中國“藥二代”答卷

本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

2026年3月26日，港股上市藥企中國生物制藥（中生制藥）交出了一份不錯的年度答卷：全年實現營收318.3億元，同比增長10.3%；經調整歸母凈利潤45.4億元，同比增長31.4%。營收與盈利增速雙雙創下近三年新高。

更為重要的是，這份成績單幾乎標志著中生制藥已經完成了一場平穩的權力交接。90后的謝氏姐弟在執掌公司近十年后，出色的幫助企業完成了從仿制藥到創新藥企業的戰略轉型，成為藥企二代接班的典型范本。

事實上，中國生物制藥的交棒故事，只是當下醫藥行業代際更迭浪潮的一個縮影。過去四十余年，中國醫藥產業從百廢待興的蠻荒時代，成長為全球第二大醫藥市場，一批民營藥企創始人憑借著過人的膽識與時代紅利，搭建起了自己的商業帝國。

而如今，這批企業家大多已步入花甲甚至古稀之年，中國民營藥企正集體迎來史上最大規模的“接班潮”。在這個周期里，有的二代上位是被刻意扶持，有的則是臨危受命；有人接班后力挽狂瀾，也有人舉步維艱。

但無論過程如何、結果怎樣，創始人終將老去，企業仍需存在。這場席卷整個行業的代際交接，正在決定著中國醫藥行業的未來。

01

接班已成趨勢

醫藥行業的代際傳承，從來沒有像今天這樣密集而洶涌。

主動傳承是當下醫藥行業最主流的接班模式。大多是一代們在年富力強時便開始布局，讓子女從基層崗位一步步歷練，在時機成熟時平穩完成權力交接。

比如通化東寶的李佳鴻。作為通化東寶創始人李一奎之子，他在2016年正式入職通化東寶后，從一線業務崗位做起，先后在生產、銷售、管理等多個板塊輪崗，完整經歷了公司從傳統二代胰島素向三代胰島素轉型的全過程。

2024年3月，李佳鴻正式接任上市公司董事長，全面執掌這家糖尿病領域的老牌龍頭，標志著通化東寶正式進入“二代”掌舵時代。

同樣走主動傳承路線的，還有疫苗巨頭智飛生物。創始人蔣仁生之子蔣凌峰2004年便進入智飛生物跟隨父親創業，先后參與了公司收購安徽龍科馬、布局北京研發生產基地等關鍵決策，歷任子公司負責人、集團副總裁、副董事長等多個職務，深度參與了公司核心業務的運營。

2024年9月，蔣凌峰正式出任公司總裁，全面負責公司日常經營管理，標志著智飛生物的代際交接正式進入落地階段。

與主動傳承的平穩有序不同，被動接班則充滿了意外與倉促。

2021年7月12日，77歲的揚子江藥業創始人徐鏡人突發心梗離世。僅僅半個月后，徐鏡人之子徐浩宇被選舉為公司董事長兼總經理，全面接管揚子江藥業，倉促開啟了企業的“二代”時代。

類似情況的還有葵花藥業。2019年，其創始人關彥斌因鋃鐺入獄，在陷入了輿論風波與管理層動蕩的雙重危機之際，關彥斌的兩個女兒——關玉秀與關一倉促走到臺前。姐姐關玉秀出任公司董事長，負責整體戰略把控；妹妹關一出任總經理，負責日常經營與品牌運營。姐妹倆臨危受命，開啟了葵花藥業的“二代”接班之路。

事實上，這兩家企業的接班有偶然因素，也是必然結果。比如徐浩宇1994年就已經進入揚子江藥業。2005年，其已經開始擔任公司副董事長。關氏姐妹中的關一也并非新人，2002年便入職葵花藥業的她，從廣告部副總經理做起，一手打造了“小葵花”兒童藥品牌。那句家喻戶曉的“小葵花媽媽課堂開課了”，正是其任內的經典品牌案例。

