港股IPO的甜蜜煩惱：400家企業在排隊，簽字保代一才難求

21世紀經濟報道記者 李域

港股IPO市場持續升溫，繁榮之下，新的挑戰也隨之而來。

2026年一季度，港股IPO走出獨立行情，共有40家企業在港交所掛牌上市，IPO募資總額近1100億港元，同比大幅增長489%。截至目前，仍有近400家企業在港交所排隊等候上市聆訊。

隨著IPO申請量激增，保薦代表人已嚴重不足。更有傳言稱，“月薪20萬港幣，仍難覓一名合格簽字人”。對此，有中資投行人士稱，是有這種情況。

監管政策的調整，進一步加劇了保薦人才的緊缺態勢。今年年初，香港證監會與港交所聯合宣布，為嚴把項目質量關，明確1名保薦代表人最多僅可簽署5個項目。新規有助于提升上市申請質量與規范度，同時對申報節奏形成合理引導，進一步凸顯簽字保代的專業價值與市場稀缺性。

正如香港證監會委員、中介機構部執行董事葉志衡所言，港股IPO市場的火熱盛況，已然成為一道“幸福的煩惱”。如何在市場熱度與項目質量之間取得平衡，正成為實現本輪IPO熱潮長期可持續發展的關鍵所在。

保代供不應求

2026年一季度，香港IPO市場迎來歷史性爆發，有40家企業成功登陸港交所，同比增加25家；港交所不僅登頂全球新股融資榜首，募資規模還超過2025年上半年的1090.54億港元。

4月5日，香港特區政府財政司司長陳茂波在回顧一季度港股IPO市場表現時指出，赴港上市企業正日益聚焦新興產業，涵蓋人工智能、半導體、自動駕駛、生物科技等領域。目前，輪候赴港上市的申請個案已超過500宗。

據Wind數據統計，截至4月15日，剔除秘密遞表后，仍有387家企業在排隊等待上市聆訊，年內新增遞表企業數量已突破250家。

伴隨IPO申請量激增，保薦代表人資源已出現嚴重緊缺。21世紀經濟報道記者了解到，受港股上市熱潮帶動，市場對保代人才爭奪日趨激烈，具備簽字權且擁有三年以上從業經驗的人士薪酬水平普遍走高。

一位資深獵頭向記者透露，目前香港持牌簽字保薦人約440人，其中實際活躍執業人數在300至350人之間。從行業規模來看，A股保薦代表人體量相對更大，據中國證券業協會數據，截至2026年4月初，A股登記在冊的保薦代表人已超8000人。

“我們香港公司也就配備了幾名保代。” 國內某投行人士坦言，港股IPO項目參與人員較多，但保代資源相對緊張。“在香港持有保代牌照，依然具備一定的制度紅利。”

人才補位尚需時日

在本輪熱潮來臨之前，港股IPO曾經歷階段性低位，多數投行因業務量銳減而進行人員調整，人力儲備快速收縮，也給后續市場回暖帶來了一定的人力供需挑戰。

人才供給不足，直接催生了部分保薦代表人“身兼多職”的情況。香港證監會核查顯示，截至2025年底，某保薦機構中最活躍的主要人員同時參與19宗項目，在超負荷運轉下，申報材料質量也是參差不齊，部分倉促拼湊的上市文件引起監管機構關注。

為從源頭壓實項目質量，今年年初，香港證監會和港交所聯合宣布，為保證申請項目質量，1名保代最多只能簽5個項目。這一監管舉措從源頭夯實了項目質量，有效規范了“重數量輕質量”的行業現象，也使得本就稀缺的簽字保代資源更趨緊俏。

對承接大量內地企業赴港上市的中資投行而言，人手緊張尤為突出。此前，不少中資券商選擇從內地團隊抽調人員支援，但這一方式也帶來新問題，內地員工對港股監管規則、會計處理等不夠熟悉，一定程度上影響了申報材料質量。

當前行業正嘗試通過“內部保薦通道”尋求突破，推動內地員工通過專項考試快速獲取香港保薦人資格，但資質培養仍需周期。A股保薦代表人需要通過保薦代表人勝任能力考試，考試合格后還需滿足相關工作經驗要求；香港則更注重實際項目經驗和通過特定專業考試。據業內估算，2024年至2025年才涉足港股業務的從業者，至少要到2030年方可具備簽字資格。

壓實保代責任，聚焦優質項目

4月13日，葉志衡在格林威治論壇上表示，對近期IPO市場的持續升溫“并不意外”。他提到，自去年12月起，證監會已多次向市場發聲，強調關注保薦機構執業質量與上市申報材料質量，并隨后發布了較為少見的通函，為市場提供明確指引。

此前，港交所發出“質量絕對不能妥協”的信號。香港證監會有關人士也敦促所有保薦人及參與上市申請過程的外部專業人士，切勿過度承擔業務，并應擔當與其自身資源水平匹配的責任，確保工作質素。

嚴監管迅速傳導至市場前端，引發了投行策略調整，部分投行對承接新IPO項目更謹慎，有資深中資投行人士表示，內部篩選標準已大幅收緊，在存量項目的推進上，也開始主動協助客戶梳理合規問題等，將有限的保薦產能集中傾斜至優質項目。

葉志衡表示，其團隊正與市場各方共同研究，在IPO項目大量涌入與保薦人才緊缺之間尋求平衡，確保市場有效承接本輪機遇。香港證監會也在思考如何在加快上市流程的同時，切實提升市場整體承載力，讓這波IPO熱潮實現可持續發展。