《星島》記者 齊鑫 上海報(bào)道

近期，新三板企業(yè)喬路銘科技股份有限公司（下稱(chēng)“喬路銘”）在北交所過(guò)會(huì)。

喬路銘成立于2018年4月，是一家專(zhuān)業(yè)從事汽車(chē)飾件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括汽車(chē)內(nèi)飾件、汽車(chē)外飾件及配套模具。2023年2月，公司在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)⒂?023年5月調(diào)至創(chuàng)新層。

此番IPO，喬路銘計(jì)劃募集資金超6.58億元，用于喬路銘新能源汽車(chē)智能及輕量化內(nèi)外飾件智造項(xiàng)目（一期）、汽車(chē)輕量化內(nèi)外飾件智能制造項(xiàng)目（一期），以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

為了解IPO相關(guān)情況，4月13日《星島》向喬路銘方面致函采訪，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

大客戶(hù)依賴(lài)

2022年—2024年，喬路銘業(yè)績(jī)逐年上升，營(yíng)業(yè)收入分別為15.61億元、25.56億元、33.75億元；歸母凈利潤(rùn)1.54億元、3.02億元、4.17億元；扣非歸母凈利潤(rùn)1.48億元、2.92億元、4.11億元。

2025年上半年，喬路銘營(yíng)收14.25億元，歸母凈利潤(rùn)2.01億元，扣非歸母凈利潤(rùn)1.95億元。

▲喬路銘招股書(shū)截圖

在喬路銘的收入中，絕大部分來(lái)自前五大客戶(hù)。2022年—2025年上半年，公司前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別高達(dá)97.57%、98.97%、99.48%及99.69%。

其中，比亞迪和吉利是喬路銘的兩大核心客戶(hù)。據(jù)招股書(shū)，2022年—2025年，公司向比亞迪產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為5.68億元、12.19億元、18.52億元、6.05億元；向吉利產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為7.98億元、11.85億元、14.22億元、7.96億元。照此計(jì)算，同期上述兩大客戶(hù)合計(jì)為喬路銘貢獻(xiàn)的收入分別占到了公司總營(yíng)收的87.52%、94.04%、97.02%、98.35%。喬路銘業(yè)績(jī)幾乎完全依靠這兩家車(chē)企支撐。

▲喬路銘招股書(shū)截圖

極度依賴(lài)大客戶(hù)意味著風(fēng)險(xiǎn)也蘊(yùn)含其中。在問(wèn)詢(xún)中，北交所也要求喬路銘結(jié)合與比亞迪的合作情況，說(shuō)明是否對(duì)單一客戶(hù)存在重大依賴(lài)。

對(duì)此喬路銘稱(chēng)比亞迪是公司銷(xiāo)售收入的主要來(lái)源之一，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)首要來(lái)源于對(duì)比亞迪的銷(xiāo)售收入，但公司具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，自身業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，對(duì)比亞迪不構(gòu)成重大依賴(lài)。

但值得注意的是，就在3月30日，喬路銘還發(fā)布了2025年全年業(yè)績(jī)報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.71億元，同比下降6.03%；歸母凈利潤(rùn)4.27億元，同比增長(zhǎng)2.44%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.99億元，同比減少3.06%。

▲喬路銘2025年年報(bào)截圖

喬路銘在財(cái)報(bào)中明確提及，2025年公司外飾件營(yíng)收20.82億元，同比下降11.46%。“2025年公司對(duì)比亞迪的銷(xiāo)售收入下降，導(dǎo)致外飾件營(yíng)業(yè)收入下降。”

此外，喬路銘也在招股書(shū)中提到，由于比亞迪采購(gòu)策略調(diào)整，公司最近一期配套比亞迪的定點(diǎn)項(xiàng)目數(shù)量大幅下降，預(yù)計(jì)2025年度對(duì)比亞迪銷(xiāo)售收入同比下降幅度在35%—40%。“倘若未來(lái)公司未能取得比亞迪新定點(diǎn)項(xiàng)目，將可能導(dǎo)致對(duì)比亞迪銷(xiāo)售收入持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。”喬路銘坦言。