本來，這些二代的接班也是順理成章之事，只不過父輩的意外事件，讓他們的接班比預期中來得更早、更急。

除了已經完成全面交接的企業，還有大量藥企正處于“一代掌戰略、二代管經營”的傳承過渡期，二代們雖未完全接掌董事長之位，但已經身居核心管理崗位。

其中，最具代表性的便是石藥集團的蔡磊。作為石藥集團創始人蔡東晨之子，2025年12月其正式出任公司副主席兼CEO；還有心血管器械龍頭樂普醫療的蒲緋。2024年9月，蒲緋正式出任公司總經理，全面負責公司的日常經營。

他們的接班，已經是桌上的明牌。

02

迥異的成績單

同樣是接班，二代們的成績單，卻是冰火兩重天。這場代際交接的上半場，有人意氣風發，有人焦頭爛額。

中國生物制藥的謝家姐弟，無疑是意氣風發的典型代表。2015年，身為泰國正大集團第四代、年僅23歲的謝其潤正式接任中國生物制藥董事會主席。2018年，其弟弟謝承潤也正式加入公司。

外界曾認為，這對看起來過于年輕的姐弟，不過是“家族花瓶”。但近十年過去，在謝家姐弟的帶領下，中國生物制藥可以說基本完成了從仿制藥向創新藥的全面轉型。

2015年之前，中國生物制藥僅有天晴甘美一款1類新藥。而從2018年安羅替尼上市開始，中國生物制藥就開啟了創新藥的密集收獲。2025年業績報告顯示，2023至2025年，中國生物制藥累計獲批創新產品16款，其中僅國家1類創新藥就達7款之多。

十年間，中國生物制藥不僅沒有因為代際交接出現業績波動，反而在行業深度調整的周期中，實現了華麗轉身。2025年，謝氏姐弟帶領企業營收與凈利潤雙雙創下歷史新高，真正做到了青出于藍。

同樣出色的，還有通化東寶的李佳鴻，不僅做到了順利接班，而且還上演了力挽狂瀾的戲碼。

上任后，李佳鴻一方面優化產品結構，聚焦三代胰島素核心業務，依托集采中標優勢，快速提升醫院市場份額，2025年上半年，公司胰島素類似物銷量同比增長超200%，其中門冬系列胰島素銷量同比激增超360%，產品結構持續改善；另一方面，通過資產處置優化財務結構，轉讓特寶生物股權獲得投資收益，同時加快GLP-1等創新管線的研發進度。

在2024年李佳鴻接任董事長時，通化東寶2023年歸母凈利潤虧損0.43億元，正處于上市以來的首次虧損困境中。而到了今年1月，通化東寶發布業績預告，2025年預計實現歸母凈利潤12.42億元，成功實現扭虧為盈。

相比之下，葵花藥業二代的接班之路并不平坦，甚至可謂一波三折。

2019年，關一與姐姐關玉秀倉促接班后，持續強化“小葵花”品牌的核心優勢，優化產品結構，聚焦兒童藥核心賽道，同時梳理渠道體系，嚴控成本費用。在姐妹倆的帶領下，葵花藥業很快度過了最艱難的動蕩期，業績實現了持續回升，2023年更是創下了公司上市以來的業績巔峰。

就在市場認為葵花藥業已經順利完成代際交接、將進入平穩發展期時，企業的經營狀況卻急轉直下。2024年，公司營收驟降至33.77億元，同比大幅下滑40.76%，歸母凈利潤腰斬至4.92億元；2026年1月發布的年度業績預告顯示，公司2025年預計歸母凈利潤虧損2.4億元至3.8億元，這是公司2014年上市以來的首次年度虧損。

2026年2月，關一因個人原因辭去公司總經理職務，僅保留董事職位。這也讓市場看到了二代接班的不確定性與行業變局的殘酷性。

與葵花藥業一樣遭遇業績困擾的，還有智飛生物和石藥集團的二代們。

2024年9月，蔣凌峰正式出任公司總裁時接手的，是一個營收結構極度單一、核心業務全面崩塌的“爛攤子”。上任之后，他雖曾試圖推動公司業務轉型，加大自主產品研發投入，布局減肥藥等新賽道，但遠水難解近渴，核心代理業務的下滑速度遠超預期。2026年1月發布的業績預告顯示，公司2025年預計虧損106.98億元至137.26億元。

