《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》4月15日訊（編輯 宋子喬） 今日盤后，佰維存儲(chǔ)（688525.SH）披露2026年一季報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，該公司盈利能力顯著提升，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流承壓，盈利結(jié)構(gòu)變化值得關(guān)注。

2026年一季度，佰維存儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.14億元，同比增長(zhǎng)341.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為28.99億元，同比扭虧為盈。佰維存儲(chǔ)2025年Q4凈利潤(rùn)8.23億，據(jù)此計(jì)算，其Q1凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)252%。

佰維存儲(chǔ)營(yíng)收季度變化

佰維存儲(chǔ)凈利潤(rùn)季度變化

通過計(jì)算，該公司銷售毛利率、凈利率同比均大幅回升，一季度毛利率為53.3%，去年同期為1.99%；一季度凈利率為42.22%，去年同期該指標(biāo)為負(fù)。

佰維存儲(chǔ)毛利率季度變化

佰維存儲(chǔ)凈利率季度變化

佰維存儲(chǔ)稱，當(dāng)期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要受益于AI算力爆發(fā)，存儲(chǔ)行業(yè)進(jìn)入高景氣周期，市場(chǎng)需求旺盛推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲。2026年公司緊緊把握行業(yè)上行機(jī)遇，大力拓展全球頭部客戶，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)與業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)突破；公司在智能穿戴等AI新興端側(cè)領(lǐng)域深耕多年，構(gòu)建了差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，隨著AI眼鏡的放量，公司與Meta等重點(diǎn)客戶的合作不斷深入，推動(dòng)公司智能穿戴存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，2026年第一季度AI新興端側(cè)存儲(chǔ)產(chǎn)品收入約11.75億元，同比增長(zhǎng)496.45%，環(huán)比增長(zhǎng)53.19%。

與此同時(shí)，佰維存儲(chǔ)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有顯著變化。一季度其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-27.06億元，較上年同期-1.43億元顯著擴(kuò)大，主要因經(jīng)營(yíng)性采購支出增加；研發(fā)投入1.56億元，同比增長(zhǎng)26.78%，但研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例僅2.29%，較上年同期7.97%明顯下降，研發(fā)投入增速不及收入擴(kuò)張速度。

整體來看，佰維存儲(chǔ)充分受益行業(yè)上行周期，盈利彈性顯著。但現(xiàn)金流承壓、研發(fā)占比下滑，當(dāng)前業(yè)績(jī)高度依賴存儲(chǔ)價(jià)格與AI需求。

隨著AI訓(xùn)練和推理對(duì)算力需求的快速增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心對(duì)HBM、大容量DDR5及企業(yè)級(jí)SSD的存儲(chǔ)需求快速增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。根據(jù)TrendForce，預(yù)估整體一般型DRAM合約價(jià)格在26Q2仍將季比季環(huán)比增長(zhǎng)58-63%；NAND Flash全產(chǎn)品線連鎖漲價(jià)的效應(yīng)不減，預(yù)計(jì)26Q2整體合約價(jià)格將季增70-75%。

興業(yè)證券預(yù)計(jì)此輪周期和過去幾輪存儲(chǔ)周期有本質(zhì)的不同，此輪存儲(chǔ)景氣周期是由AI驅(qū)動(dòng)而非消費(fèi)電子，而存儲(chǔ)配置直接關(guān)系到AI系統(tǒng)的認(rèn)知能力、功能實(shí)現(xiàn)及運(yùn)行效率。隨著AI訓(xùn)練和推理對(duì)算力需求的快速增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心對(duì)HBM、大容量DDR5及企業(yè)級(jí)SSD的存儲(chǔ)需求快速增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。此外，隨著海外逐步退出利基型存儲(chǔ)市場(chǎng)，供需持續(xù)緊張導(dǎo)致價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)利基存儲(chǔ)公司有望深度受益。

中信證券最新研報(bào)稱，當(dāng)前存儲(chǔ)原廠擴(kuò)產(chǎn)面臨主客觀雙重約束，2026年有效產(chǎn)能釋放受限，預(yù)計(jì)新產(chǎn)能實(shí)質(zhì)釋放需待2027年底至2028年，且過程中供給增速上修空間有限。