在第二輪問(wèn)詢(xún)中，喬路銘也表示公司持續(xù)深化與吉利汽車(chē)合作關(guān)系、在拓展新客戶(hù)及新產(chǎn)品等方面取得了一定成果，并在持續(xù)降本增效方面取得了一定成效，相關(guān)情況對(duì)公司總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響較小。

低研發(fā)、高毛利

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，喬路銘的毛利率高于同行平均水平。2022年—2025年上半年，公司毛利率分別為 21.74%、21.8%、21.82%、23.39%，而同行可比公司的平均值分別為20.66%、20.75%、19.69%、19.64%。

▲喬路銘招股書(shū)截圖

但需要注意的是，喬路銘在研發(fā)人員數(shù)量占員工總數(shù)的比例、研發(fā)投入規(guī)模占營(yíng)業(yè)收入的比例這些主要對(duì)比指標(biāo)上，均低于同行業(yè)可比公司。

如2022年—2025年上半年，喬路銘研發(fā)費(fèi)用率分別為3.42%、3.34%、2.79%、3.21%，而同行均值則達(dá)到4.4%、4.52%、4.79%、5.11%；研發(fā)人員方面，2024年喬路銘研發(fā)人員僅189人，占公司總?cè)藬?shù)的4.93%，而同行的平均值達(dá)到825人，占總?cè)藬?shù)的12.81%。

▲喬路銘招股書(shū)截圖

對(duì)此，喬路銘在招股書(shū)中稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)人員及費(fèi)用情況低于同行業(yè)可比上市公司平均水平，主要因?yàn)楣咀鳛榉巧鲜泄姽荆Y金實(shí)力有限，目前更側(cè)重于生產(chǎn)投入。近年來(lái)，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大、盈利能力不斷增強(qiáng)，公司高度重視研發(fā)，持續(xù)加大相關(guān)研發(fā)投入，研發(fā)實(shí)力不斷增強(qiáng)。

掛牌期間曾受處罰

喬路銘的控股股東、實(shí)際控制人為黃勝全。

1977年出生的黃勝全出身汽車(chē)零部件行業(yè)，其父黃修業(yè)及其他親屬共同創(chuàng)立了汽車(chē)零部件企業(yè)浙江銘博汽車(chē)部件股份有限公司。黃修業(yè)提供資金支持，成立了喬路銘科技有限公司。

早年間，黃勝全曾在瑞安市昌華汽車(chē)配件廠擔(dān)任銷(xiāo)售經(jīng)理，還曾在銘博股份擔(dān)任銷(xiāo)售經(jīng)理、董事。2021年11月—2022年6月，黃勝全在喬路銘科技任執(zhí)行董事、經(jīng)理；2022年6月至今任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

招股書(shū)顯示，黃勝全直接持有喬路銘約2.46億股普通股，占公司股份總額的67.1314%，通過(guò)僑路銘（寧波）投資有限公司間接控制公司20.9658%的股權(quán)，通過(guò)瑞安市正盛企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）間接控制公司4.3679%的股權(quán)，合計(jì)控制公司92.4651%的股份。

另外需要注意的是，喬路銘曾在掛牌期間受到處罰。

據(jù)招股書(shū)，2025年6月，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)浙江監(jiān)管局曾對(duì)喬路銘及相關(guān)人員出具警示函。2023年，喬路銘與關(guān)聯(lián)方溫州銘谷汽車(chē)零部件有限公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易1003.34萬(wàn)元，與關(guān)聯(lián)方成都雙勝發(fā)生關(guān)聯(lián)交易2.47億元，前述關(guān)聯(lián)交易未及時(shí)履行審議程序并披露，對(duì)喬路銘、黃勝全、董事會(huì)秘書(shū)楊春燕、財(cái)務(wù)總監(jiān)謝碎紅分別采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

2025年6月，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部曾因上述事件對(duì)喬路銘及相關(guān)責(zé)任主體出具采取口頭警示的送達(dá)通知，對(duì)喬路銘、黃勝全、楊春燕、謝碎紅采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。

“上述措施不屬于行政處罰、公開(kāi)譴責(zé)，不構(gòu)成重大違法違規(guī)，不會(huì)導(dǎo)致公司不符合發(fā)行

上市條件。除上述情形外，發(fā)行人在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌期間不存在受到處罰的情況。”喬路銘稱(chēng)。