進(jìn)入4月，動力煤市場正式步入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，氣溫回升致民用電負(fù)荷下滑、火電日耗回落，但在大秦線春檢、進(jìn)口煤倒掛、非電需求支撐、地緣情緒托底等多重因素交織下，市場呈現(xiàn) “淡季不淡、區(qū)間震蕩”的格局。前期煤價(jià)大幅上漲后，國內(nèi)產(chǎn)地及港口煤價(jià)于3月底觸頂，隨即進(jìn)入調(diào)整階段。4月初市場整體偏弱運(yùn)行，但在淡季氛圍下，煤價(jià)并未呈現(xiàn)持續(xù)下跌趨勢，市場短期多空情緒交織，對后市仍存一定預(yù)期。部分地區(qū)降價(jià)后，部分貿(mào)易商及煤場采購需求回暖，價(jià)格企穩(wěn)轉(zhuǎn)強(qiáng)。截至昨日秦皇島港5500大卡動力煤報(bào)768元/噸，5000大卡報(bào)684元/噸，4500大卡報(bào)594元/噸，單日漲幅1-2元/噸。

一、供給端：國內(nèi)穩(wěn)產(chǎn)、進(jìn)口偏緊，運(yùn)輸約束凸顯

國內(nèi)供應(yīng)整體保持穩(wěn)定，但局部擾動導(dǎo)致產(chǎn)能利用率小幅回落。主產(chǎn)區(qū)晉陜蒙三西地區(qū)作為我國動力煤核心供給地，生產(chǎn)秩序整體平穩(wěn)，多數(shù)煤礦產(chǎn)銷銜接良好，僅個(gè)別煤礦因設(shè)備檢修、工作面倒換等原因出現(xiàn)停產(chǎn)或減產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率略有下滑。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10日樣本煤礦日產(chǎn)周環(huán)比下降4.0萬噸，開工率86.7%周環(huán)比降0.6%，主產(chǎn)區(qū)煤礦多數(shù)保持正常生產(chǎn)，部分煤礦因檢修及倒工作面產(chǎn)量下滑，整體開工有所下降，庫存308.2萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸，呈小幅增庫態(tài)勢。

進(jìn)口端供應(yīng)持續(xù)偏緊，性價(jià)比優(yōu)勢弱化。2026年3月份，全國進(jìn)口煤炭3905.89萬噸，較去年同期的3873.20萬噸增加32.69萬噸，增長0.84%。2026年1-3月份，全國累計(jì)進(jìn)口煤炭11627.90萬噸，同比增長1.3%。核心制約因素包括兩方面：一是印尼作為我國主要動力煤進(jìn)口來源國，多數(shù)貨源優(yōu)先保障國內(nèi)電廠需求，出口資源緊俏，導(dǎo)致我國從印尼進(jìn)口量增速放緩；二是國際海運(yùn)費(fèi)高位運(yùn)行，疊加美伊沖突持續(xù)、霍爾木茲海峽通行受阻等因素，國際煤價(jià)居高不下，部分進(jìn)口煤種價(jià)格與內(nèi)貿(mào)煤形成倒掛，進(jìn)口煤的性價(jià)比優(yōu)勢進(jìn)一步減弱，導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口需求難以大幅釋放。?

運(yùn)輸環(huán)節(jié)成為短期供應(yīng)約束的關(guān)鍵變量。4月份大秦線進(jìn)入春季集中檢修期，鐵路運(yùn)量降至相對低位，直接影響北方港口煤炭調(diào)入量，本周港口日均調(diào)入量100萬噸，環(huán)比減少30萬噸，港口供應(yīng)收緊的效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，進(jìn)一步加劇了市場供應(yīng)的緊張預(yù)期。

二、需求端：淡季暖意漸顯，非電需求形成支撐

當(dāng)前動力煤市場處于傳統(tǒng)需求淡季，但需求端呈現(xiàn)“火電穩(wěn)中有升、非電剛需支撐”的積極態(tài)勢，打破淡季需求疲軟的格局。火電需求方面，未來幾天，全國大部分地區(qū)平均氣溫仍將維持偏高水平，新能源將繼續(xù)對火力發(fā)電形成擠壓，日耗季節(jié)性下滑趨勢還將延續(xù)，消費(fèi)淡季特征較為明顯，多數(shù)終端基本維持長協(xié)煤的剛需拉運(yùn)，對市場煤需求十分有限，或僅釋放少量需求以優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)。非電需求成為淡季需求的重要增長點(diǎn)。煤化工行業(yè)需求高位運(yùn)行，維持剛需采購，部分企業(yè)存在補(bǔ)庫需求，對動力煤需求形成有效支撐。值得注意的是，下游市場對高價(jià)動力煤的接受度仍有限，多數(shù)終端企業(yè)堅(jiān)持剛需采購，未出現(xiàn)集中補(bǔ)庫現(xiàn)象，一定程度上制約了需求的釋放力度，形成“需求回暖但不爆發(fā)”的格局。

三、供需格局與未來展望：需求升溫延續(xù)，價(jià)格中樞上移

短期動力煤市場將延續(xù)“淡季不淡”的格局，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，核心支撐因素持續(xù)發(fā)力。一是需求端將逐步進(jìn)入旺季，隨著夏季氣溫升高，民用電負(fù)荷大幅提升，火電日耗將持續(xù)增長，同時(shí)煤化工、水泥等非電需求維持穩(wěn)定，需求端的支撐力度將進(jìn)一步增強(qiáng)；二是供應(yīng)端約束短期難以緩解，大秦線檢修預(yù)計(jì)持續(xù)至4月底，港口調(diào)入量恢復(fù)需要時(shí)間，同時(shí)進(jìn)口煤供應(yīng)偏緊的格局短期內(nèi)難以改變，國際海運(yùn)費(fèi)高位、印尼出口資源緊張等因素將持續(xù)制約進(jìn)口量增長；三是庫存處于低位水平，港口庫存持續(xù)去化后，對價(jià)格的支撐作用凸顯，疊加貿(mào)易商挺價(jià)情緒濃厚，低價(jià)出貨意愿不足，進(jìn)一步限制煤價(jià)下跌空間。

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