汽車(chē)的資產(chǎn)邏輯已經(jīng)變了

作者 | 于米

在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，汽車(chē)的價(jià)值邏輯幾乎不需要討論，它是一種典型的耐用消費(fèi)品。

進(jìn)入新能源時(shí)代，雖然三電系統(tǒng)的性能、補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)的便利性也在重塑車(chē)輛的估值體系，但總體而言，汽車(chē)“買(mǎi)來(lái)即貶值”的消費(fèi)品屬性并未根本改變。

但隨著智駕技術(shù)的快速發(fā)展與普及，高階輔助駕駛系統(tǒng)進(jìn)入量產(chǎn)，汽車(chē)領(lǐng)域首次出現(xiàn)了類(lèi)似軟件產(chǎn)品的價(jià)值分層：

一部分車(chē)輛在交付之后，硬件固然仍在折舊，但核心的智能駕駛軟件系統(tǒng)卻能通過(guò)持續(xù)的OTA（Over-The-Air）更新，在相同硬件條件下呈現(xiàn)出不斷改善的駕駛體驗(yàn)。這種變化不依賴(lài)更換硬件而來(lái)自軟件迭代，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)。

另一部分車(chē)輛，盡管在硬件配置上可能堆砌了高規(guī)格的傳感器和算力芯片，但由于軟件更新停滯、功能固化，智能化價(jià)值迅速衰減。

結(jié)果是，同樣作為汽車(chē)，價(jià)值軌跡開(kāi)始分化。一類(lèi)依然沿著傳統(tǒng)折舊路徑下行，另一類(lèi)則在折舊之外，疊加了一條由軟件驅(qū)動(dòng)的增值曲線。

這標(biāo)志著，在智能汽車(chē)時(shí)代，汽車(chē)的資產(chǎn)屬性開(kāi)始從單一的硬件折舊，轉(zhuǎn)向更為復(fù)雜的“硬件折舊、軟件分化”的復(fù)合結(jié)構(gòu)。

如果借用投資學(xué)的術(shù)語(yǔ)來(lái)理解，那些具備持續(xù)進(jìn)化能力的頭部智駕方案（如Momenta、華為），像是“高增長(zhǎng)、高分紅”的科技股，而那些缺乏規(guī)模化量產(chǎn)能力、后續(xù)更新乏力的腰部及尾部智駕方案，則可能被視為無(wú)法持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的“不良資產(chǎn)”。

▌隱形的不良資產(chǎn)陷阱：當(dāng)智駕系統(tǒng)停止演進(jìn)

長(zhǎng)期霸占車(chē)位不動(dòng)、無(wú)人維護(hù)、破舊不堪的機(jī)動(dòng)車(chē)，坊間俗稱(chēng)為“僵尸車(chē)”。它們像“僵尸”一樣占著資源卻無(wú)法使用。

殊不知，在二手車(chē)交易市場(chǎng)中，一種被戲稱(chēng)為“軟件僵尸車(chē)”的現(xiàn)象正在悄然蔓延。

這些車(chē)輛在出廠時(shí)也可能配置了昂貴的激光雷達(dá)和高算力芯片，但在交付后的兩三年內(nèi)，軟件更新幾近停滯，功能表現(xiàn)就凍結(jié)在交付的那一天。

軟件僵尸車(chē)的問(wèn)題，不在于過(guò)去花了多少錢(qián)，而在于未來(lái)無(wú)法產(chǎn)生預(yù)期收益（功能迭代、安全更新、殘值保障）。

從投資視角看，這是一種典型的價(jià)值陷阱或資產(chǎn)僵化。

隨著行業(yè)整體能力快速提升，這種“凍結(jié)狀態(tài)”意味著相對(duì)性能的持續(xù)下滑，內(nèi)在價(jià)值被持續(xù)侵蝕。

這就好比買(mǎi)入一只低市盈率的股票，你以為撿了便宜，實(shí)則公司缺乏成長(zhǎng)性，入手后股價(jià)陰跌不止。

硬件價(jià)值會(huì)隨里程與時(shí)間自然折舊，而消費(fèi)者在購(gòu)車(chē)時(shí)預(yù)付的“智駕溢價(jià)”，對(duì)應(yīng)的是未來(lái)的技術(shù)紅利。軟件層面的斷更會(huì)導(dǎo)致硬件性能被白白浪費(fèi)，相當(dāng)于持有了一份到期無(wú)法兌付的“垃圾債券”。

