寧德時代要自己挖礦了

寧德時代，要挖礦了。

2026年4月15日，寧德時代發布公告：擬投資設立全資子公司「時代資源集團（廈門）有限公司」，注冊資本300億元，定位為新能源礦產領域的專業投資運營與管理平臺。

目標：鋰、鎳、磷，全部自己掌控。

消息出來的那天，不少人在看寧德時代的股價，看財報，看分紅。

但有一批人，沉默了。

他們是贛鋒鋰業、天齊鋰業、華友鈷業——那些曾經把礦賣給寧德時代的公司。

寧德時代不再只是他們的客戶，而是要成為他們在礦山里的競爭對手。

這不是一筆新的投資，這是一場產業鏈上的宣戰。

寧德時代為什么要自己挖礦？

要理解這件事，先得理解寧德時代的「原材料焦慮」。

▍電池里最貴的東西，不是技術，是礦

一塊動力電池，原材料成本占總成本約70%-80%。

其中最核心的，是鋰、鎳、鈷、磷鐵——這四種東西，寧德時代自己不產，全靠對外采購。

2022年，碳酸鋰價格從5萬元/噸一路暴漲到60萬元/噸，漲了12倍。

寧德時代那一年凈利潤307億元，看起來很多。但如果鋰價沒暴漲，這個數字估計得翻一番還不止。

碳酸鋰價格峰值（2022年底）：約60萬元/噸

碳酸鋰價格谷值（2024年初）：約7萬元/噸

寧德時代2026年Q1總資產：突破1萬億元（1.046萬億元）

寧德時代2026年Q1凈利潤：207億元（同比+48.52%）

來源：寧德時代2026年一季報 / 上海鋼聯鋰價行情

鋰價，是懸在寧德時代頭頂的達摩克利斯之劍。

每一次鋰價上漲，都是對寧德時代利潤的一次無聲抽取。

而抽取這個利潤的人，就是贛鋒鋰業、天齊鋰業這些礦主。

▍寧德時代請來了一個人

在成立時代資源集團之前，寧德時代做了一個很耐人尋味的動作：

聘請了紫金礦業創始人、前董事長陳景河，擔任礦業部門顧問。

紫金礦業，是中國礦業的標桿企業，在全球30多個國家擁有礦山。陳景河，是把紫金礦業從一個小礦山做成全球前十大礦企的核心人物。

寧德時代請他來，不是為了「顧顧問」，是為了真正建立一支可以在全球找礦、買礦、運營礦山的專業團隊。

這一刻，寧德時代正式宣告：

我們不只是電池公司，我們是一家「從礦山到電池」的全產業鏈公司。

誰是贏家？誰是輸家？

寧德時代自己挖礦，不代表贛鋒鋰業、天齊鋰業就此「消失」。

但產業鏈上的利潤分配，將會發生深刻變化。

我們來仔細拆解一下：誰得利，誰受壓。

▍輸家一：沒有自有礦的鋰鹽加工廠

先看鋰礦行業的基本格局。

這個行業有一個鐵律：

有礦的企業，毛利率最高可達70%-90%；沒礦只做加工的企業，毛利率可能不足15%，甚至虧損。

2025年，鋰礦行業整體扭虧為盈——但這個「賺錢」，主要是有礦的企業在賺。

天齊鋰業2025年凈利潤4.63億元，賬面扭虧；但仔細看，主營業務其實還在虧，賺的錢來自參股智利SQM的投資收益6.65億元。

贛鋒鋰業2025年凈利潤16.13億元，看起來不少；但剔除持有澳洲礦企PLS股價上漲帶來的10.3億元非經常收益，主業實際虧損約3.85億元。

天齊鋰業2025年歸母凈利潤：4.63億元（同比+105.85%）——但主營業務仍虧損

贛鋒鋰業2025年歸母凈利潤：16.13億元（同比+177.77%）——剔除非經常性收益后主業虧損約3.85億元

兩家公司2022年（行業頂峰）凈利潤合計：超過300億元

鋰礦指數2025年漲幅：73.42%（但多數企業主業盈利質量較弱）

來源：天齊鋰業/贛鋒鋰業2025年年報 / 鈦媒體 / 新浪財經

