與許多傳統(tǒng)基建領(lǐng)域的老牌企業(yè)家一樣，德陽天元重工董事長唐明素來低調(diào)，他極少接受媒體采訪，只現(xiàn)身于公司最關(guān)鍵的場合和西華大學(xué)校友活動(dòng)。

過去24年間，唐明帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)從四川德陽的一家工廠出發(fā)，一路成長為全球多個(gè)標(biāo)志性大橋背后的供應(yīng)商：“世界第一高橋”花江峽谷大橋、深中通道伶仃洋大橋……中國最長的前十座懸索橋中，有九座采用了天元重工的核心受力部件。

然而，真正讓這家“隱形冠軍”站到公眾聚光燈下的，卻是一場被倒逼而來的資本沖刺。

在國有股東對賭協(xié)議壓力下，2025年底，唐明攜95后兒子唐昱遠(yuǎn)攜手踏上上市征途，向北交所遞交IPO申請，只是，這場本就背負(fù)重壓的沖刺，剛起跑便按下暫停鍵。

近日，因申報(bào)財(cái)務(wù)資料即將過期，天元重工主動(dòng)向北交所申請中止審核，IPO審核狀態(tài)變更為“中止”。天元重工在公告中表示，待公司相關(guān)工作完成后，將盡快向北交所申請恢復(fù)審核。

▲圖源：北交所

前有監(jiān)管“九連問”直擊安全、財(cái)務(wù)與內(nèi)控問題，后有國有股東對賭協(xié)議加身。自首次掛牌新三板、開啟資本化探索以來，天元重工長跑十余載，上市之路依然坎坷。

有投行人士向《星島》表示，近兩年監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)“IPO申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，企業(yè)提交招股書后不到100天就申請中止IPO，在當(dāng)前A股市場環(huán)境下并不算特別罕見。如果企業(yè)在提交招股書后短期內(nèi)發(fā)現(xiàn)材料不充分、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)需更新或面臨現(xiàn)場檢查壓力，可能主動(dòng)選擇中止或撤回。

▲圖為：問詢函目錄；圖源：北交所

針對IPO進(jìn)程中止后的相關(guān)安排，《星島》就相關(guān)問題致函天元重工，天元重工向《星島》表示，當(dāng)前公司處于中止審核階段，內(nèi)部相關(guān)工作仍在正常進(jìn)行，公司將盡快補(bǔ)充資料、向交易所提交恢復(fù)審核申請，并嚴(yán)格依照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。詳細(xì)情況還請留意查閱公司最新公告。

子公司涉四川“11·10”鋼箱梁傾覆較大事故

1月27日，天元重工收到北交所出具的第一輪審核問詢函，直指公司業(yè)績可持續(xù)性、安全生產(chǎn)合規(guī)性、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性、募集資金運(yùn)用合理性等核心問題。

其中最扎眼的，莫過于公司歷史上的一起安全事故。2020年11月，四川敘永縣在建的敘威高速公路TJ1標(biāo)段普占互通發(fā)生一起鋼箱梁傾覆事故，致3死5傷，直接經(jīng)濟(jì)損失870萬元。

作為鋼箱梁制造施工單位，天元重工控股子公司四川興天元鋼橋有限公司牽涉其中。

四川省應(yīng)急管理廳官方微博“四川應(yīng)急”發(fā)布的事故調(diào)查報(bào)告指出：“2019年9月29日，四川興天元鋼橋有限公司與TJ1項(xiàng)目部簽訂《鋼疊合梁制造、涂裝、運(yùn)輸、拼裝及吊裝施工合同》，合同范圍為普占互通鋼箱梁施工。該公司未設(shè)立健全的項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)，安排其二分公司工程一分部負(fù)責(zé)人付小豐為本項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，未配備其余管理人員。”

事故之后，瀘州市應(yīng)急管理局對興天元罰款63萬元，興天元時(shí)任法定代表人涂小東被罰款9萬余元；2021年8月，德陽經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)生態(tài)環(huán)境和應(yīng)急管理局將興天元納入聯(lián)合懲戒對象，期限為12個(gè)月。

值得一提的是，在天元重工2024年申請掛牌新三板時(shí)候，全國股轉(zhuǎn)公司也就此次事故發(fā)出問詢。

如今，這起事故同樣引起北交所的關(guān)注，北交所在問詢函中要求說明天元重工及其子公司設(shè)立以來發(fā)生安全事故次數(shù)、傷亡人數(shù)以及事故原因、受到處罰以及傷亡事故后續(xù)處理情況，并要求天元重工就“安全管理制度、勞務(wù)外包管理制度以及內(nèi)控體系是否存在缺陷”作出說明。

