，大多數人都很難賺到錢。楊瑞把新參與者分成三類：第一種是資金有限的個體戶，兩三年才能驗證一個IP，理想大于實際收益；第二種是像他一樣的中小型公司，IP少，現金少，抗風險能力極低，一旦產品銷量不佳，可能導致公司倒閉；第三種是有強大母公司支持的巨頭企業，但比潮玩更賺錢的行業多的是，許多公司的支持并不持續。

“誰都覺得潮玩掙錢。但是實際上掙錢的人微乎其微”，孫敏也有同樣的想法，她覺得“下一個Labubu”的想法很可笑，“能說出這句話的人，要么是樂天派的傻瓜，要么就是有壞心思的騙子。”

或許，只有慢下來，“下一個Labubu”才有可能真正出現。在半個月前泡泡瑪特2025年業績發布會上，泡泡瑪特創始人王寧把去年的泡泡瑪特比作一個F1賽場上的新手，而2026年，它得“進到維修站，加一加油，換輪胎了”。

（應受訪者要求，除Silvi外均為化名）

封面來源： Pexels

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