行業還在弱復蘇，主業尚未真正修復的時候——寧德時代殺進來了。

寧德時代布局鋰、鎳、磷，最直接的沖擊，指向那些「沒礦只做加工、仰賴外部采購」的中下游鋰鹽企業。

寧德時代自采量越大，這批企業能賣給寧德的量就越少。

▍輸家二：依賴寧德時代采購量的「賣礦方」

更隱性的輸家，是那些和寧德時代存在長期采購協議的礦山供應商。

寧德時代是全球最大的動力電池企業，全球市占率長期維持在35%-40%。

這意味著寧德時代的采購體量，本身就能「養活」很多供應商。

一旦寧德時代把部分礦山需求轉為自給，這批供應商就會直接減量。

贛鋒鋰業客戶集中度歷來是分析師關注的風險點。

寧德時代如果將自有鋰資源覆蓋率從當前的20%-30%提升到50%-60%，

相當于有供應商每年的銷售額里，有一大塊直接被抹掉了。

▍贏家一：已經完成垂直整合的礦企

不是所有鋰礦企業都會輸。

那些「自己有礦、成本夠低、不依賴寧德采購」的企業，反而在這場變局里站穩了腳跟。

最典型的是鹽湖股份。

鹽湖股份擁有青海察爾汗鹽湖的碳酸鋰資源，成本極低，且主要客戶并非寧德時代，而是分散在多個電池廠。寧德時代自己挖礦，對它影響有限。

鹽湖股份2025年歸母凈利潤：約82.9億-88.9億元（同比+78%-91%），是鋰企中最健康的

鹽湖股份碳酸鋰成本：業內最低之一，低于4萬元/噸

華友鈷業2025年布局：已深度綁定比亞迪、特斯拉等多元客戶，寧德時代依賴度有所分散

來源：鹽湖股份2025年業績預告 / 新浪財經

▍贏家二：寧德時代自己

最大的受益者，當然是寧德時代。

邏輯很簡單：

當前，碳酸鋰市場價已從2022年高點60萬元/噸回落至2026年Q1的約18萬元/噸。

如果寧德時代自有礦山的完全成本能控制在10萬元/噸以內，

每一噸鋰，就能省出至少8萬元的采購成本——而寧德時代每年消耗的碳酸鋰，超過30萬噸。

30萬噸 × 8萬元 = 240億元。

這是一個粗略估算，但它大致告訴你，自己挖礦能為寧德時代節省多大的成本空間。

而這240億元，原來大部分是給到了供應商的利潤。

這不是寧德時代第一次「往上走」

很多人以為「寧德時代自己挖礦」是新鮮事，其實不然。

早在2022年，寧德時代就在宜春拿下了枧下窩鋰礦的采礦權，布局鋰云母提鋰。

只是后來鋰價暴跌，成本壓力大，該礦短暫停產。

2023年起，寧德時代開始系統性布局海外礦產：在非洲津巴布韋、南美玻利維亞、澳大利亞，都有礦產投資動作。

2025年，寧德時代持有的礦產資產已超過15個項目，覆蓋鋰、鎳、磷、鈷多個品類。

時代資源集團的成立，是把這些散落的礦產資產「裝入一個平臺」，統一運營、統一擴張。

寧德時代在宜春枧下窩礦區：已取得采礦權（鋰云母），后因鋰價下跌短暫停產

寧德時代海外礦產布局：涉及津巴布韋、玻利維亞、澳大利亞等地

時代資源集團注冊資本：300億元，寧德時代100%持股

礦業顧問：紫金礦業創始人、前董事長陳景河

出資方式：現金+寧德已有礦產相關股權整體注入

來源：寧德時代公告2026年4月15日 / 集邦新能源網 / 界面新聞

300億元的注冊資本，對寧德時代來說是什么量級？

寧德時代2026年Q1單季凈利潤207億元，一個季度就賺回來了。

對寧德來說，300億，是「認真要干這件事」的信號，不是「先試試」的嘗鮮之作。

「自己挖礦」這條路，真的好走嗎？

在鼓掌之前，先潑一盆冷水。

「上游礦產」這件事，看上去很美，做起來很難。

▍難點一：采礦不是造電池

