出品|圓維度

2026年4月13日，上海臨港披露的2025年年報給市場澆了一盆冷水——全年營業(yè)總收入79.37億元，同比下滑29.66%；扣非歸母凈利潤7.14億元，暴跌28.32%。

但這組疲軟的業(yè)績數(shù)據(jù)，遠不及同一時間發(fā)布的另一則公告來得震撼：公司承認連續(xù)三年財報“失真”——2022年至2024年定期報告中，合計少計負債總額逾130億元。這究竟是財務(wù)造假，還是“會計理解偏差”？

“增資款”變“負債”的財務(wù)錯配

4月初，上海臨港公告收到上海證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書。經(jīng)查，子公司上海漕河涇開發(fā)區(qū)高科技園發(fā)展有限公司于2022年、2023年累計收到國壽投資保險資產(chǎn)管理有限公司增資款50億元。問題在于，根據(jù)增資協(xié)議，公司對國壽投資負有不能無條件避免交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同義務(wù)，在合并報表時，這筆增資款應(yīng)作為金融負債處理。

然而，公司將其作為少數(shù)股東進行會計處理，導致2022年、2023年、2024年定期報告分別少計負債30.08億元、51.67億元、52.76億元，多計所有者權(quán)益相同金額。

為此，上海證監(jiān)局對公司采取責令改正措施，并對翁愷寧、袁國華、劉德宏、姚煒等時任高管出具警示函。財政部也對此開出了5萬元的行政處罰罰單。

4月7日，消息公布后首個交易日，上海臨港股價應(yīng)聲下跌3.64%，收于9.52元，總市值縮水至240億元。

虛胖的賬面與下滑的業(yè)績

審視2025年年報，一個悖論浮現(xiàn)：公司連續(xù)三年虛增所有者權(quán)益逾百億元，真實經(jīng)營狀況卻逐年下滑。營收從高位驟降近三成，扣非凈利潤降幅更接近三成，非經(jīng)常性損益卻逆勢大增逾一倍。這種反差，在近年來A股園區(qū)類上市公司中頗為罕見。

截至2026年4月14日，公司股價已跌至9.44元，當日跌幅達5.22%。

財務(wù)差錯的連鎖反應(yīng)尚不止于此。目前，上海臨港有存續(xù)債券9只，存量規(guī)模高達77.44億元。市場是否會對公司的財務(wù)內(nèi)控能力產(chǎn)生質(zhì)疑，進而推升其融資成本，是投資者不能忽視的風險變量。

上海臨港在公告中表示，將認真整改并優(yōu)化財務(wù)監(jiān)督。但市場想知道的是：一家連負債性質(zhì)都“分不清”的公司，拿什么支撐未來幾十億債券的信譽和業(yè)績的增長？