背背佳母公司，港股上市重大進展

作者 | 以南

編輯 | 秦酒

一款產品賣5億，背背佳母公司赴港上市有重大進展。

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通過港交所上市聆訊

可孚醫療港股上市在望

4月10日，據港交所披露，可孚醫療的港股IPO申請已通過聆訊，標志著該公司港股IP邁出關鍵一步。4月13日，可孚醫療同步更新聆訊后資料集，正式向"A+H"兩地上市發起沖擊。若能成功赴港IPO，將有望成為中國家用醫療器械賽道第一家雙地掛牌的公司。

2025年，可孚醫療實現營收33.87億元、歸母凈利潤3.72億元，分別同比增長13.56%、19.20%，其中營收創下2021年A股上市以來新高。凈利潤方面創下2022年新高，僅低于2021年。

可孚醫療成立于2007年，目前的業務板塊主要為康復輔具類產品、醫療護理類產品、健康監測類產品、呼吸支持類產品、中醫理療類及其他類產品。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的國內收入計，可孚醫療在中國所有家用醫療器械企業中排名第二，市場份額達2.1% 。

真正讓可孚醫療實現業績騰飛的，是“背背佳”這一曾經的國民級品牌。背背佳品牌誕生于1997年，是中國最早專注于體態健康管理的品牌之一。這款曾經風靡電視購物節目的現象級矯正坐姿產品，在2005年賣給橡果國際后，因陷入功效爭議而逐漸銷聲匿跡。

2022年，這一家喻戶曉的品牌迎來轉機。當時已經A股上市的可孚醫療，以1.77億元接手背背佳品牌，開始對其進行重新品牌定位，使其成為“體態管理專家”，聘請明星為背背佳品牌代言，至此背背佳的用戶群體從青少年逐漸拓展至不同年齡段的消費者。

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“背背佳”翻紅

爭議隨之而來

伴隨居民健康生活水平的提升，不同年齡段對健康體態的需求也在增加。根據可孚醫療披露，矯姿帶市場因不同生活方式需求而高度細分。白領階層對緩解久坐辦公疲勞的解決方案需求穩定，而年輕消費者則更注重功能性提升、外觀美感以及不良體態習慣的矯正。

根據弗若斯特沙利文的資料，2024年中國矯姿帶產品市場規模達到19億元，預計到2030年達至33億元，預計復合年增長率為9.7%。

背背佳也為可孚醫療帶來了亮眼收益。根據招股書，2024年包括背背佳在內的可孚醫療矯姿帶產品年收入5億元，市場份額達到27.2%，在中國矯姿帶產品市場排名第一。

2024年5月，背背佳在直播間翻紅。蟬媽媽平臺顯示，2024年5月8日，背背佳旗下產品躋身醫療保健品類直播商品榜第一位，近90天累計銷售額突破1億（該平臺算法最多顯示金額為1億元）。

在電商平臺翻紅的同時，多個平臺上有關“背背佳”的爭議也隨之而來，消費者質疑的焦點多集中在產品宣傳與實際效果不符等方面，如僅靠外部輔助難以糾正體態，駝背習慣并未因此改善等。

但值得注意的是，作為可孚醫療的支柱型產品，背背佳并不屬于醫療器械，而是消費級體態管理輔具。在其產品的電商平臺商品頁面，也明確標注了該產品針對的是“難以保持良好身形姿態的‘非患者’用戶”。

可孚醫療官網顯示，矯姿帶是一款通過生物力學干預改善體態的穿戴式物理類輔助工具，主要采用彈性材料在肩背施加向后向下的定向牽引力，從而達到對抗含胸駝背的前傾力矩，強制打開胸椎曲度，減輕脊柱壓力。

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銷售費用高企，研發占比低

可孚醫療出海破局

在家用醫療器械賽道，線上渠道占營收比例普遍較高，可孚醫療更是如此。

在其發布的聆訊后資料集中，可孚醫療也表示，其產品銷售的很大一部分來自在線渠道，特別是通過天貓、京東、抖音、小紅書、拼多多及藥師幫等第三方電商平臺。于2023年、 2024年及2025年，可孚醫療的在線直接銷售收入分別為人民幣7.757 億元、10.689 億元及11.305 億元，分別占同期收入的 27.2%、35.8% 及 33.4%。

可孚醫療表示，隨著公司持續加大對線上營銷的投入，預計未來線上直接銷售將進一步增長，進而將在長期內推動業務發展及提升經營業績。

由于線上營銷的持續投入，可孚醫療的銷售費用水漲船高。

公開資料顯示，2022年至2025年，可孚醫療的銷售費用分別為6.19億元、7.41億元、9.73億元、11.58億元，分別同比增長49.49%、19.62%、31.40%、18.99%。

對比來看，與2022年相比，可孚醫療2025年的銷售費用幾乎達到翻倍的程度。

對于銷售費用高企，可孚醫療表示，銷售及經銷開支總體增加，主要由于銷售隊伍的擴大以及用于線上及線下渠道的營銷及推廣活動的資源增加。

與銷售費用相對的，是逐年下滑的研發費用。2023年至2025年，可孚醫療的研發費用分別為1.14億元、9641萬元、8728萬元，分別同比下降3.46%、15.67%、9.47%。其中，2025年的研發費用不足銷售費用的十分之一。

根據浙商證券統計，2019-2023年家用醫療器械研發費用均值由1.1億元提升至2.8億元，對比之下，可孚醫療的研發費用明顯低于行業均值。

當前，國內的家用醫用器械市場儼然已成為一片紅海。可孚醫療在聆訊后資料集中介紹，根據弗若斯特沙利文的資料，其經營所在的家用康復輔具行業及家用醫療護理類產品行業競爭激烈，中國這兩個行業均有超過300名市場參與者。

對于嚴重依賴渠道營銷和品牌力的可孚醫療來說，出海成為其破解結構化矛盾的策略之一。

根據其2025年報，可孚醫療的海外收入占比并不高。2025年海外業務實現收入2.99 億元，同比增長405.05%。雖然增長幅度亮眼，但占整體營收不足10%。

當前，可孚醫療已經在加緊完善海外渠道網絡、跨境電商和海外倉體系。目前其業務已拓展至全球60多個國家和地區，海外收入保持快速增長，累計為5000多萬個家庭提供高品質的產品與服務。

此次赴港上市，也是其拓展全球市場的關鍵步驟。對于本次赴港IPO的原因，可孚醫療表示，為了促進該公司的國際化策略及海外業務拓展，結合整體發展策略及營運需求提升境外融資能力。

對于可孚醫療來說，渠道壁壘與品牌影響力固然已較為穩固，但建立新的護城河也迫在眉睫，若真的成功實現港股上市，新一輪的市場考驗也才剛剛開始。

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