寧德時代最厲害的地方，是電池制造和研發——這是它花了二十多年打磨的核心能力。

但采礦，是一個完全不同的行業。

地質勘探、礦山建設、選礦工藝、政府關系、當地社區關系……每一項都是專業門檻極高的領域。

寧德時代挖礦，相當于一個頂級廚師去開一家農場——他懂食材，但不一定懂種植。

這就是為什么要請陳景河：不是裝飾，是真的需要「懂礦的人」。

▍難點二：地緣政治是最大風險

寧德時代布局的礦產，很多在非洲和南美。

這兩個地區，恰恰是地緣政治最復雜、政策最不穩定的地方。

2023年，贊比亞、津巴布韋政府相繼收緊外資礦產開采政策；

剛果金、馬里的政局動蕩，讓多個在建礦山項目延期。

寧德時代自己的公告里，也明確提示了三大風險：宏觀波動、地緣沖突、環保合規。

即便有錢、有人、有規劃，礦山的落地時間表，往往比預計慢兩到三年。

▍難點三：鋰價的周期性

2022年，鋰價60萬，礦主是神。

2024年，鋰價7萬，礦主是窮鬼。

2026年初，鋰價再次沖上18萬，礦主又活了。

鋰價，是一個極度周期性的商品價格。

寧德時代花300億建礦山，不意味著每年都能靠礦山賺到錢。

在鋰價低谷時，自有礦山可能是成本負擔，而不是競爭優勢。

碳酸鋰價格歷史波動：從2020年約5萬元/噸→2022年底60萬元/噸→2024年初7萬元/噸→2026年Q1約18萬元/噸

鋰價周期幅度：單次周期高低點價差超10倍

時間維度：一個完整鋰價周期通常跨越3-5年

來源：上海鋼聯鋰價行情 / 鈦媒體

這不是說寧德時代的決策是錯的。

從戰略角度看，把關鍵原材料納入自身掌控是正確方向。

但「戰略正確」和「短期立竿見影」之間，可能隔著五年時間和幾百億的投入。

上游供應商，現在該怎么辦？

如果你是贛鋒鋰業、天齊鋰業或華友鈷業的高管，看到這條新聞的第一反應會是什么？

應該不是恐慌，因為寧德時代的自采率真正大規模上升，還需要五到八年。

但「不慌」不等于「不動」。

▍應對路徑一：分散客戶，降低對寧德的依賴

有戰略眼光的礦企，早在2022年前后就開始分散客戶結構。

贛鋒鋰業2025年鋰電池業務客戶新增20余家，儲能、消費電子、固態電池領域全線開拓。

不能把所有雞蛋放在寧德時代這一個籃子里。

▍應對路徑二：也往下游走，學寧德的模式

寧德時代往上走，礦企就往下走——這叫「產業鏈對沖」。

贛鋒鋰業很早布局了鋰電池業務，2025年營收82億元，同比大漲117%，動力和儲能電池業務出貨17818MWh。

邏輯是：與其等著被替代，不如搶先卡住下游位置。

▍應對路徑三：向寧德無法觸達的品類延伸

寧德時代再強，也不可能把所有礦種全部自給。

磷、硫酸鎳、錳——這些品類的全球供應鏈，遠比鋰更分散，更難被單一企業垂直整合。

在這些品類上深耕，是礦企的「安全角落」。

這個故事，還遠沒有結局

寧德時代挖礦，是一個開始，不是終點。

整個新能源產業鏈，都在做同一件事：

從單點能力，走向全鏈條控制。

比亞迪，自己造電池，自己造整車，自己開礦山，自己建充電網。

寧德時代，自己做電池，往下游賣電，往上游挖礦。

贛鋒鋰業，從礦山延伸到電池，又布局固態電池。

每一家公司，都在把產業鏈變成一個「封閉的圓」。

封閉得越完整，利潤留存率越高，抗風險能力越強。

這是一場效率的戰爭，也是一場耐心的戰爭。

寧德時代最好的客戶，正在變成它最大的競爭對手。

而那些曾經賣礦給它的企業，

要么走向下游，要么走向分散，

要么走向消亡。

礦山里的博弈，才剛剛開始。