這一差異，在二手車(chē)市場(chǎng)中已開(kāi)始顯現(xiàn)。

過(guò)去，二手車(chē)估值主要依據(jù)機(jī)械狀態(tài)與品牌溢價(jià)。現(xiàn)在，智能系統(tǒng)的生命周期成為新的評(píng)估維度，反映出二手市場(chǎng)對(duì)智駕系統(tǒng)持續(xù)進(jìn)化能力的敏感度正在上升。

有行業(yè)媒體就把OTA跳票、軟件停更與二手車(chē)殘值受損直接關(guān)聯(lián)。由于供應(yīng)商技術(shù)方案被主流市場(chǎng)邊緣化、或是缺乏持續(xù)OTA能力，一些車(chē)型的二手殘值較同級(jí)別搭載主流智駕方案的車(chē)型出現(xiàn)了顯著下跌。

一些消費(fèi)者在購(gòu)車(chē)時(shí)，可能會(huì)為了幾千元的差價(jià)而猶豫不決，最終選擇一套“夠用就行”的智駕方案。然而，如果這套系統(tǒng)在未來(lái)三到五年內(nèi)基本沒(méi)有大規(guī)模版本更新，或者更新僅停留在邊緣功能，那么當(dāng)初節(jié)省下來(lái)的幾千元，很可能換來(lái)的是長(zhǎng)期的體驗(yàn)凍結(jié)。

相反，選擇搭載有頭部智駕品牌（Momenta、華為等）的車(chē)型，本質(zhì)上是支付了一筆“體驗(yàn)期權(quán)”。

頭部智駕品牌之所以能夠形成更高的用戶黏性，并非因?yàn)槠涔δ苡肋h(yuǎn)領(lǐng)先于市場(chǎng)，而是因?yàn)樗鼈兏咏环N常用常新的狀態(tài)：車(chē)輛交付并非終點(diǎn)，而是后續(xù)功能持續(xù)釋放的起點(diǎn)。

通過(guò)合作車(chē)型每年數(shù)次的大版本升級(jí)，車(chē)主能夠持續(xù)獲取從避障能力到泊車(chē)效率的實(shí)質(zhì)性提升。對(duì)于用戶而言，這種持續(xù)的更新能力本身，就是一種獨(dú)特的“收益分配”機(jī)制，不僅延緩了車(chē)輛的功能性折舊，也對(duì)沖了機(jī)械層面的殘值貶損，讓汽車(chē)從純粹的消耗品，變成了一種具備長(zhǎng)期服務(wù)價(jià)值的耐用品。

如果用股票投資來(lái)比喻的話，能持續(xù)迭代的智能化是保值的關(guān)鍵變量，頭部品牌靠OTA抗跌，腰部和尾部因無(wú)優(yōu)質(zhì)OTA加速貶值。

▌“飛輪復(fù)利”效應(yīng)

如果將上述投資隱喻投射到頭部智駕供應(yīng)商身上，其所構(gòu)建的“復(fù)利曲線”便更容易被理解。

智駕行業(yè)最關(guān)鍵的護(hù)城河并非某一項(xiàng)孤立的技術(shù)突破，而是規(guī)模化交付后所形成的數(shù)據(jù)“滾雪球”能力。

這套“數(shù)據(jù)飛輪”的運(yùn)行路徑清晰而高效：

搭載大牌智駕方案的車(chē)型越多，在真實(shí)道路上采集到的數(shù)據(jù)量就越多；回流數(shù)據(jù)越多，算法優(yōu)化的速度就越快，系統(tǒng)的穩(wěn)定性和泛化能力就越強(qiáng)。隨之而來(lái)的，是用戶體驗(yàn)的持續(xù)提升，進(jìn)而贏得更多車(chē)企的合作意向和終端用戶的認(rèn)可。更多車(chē)型的量產(chǎn)交付，又會(huì)進(jìn)一步提高數(shù)據(jù)閉環(huán)的效率，形成一個(gè)自我強(qiáng)化的正反饋循環(huán)。

這看似是一個(gè)純粹的技術(shù)問(wèn)題，但本質(zhì)上與投資學(xué)中的復(fù)利模型有異曲同工之妙：

不追求一次性獲得超高收益，而是將每一輪技術(shù)改進(jìn)和體驗(yàn)提升的成果，持續(xù)投入到下一輪的增長(zhǎng)之中。

智駕行業(yè)一旦進(jìn)入規(guī)模化落地階段，頭部與非頭部玩家之間的差距往往不會(huì)是線性拉開(kāi)，而是會(huì)被這種“飛輪效應(yīng)”不斷放大，形成指數(shù)級(jí)差距。

