楊德龍：特朗普不出意料宣布戰爭結束 大盤回歸慢牛長牛行情節奏

隨著美伊戰爭逐步接近尾聲，全球資本市場出現普遍反彈，上證指數也成功站上4000點整數關口，收復了過去一個月的“失地”。3月份由于中東沖突爆發，導致市場出現持續調整，投資者信心受到很大影響，上證指數一度逼近3800點整數關口。

在市場情緒最低迷的時候，我提出“4000點保衛戰是牛回頭而不是熊來了”，建議大家堅定信心，相信中東沖突對慢牛長牛行情只有短期沖擊，而不會改變市場中長期走勢，通過布局被錯殺的科技龍頭股以及AI時代的基礎設施（重資產）來抓住逢低布局的機會。我和劉繼鵬教授做了一次直播對話，關注度非常高，我們經過一個小時的激烈討論，得出了一致結論：市場短期的下跌是牛回頭，牛市長期上漲的趨勢沒有改變。

這段時間市場的走勢受中東局勢變化影響出現了較大波動，國際油價、金價及大宗商品價格也出現較大震蕩。但現在逐步驗證了我之前的判斷：特朗普在國內面臨著越來越大的反戰壓力，考慮到年底還有中期選舉，特朗普將在4月份找一個體面的方式結束戰爭。這也基本上得到了初步驗證。4月14日深夜，特朗普在接受媒體采訪時表示，美國對伊朗的戰爭已經結束，國際油價出現大幅下跌，WTI原油期貨主力合約一度跌破90美元。這也是特朗普在放出狠話要派軍艦封鎖霍爾木茲海峽、重新打擊伊朗之后，又一史詩級的“TACO交易”，即先給市場放出重大利空，再突然放出利好的操作，對資產價格形成了非常大的影響。

在過去一周的時間里，全世界的目光聚焦于美伊談判經歷了停火、談判破裂、港口封鎖、再談判的戲劇性循環，也牽動了全球投資者的心。以不變應萬變，抓住問題的本質，看到特朗普外表強硬、內在卻希望結束戰爭這一本質，就不會感到困擾。這種反復無常的態度也體現出特朗普的商人本質。他是房地產商人出身，仍然采取以往的施壓策略，先制造恐慌，再突然讓步，試圖在混亂中攫取最大利益。但政治畢竟不是房地產交易。特朗普發起的這場本來可以避免的戰爭，不僅造成了伊朗人民的巨大損失和生命代價，也導致中東各國的信任遭到巨大破壞。國際油價持續一個多月的高漲對全球經濟也造成了負面影響了。霍爾木茲海峽這一全球石油航運的咽喉要道，至今通行量仍遠低于戰前水平，中東地區的地緣政治格局被徹底打亂。以色列支持停火，但需排除黎巴嫩真主黨等問題后，地區盟友的信任需要重建，伊朗的核計劃問題懸而未決。而更深層次的影響是全球金融體系的底層正在發生變化，美元霸權正在松動。

在過去近100年的時間里，美元的國際地位一是靠美國經濟的絕對優勢，在國際貿易上通過美元結算讓美元成為世界貨幣；另一方面就是中東石油以美元結算，建立了石油美元體系。特朗普悍然對主權國家伊朗動武，且意圖毫不掩飾地看中了中東的石油，這也讓其他石油國家不得不考慮將自己的石油貿易建立在美元這樣一個貨幣體系是否明智。中、俄、印等多國正在加速推進本幣結算，歐盟也在能源上努力實現獨立，中東國家外匯儲備逐步多元化。這從一個層面上顯示，特朗普的倒行逆施正在動搖美元的根基。美元指數長期來看下行趨勢越來越明顯，美元作為世界唯一儲備貨幣的時代或將會逐步結束。戰爭結束可以宣布，但信任的崩塌無法用一紙聲明挽回，這或許是特朗普留給世界的真正遺產——未來將是更加多極、更加不確定的世界，而非美國主導的國際新秩序。

在特朗普宣布戰爭結束時，油價暴跌，美股出現大漲，納斯達克指數迎來連續上攻，費城半導體指數盤中創出歷史新高。這表明隨著戰爭的結束，全球資本正在重新配置，能源的避險屬性在減弱，而科技創新再次成為資本的寵兒。

與此同時，現貨黃金價格應聲上漲，觸及4850美元每盎司的關口，美元走弱的預期也正在強化。在前段時間國際金價一度下跌到4200美元每盎司時，很多投資者擔心金價會不會一路下行。我們明確表示，在去美元化的背景之下，國際金價長期上漲的趨勢不變，每次大跌都是較好的逢低布局機會。過去兩年我建議投資者結合自身情況在投資組合中配置20%左右的黃金類資產，這一策略至今依然有效。黃金作為硬通貨，在國際秩序發生重大變化時，避險功能越來越強，也能夠一定程度上抵御地緣政治風險和美元波動的風險。長期來看，通過均衡配置科技和重資產來抓住慢牛長牛行情的機會，再配置一定比例的黃金、白銀等貴金屬，加上一定比例的債券等固定收益類資產，或是比較好的資產配置方式。

本輪慢牛長牛行情肩負著重要的歷史使命：一是通過慢牛長牛行情提高居民的財產性收入，從而真正提振消費；二是通過牛市讓更多投資者獲得財產性收入，對沖過去幾年房價下跌帶來的財富負效應，同時有利于穩定樓市；三是通過慢牛長牛行情支持更多科技創新企業登陸資本市場，獲得寶貴資本，大力發展新質生產力。

今日創業板改革方案已經出爐，創業板第四套上市標準也已公布，進一步提高了對科技創新企業上市的包容性，支持有發展潛力、但暫時尚未盈利、年收入超過2億元的科技創新企業登陸創業板。這符合科技創新企業的發展特點和實際需求，將來有望涌現出更多優秀的科技龍頭企業，既為投資者提供了更多更好的投資標的，同時也有利于壯大資本市場的實力。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）