石藥集團的蔡磊在2025年12月出任公司CEO時，這家老牌藥企正處于業績持續下滑的周期中。2025年，石藥集團實現總營收260.06億元，同比下降10.4%，歸母凈利潤38.82億元，同比下降10.30%；還有樂普醫療的蒲緋，2024年她接任總經理時，公司剛剛經歷了上市以來最慘淡的業績，2024年公司凈利潤僅2.47億元，同比大幅下滑。

同樣是醫藥行業的二代接班人，卻是幾家歡喜幾家愁。這背后，固然有個人能力、家族布局、企業基礎的差異，但最核心的原因，是藥二代們所處的時代，與父輩們創業的時代，已經發生了天翻地覆的變化。

03

大時代的縮影

中國民營藥企的創一代們，大多起步于20世紀90年代，那是一個中國醫藥產業百廢待興的蠻荒時代。在這樣的時代背景下，藥一代們的成功，核心靠的是敢闖敢拼的膽識與強大的資源整合能力。

徐鏡人從一個鄉鎮制藥廠起家，靠著一款板藍根，打造出了年營收超千億的醫藥巨頭，贏得了“板藍根大王”的名號；石藥集團的蔡東晨也是在那時候，敢耗資一半的年利潤，砸向一個存在高度不確定性的1類新藥丁苯酞；關彥斌也是賭上身家，接手了身處困境中的黑龍江五常制藥廠，后來得以成就事業。

創一代的使命是“從0到1”，這一任務已經基本完成。藥二代們的使命，則是“從1到N”帶領企業完成轉型升級，實現二次創業。

現如今，藥二代們面對的，是一個完全不同的醫藥市場。經過四十余年的發展，中國醫藥行業已經徹底告別了粗放擴張的蠻荒時代，在仿制藥集采、醫保控費等政策壓力下，“創新、合規、國際化”成為發展的關鍵詞。很多藥一代賴以成功的“渠道為王、營銷制勝”的商業邏輯，已經徹底失效。藥二代們想要守住父輩的江山，甚至實現新的突破，需要的是完全不同的能力體系。

這也是為什么我們看到的絕大多數藥二代，大多數擁有海外名校的教育背景，具備金融、生物、管理等復合知識結構。如中國生物制藥的謝其潤畢業于美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院，具備深厚的金融與管理背景；石藥集團的蔡磊，擁有新加坡國立大學生物化學博士學位，也有過海外管理經驗；樂普醫療的蒲緋，擁有麻省理工學院與哈佛大學的雙重教育背景。

與父輩們相比，他們更懂現代化的企業治理，更青睞國際化布局，更熱衷資本運作。謝家姐弟主政期間，完成了對禮新醫藥、赫吉亞等創新藥企的全資收購；而石藥集團近些年的多個與國際大藥企的BD合作中，都有任美國研發事業部副總裁的蔡磊的努力。

這些運作，有的可以幫企業補全管線短板，有的可以幫企業減緩業績壓力，而且都可以提升企業在資本市場的價值預期。可以說，都收到了不錯的效果。

反觀葵花藥業，二代們雖然也盡心力挽狂瀾，卻仍延續了一代“營銷為王”的打法。2023年，葵花藥業廣告宣傳費用為9.06億元，達到歷史頂峰。與之相對應的，是當期研發投入僅1.3億元，不到收入的3%。這樣的做法雖然可以一時起效，卻難免在長期競爭力上落了下乘。

當然，我們不能以短期的業績漲跌，來評判二代接班的成敗。無論是已經交出亮眼成績單的謝家姐弟，還是身處業績困境的關氏姐妹，抑或是未來需要帶領企業艱難轉型的蔡磊、蒲緋、李佳鴻，他們的接班之路都還很長。但有一點可以確定，未來藥二代們終將成為中國醫藥行業的中堅力量，他們交出的最終答卷，就是中國醫藥產業的未來。

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