《星島》查閱招股書發(fā)現(xiàn)，涂小東出生于1964年4月，從技術(shù)員做起，2017年1月成為天元重工公司董事、興天元執(zhí)董，在2020年鋼箱梁傾覆事故發(fā)生后依然任職，直到2024年5月?lián)Q屆選舉才卸任天元重工董事，2025年5月，卸任興天元執(zhí)行董事。

雖然已不在天元重工擔(dān)任高管，但目前，涂小東合計(jì)持有天元重工5.03%的股份。

▲圖源：招股書

除了安全問題，天元重工的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也引起監(jiān)管部門的關(guān)注。

招股書顯示，報(bào)告期各期末，天元重工的應(yīng)收賬款余額一路走高，從2022年末的2.57億元，一路漲到2025年中的3.64億元，而對應(yīng)的回款率從70.93%一路跌到了23.90%。回款周期越來越長，這對重資產(chǎn)的企業(yè)來說，無疑是不小的壓力。

同樣讓監(jiān)管關(guān)注的是，就在提交招股書的前12天，天元重工開會(huì)對2024年度和2025年上半年的財(cái)務(wù)報(bào)告做了差錯(cuò)更正，其中預(yù)付款項(xiàng)、存貨等數(shù)據(jù)增加，在建工程、應(yīng)付賬款等數(shù)據(jù)減少。

此外，2025年1—9月，天元重工營收同比下降15.06%，凈利潤也大降38.19%，公司的業(yè)績穩(wěn)定性和是否存在突擊或提前確認(rèn)收入的情況也引起監(jiān)管部門的注意。

雖然天元重工已經(jīng)以報(bào)告期內(nèi)核查量大和年報(bào)審計(jì)工作為由，向北交所申請延后至3月30日前回復(fù)問詢函，但截至目前，公開渠道尚未查詢到天元重工的問詢回復(fù)，審核狀態(tài)也停留在“中止”。

對賭倒計(jì)時(shí)不足兩年

除了監(jiān)管問詢，唐明身上還壓著一份對賭協(xié)議。

時(shí)間拉回至2023年6月，天元重工進(jìn)行了一次增資擴(kuò)股，國有背景的天府芯云斥資1969萬元，拿下公司358萬股，天府芯云的員工跟投平臺(tái)弘裳元吉也斥資11萬元拿下了2萬股。這筆投資，給公司帶來了發(fā)展的資金，但也帶來一份與上市掛鉤的對賭協(xié)議。

原本雙方約定，如果公司沒能在2026年底前完成上市，就觸發(fā)股權(quán)回購。天府芯云后來也進(jìn)行了讓步，只要在2027年底前完成上市，就無權(quán)要求回購，但面對不足兩年的“倒計(jì)時(shí)”，這依然是壓在唐明頭頂?shù)囊蛔健?/p>

▲圖源：招股書

一位北京熟悉IPO業(yè)務(wù)的律師向《星島》表示，“這種對賭通常都是實(shí)控人兜底，一旦上市失敗，就要實(shí)控人自己掏錢回購股份，這對民營企業(yè)家來說，壓力是非常大的。”

目前，唐明作為公司的實(shí)際控制人，通過觀今科技、天元機(jī)械等公司合計(jì)控制天元重工64.28%的股權(quán)。另外，公司的前十大股東里，有德陽經(jīng)開發(fā)展、振興發(fā)展、成都創(chuàng)投、天府芯云等四家國有股東。

▲圖源：招股書

伴隨著公司在資本層面進(jìn)行沖刺，天元重工造橋家族的痕跡也清晰可見。

唐明的兒子唐昱遠(yuǎn)為1995年出生，2024年就進(jìn)入了公司董事會(huì)，2025年9月至今任公司的證券部經(jīng)理、職工代表董事。

按照招股書信息，唐昱遠(yuǎn)任職的證券部負(fù)責(zé)信披，協(xié)調(diào)公司與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、媒體之間的信息溝通等工作，儼然是公司IPO的關(guān)鍵人物。

而唐明的侄子唐思遠(yuǎn)也在公司大股東觀今科技任職，且唐思遠(yuǎn)2016年—2019年曾參與天元重工代持事項(xiàng)，雖后來解除還原，但也引發(fā)監(jiān)管問詢關(guān)注。