有一個對A股，尤其是消費股，甚至包括樓市的大利好

有一個對A股，尤其是消費股，甚至包括樓市的大利好，我看現在根本沒人說，那就是我們的PPI同比很快就要轉正了，通脹就在眼前。日本快30年才走出來的通縮，我們幾年就快走出來了。

最終的路徑可能是這樣，消費股帶動A股全面走強之后，樓市會復蘇，最終以人民幣計價的資產全面回升。現在你就捏著人民幣資產吧，未來的中國經濟一定會全面復蘇，現在就是黎明前夜。

PPI是什么？它就是工業品的價格，是個先行指標，很有預測性，你理解成批發價就行，是商品還沒到達老百姓之前，企業和企業之間做生意時的價格變化。PPI和企業的利潤、經濟走勢高度相關。2020年的PPI很高，規模以上工業企業利潤增速超30%，而2023年到2025年，PPI持續為負。

我知道有人要說，PPI上漲是因為油價上漲，哪天沖突停了，油價下去了，PPI還得轉負，其實并不是這樣。早在局勢緊張之前，我們的PPI就已經在回升，核心原因還是我們的政策在發力。不信你看PPI是從什么時候開始回暖的？就在去年10月，本質上就是我們的反內卷政策起了作用。

去年很多人不信反內卷有用，但是我相信，因為我經歷過2016年那波大宗行情，而那一波大宗行情，就是因為當時的去產能政策。現在的去產能換了個說法叫反內卷，這個東西就是提升價格的利器。

PPI轉正有什么好處呢？太多了，這可能是經濟全面走向復蘇的標志，老百姓的收入可能也要跟著漲。首先受益的就是那些錯過了這一輪股市行情、估值還處在低位的消費股，它們不會一直維持這么低的估值了。

這幾年為什么我們的消費股一直表現低迷？因為我們的大部分商品價格一直處在下降通道之中，價格下降就相當于利潤被壓縮，消費股自然很難有好的表現。從2019年到2025年，中國是全球唯一一個食品價格下降的國家，而其他大部分國家都出現了30%以上的通脹，食品價格大幅上漲。

有人覺得，企業雖然賺不到錢，但是物價下降，自己手里的錢更值錢了，這不是好事嗎？其實不是。你手里的錢看似更值錢了，但你未來的工資增長空間也變小了。物價和工資本身就是一體兩面，物價低了，企業利潤就低，利潤低就很難漲工資，工資上不去，消費又起不來，物價就會進一步走低，這是一種自我強化的惡性螺旋，比通脹可怕多了。

想想日本的通縮螺旋，整整耗盡了一代人的發展活力，這也是為什么大部分央行都要保持溫和通脹的原因，也是美聯儲要把每年2%的通脹目標寫進操作規程的原因。

好在我們的PPI預計很快就要轉正了，PPI持續回升，就會出現一個非常明顯的現象：錢開始往實體經濟走了。廠家今年生產一件產品成本不高，明年能賣出更好的價格，自然會愿意擴大生產，資金也就流動起來了。

資金一流動，產品價格會逐步回升，企業賺到錢，工人就能漲工資，經濟就會進入通脹帶來的良性循環，消費股的春天可能就要來了。

從2020年到現在，M2從200萬億左右增加到了現在的340萬億，多出了一百多萬億，但就像石沉大海一樣，物價依然在走低，就是因為錢沒有流向實體，一直在金融體系里空轉。924之后股市里漲得好的大多是科技股，因為當時的基本面不支持全面牛市，可架不住市場上的資金太多。

當PPI低迷的時候，A股更容易走出成長股、科技股的行情，資金充裕但缺乏業績支撐，大家就只能炒概念和故事。相反，當PPI強勁回升的時候，消費股就有了真實的利潤支撐，上市公司的利潤，才是分紅和回購的重要基礎，未來的投資者會開始關注業績和估值。

最后來說一下房價，房價是靠什么定價的？本質是靠居民收入定價的。2020年之前，雖然大家都喊房價貴，但還是愿意頂著壓力買房，因為那個時代收入增長有明確預期，雖然背著房貸，但隨著收入增加，還貸壓力會快速減小，所以買房的人并不覺得房價真的遙不可及。

而在收入低增長的常態下，人們買房要還二三十年房貸，就真的要踏踏實實還這么久，購房意愿自然會下降。收入的上漲，最終還是由物價的上漲決定的，還是前面說的，工資和物價是一體兩面。物價漲了，企業有利潤，工資才會漲，之后房價才會有回升的動力。

前面說的PPI回升，就是物價上漲的前奏。經濟本身就是有周期的，就像相信明天太陽會升起一樣，收入回升之后，房價也會重新找到定價邏輯。未來中國的資產一定會全面復蘇，握緊人民幣資產，現在就是黎明前夜。

其實我們現在還欠著世界一場大通脹。這幾年外賣價格已經漲了不少，短短幾年間漲幅接近三倍。再看海外，美國房價大漲、道瓊斯指數大漲，就連三十年不漲的日本房價也大幅走高，黃金作為全球核心資產，也一路走高。

再看我們，房價、物價、不少人民幣資產都處在相對低位。這就好比一個重慶九宮格火鍋，外面八個格子已經燒得滾燙，中間那個格子還是涼的，這種情況顯然不可能一直持續下去。