文/國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）

2026年4月9日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）在華盛頓特區(qū)IMF春季會(huì)議前夕發(fā)表主旨演講。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，雖已暫停的中東戰(zhàn)爭(zhēng)造成了廣泛的全球性沖擊：石油日流量驟減約13%，液化天然氣流量下降約20%，能源價(jià)格飆升與供應(yīng)鏈中斷交織疊加。在全球經(jīng)濟(jì)本應(yīng)因人工智能和科技投資強(qiáng)勁增長(zhǎng)而迎來(lái)升級(jí)之際，這場(chǎng)突如其來(lái)的地緣沖突再次暴露了世界經(jīng)濟(jì)的脆弱性，各國(guó)政策制定者必須在抑制通脹、穩(wěn)定金融與支持增長(zhǎng)之間走鋼絲，而IMF已準(zhǔn)備通過(guò)200億至500億美元的緊急融資支持最脆弱的成員國(guó)。

中東沖擊的本質(zhì)特征

格奧爾基耶娃首先剖析了沖擊的本質(zhì)特征。這是一場(chǎng)典型的負(fù)面供應(yīng)沖擊，具有三個(gè)顯著特征：

大規(guī)模——全球石油和液化天然氣流量遭受重創(chuàng)；全球性——所有國(guó)家都面臨能源價(jià)格上漲和供應(yīng)鏈中斷；不對(duì)稱性——影響因與沖突地區(qū)的距離、能源進(jìn)出口地位以及政策空間而異。布倫特原油價(jià)格從戰(zhàn)前的每桶72美元飆升至120美元的峰值，盡管已回落但仍遠(yuǎn)高于戰(zhàn)前水平。煉油廠運(yùn)營(yíng)中斷、柴油和航空燃油短缺、運(yùn)輸貿(mào)易旅游業(yè)受阻，以及化肥價(jià)格上漲威脅糧食安全，預(yù)計(jì)將使全球饑餓人口新增4500萬(wàn)，總數(shù)超過(guò)3.6億。

沖擊通過(guò)三大渠道傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。首先是價(jià)格供應(yīng)渠道：關(guān)鍵投入品價(jià)格上漲推高消費(fèi)品價(jià)格，同時(shí)供應(yīng)短缺直接抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。其次是通脹預(yù)期渠道：短期通脹預(yù)期曲線明顯右移，顯示不確定性上升，若預(yù)期脫錨可能引發(fā)代價(jià)高昂的通脹螺旋。第三是金融條件渠道：從高度寬松的起始點(diǎn)出發(fā)，金融條件有序收緊，新興市場(chǎng)債券利差大幅擴(kuò)大，股價(jià)調(diào)整，美元走強(qiáng)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，供應(yīng)沖擊最終會(huì)逐漸消散并達(dá)到新均衡，但在此之前，世界必須應(yīng)對(duì)能源效率提升和能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。

對(duì)增長(zhǎng)的影響

增長(zhǎng)影響取決于停火能否持續(xù)及戰(zhàn)爭(zhēng)遺留的破壞程度。IMF將在《世界經(jīng)濟(jì)展望》中提供從相對(duì)快速正常化到油價(jià)長(zhǎng)期高企的多種情景。即使在最樂(lè)觀的情景下，增長(zhǎng)預(yù)測(cè)也將被下調(diào)，因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重受損、供應(yīng)鏈中斷、信心喪失等都會(huì)產(chǎn)生持久疤痕效應(yīng)。卡塔爾拉斯拉凡液化天然氣綜合體——占海灣地區(qū)93%的LNG（液化天然氣）產(chǎn)量、其中80%流向亞太地區(qū)——自3月2日起基本關(guān)閉，3月19日遭受直接打擊，可能需要3-5年才能完全恢復(fù)。紅海曼德海峽的航運(yùn)活動(dòng)在2024年遭受胡塞武裝襲擊后從未完全恢復(fù)，仍停留在2023年水平的一半左右。

政策應(yīng)對(duì)

政策應(yīng)對(duì)需要根據(jù)沖擊演變階段精準(zhǔn)施策。格奧爾基耶娃強(qiáng)調(diào)，面對(duì)經(jīng)典的負(fù)面供應(yīng)沖擊，需求調(diào)整不可避免，但政策制定者可以通過(guò)多種方式提供幫助，但避免采取"各自為政"的行動(dòng)（如出口管制、價(jià)格管制）進(jìn)一步擾亂全球條件。當(dāng)前階段，央行應(yīng)保持警惕和靈活，強(qiáng)調(diào)對(duì)價(jià)格穩(wěn)定的承諾但暫時(shí)按兵不動(dòng)；財(cái)政當(dāng)局應(yīng)提供有針對(duì)性的臨時(shí)性支持。若通脹預(yù)期威脅脫錨，央行應(yīng)果斷加息；若金融條件嚴(yán)重緊縮并疊加負(fù)面需求沖擊，貨幣政策則需回歸微妙平衡，而財(cái)政政策僅在具備財(cái)政空間時(shí)方可轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)刺激。在能源政策方面，各國(guó)已實(shí)施包括節(jié)能宣傳、限制私家車使用、遠(yuǎn)程辦公等緊急措施，但仍需避免實(shí)施會(huì)削弱價(jià)格信號(hào)、導(dǎo)致全球能源價(jià)格更高的無(wú)針對(duì)性減稅或補(bǔ)貼。

財(cái)政可持續(xù)性與金融穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定的基石。格奧爾基耶娃警告，世界面臨財(cái)政空間不足的問(wèn)題，大多數(shù)G20國(guó)家的公共債務(wù)遠(yuǎn)高于20年前，利息支出占財(cái)政收入的比例在各收入水平國(guó)家都在上升。在此背景下，所有國(guó)家必須負(fù)責(zé)任地部署有限的財(cái)政資源，大多數(shù)國(guó)家必須在此沖擊后果斷重建財(cái)政空間。金融部門政策同樣關(guān)鍵，長(zhǎng)期以來(lái)寬松的金融條件雖提振了增長(zhǎng)，但也創(chuàng)造了逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，特別是考慮到人工智能的巨大能源需求可能因能源不安全而受阻。微觀和宏觀審慎政策必須共同努力，降低金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，確保系統(tǒng)韌性。

IMF承諾支持最脆弱的成員國(guó)

IMF承諾支持最脆弱的成員國(guó)。格奧爾基耶娃特別關(guān)注那些處于"脆弱象限"的國(guó)家——撒哈拉以南非洲和小島嶼發(fā)展中國(guó)家中的非投資級(jí)石油進(jìn)口國(guó)。鑒于中東戰(zhàn)爭(zhēng)的溢出效應(yīng)，IMF預(yù)計(jì)近期對(duì)國(guó)際收支支持的需求將增加200億至500億美元。目前IMF已有多項(xiàng)支持計(jì)劃正在實(shí)施，必要時(shí)可以擴(kuò)大規(guī)模。她強(qiáng)調(diào)，191個(gè)成員國(guó)可以在需要時(shí)向IMF尋求融資支持，也可以依靠IMF將他們團(tuán)結(jié)在一起，在不確定性的迷霧中找到前進(jìn)的道路。在承諾IMF將與成員國(guó)共渡難關(guān)的同時(shí)，她也強(qiáng)調(diào)了內(nèi)生韌性的重要性："沖擊必將到來(lái)，屆時(shí)，基本面實(shí)力與敏捷性是你最佳的防御武器。"

來(lái)源 | 國(guó)際貨幣基金組織、IMI財(cái)經(jīng)觀察

編輯 | 丁開艷

審核丨秦婷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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