Momenta近兩年的量產(chǎn)速度，正是這一“飛輪效應(yīng)”的有力印證：第一個(gè)10萬(wàn)輛搭載用了兩年時(shí)間，第二個(gè)10萬(wàn)輛搭載僅用了半年，而第三個(gè)10萬(wàn)輛不到三個(gè)月即達(dá)成。

據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的《2025城市NOA汽車(chē)輔助駕駛研究報(bào)告》，2025年1月至11月，Momenta城市NOA搭載量為41.44萬(wàn)輛，占第三方供應(yīng)商市場(chǎng)份額的61.06%。

截至2026年3月，Momenta的合作伙伴已覆蓋全球主流車(chē)企，累計(jì)定點(diǎn)車(chē)型超過(guò)170款，已交付車(chē)型近70款，車(chē)型搭載量突破70萬(wàn)臺(tái)，相關(guān)方案已出海至英國(guó)、挪威、澳大利亞、阿聯(lián)酋、泰國(guó)等10個(gè)國(guó)家。

這表明，Momenta的能力驗(yàn)證已不再局限于單一品牌或局部場(chǎng)景，而是在更復(fù)雜的車(chē)型平臺(tái)、多元的供應(yīng)鏈體系和全球化的地域交通環(huán)境中持續(xù)接受檢驗(yàn)。

對(duì)于智駕供應(yīng)商而言，豐富的量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)并非終點(diǎn)，而是驅(qū)動(dòng)下一輪增長(zhǎng)的寶貴生產(chǎn)資料。這種復(fù)利效應(yīng)最容易被消費(fèi)者感知的出口，便是OTA。

以廣汽豐田鉑智3X為例，公開(kāi)報(bào)道顯示，3月18日，廣汽豐田向所有鉑智3X車(chē)主推送了本年度首次大規(guī)模OTA升級(jí)，新老車(chē)主均可免費(fèi)獲得更新。

此次升級(jí)中，Momenta R6強(qiáng)化學(xué)習(xí)大模型正式上車(chē)。升級(jí)后，高風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景應(yīng)對(duì)能力提升10倍，無(wú)保護(hù)左轉(zhuǎn)、窄道會(huì)車(chē)通過(guò)率提升5倍，系統(tǒng)接管率降至0.1次/千公里。

市場(chǎng)上，帶有高階輔助駕駛能力的選裝包或訂閱包，價(jià)格區(qū)間在數(shù)千元到一萬(wàn)元以上。對(duì)車(chē)主而言，OTA的邊際成本趨近于零——無(wú)需更換車(chē)輛，也無(wú)需再次支付硬件成本，便有機(jī)會(huì)獲得接近新車(chē)級(jí)的體驗(yàn)更新。

沿著這個(gè)邏輯粗略估算，一次能夠顯著改善核心場(chǎng)景體驗(yàn)的免費(fèi)OTA，就相當(dāng)于用戶在不追加任何投入的情況下，獲得了一輪價(jià)值的再分配，使得車(chē)輛在主觀感受和二手流通中的收益，不會(huì)完全按照傳統(tǒng)的折舊邏輯下滑。

雖然這并非財(cái)務(wù)意義上的升值，卻非常接近投資語(yǔ)境中的“高分紅”：在不投入新的本金的前提下，持續(xù)獲得增量收益。

▌智駕的“摩爾定律”

智駕行業(yè)也有摩爾定律：智駕行業(yè)的軟件水平每?jī)赡昕梢蕴嵘?0倍、四年提升100倍，而硬件BOM（物料清單）成本則每?jī)赡隃p半。

它揭示了智駕行業(yè)正在同步發(fā)生的兩個(gè)關(guān)鍵趨勢(shì)：硬件成本的持續(xù)下行和軟件體驗(yàn)的加速上行。當(dāng)這兩條曲線同時(shí)成立并持續(xù)演進(jìn)時(shí)，智能駕駛從最初的“高配選裝”逐步走向標(biāo)配，將只是時(shí)間問(wèn)題。

消費(fèi)者今天選購(gòu)一套智駕系統(tǒng)，更像是在選擇一條未來(lái)數(shù)年的出行體驗(yàn)曲線。如果選擇的智駕方案能夠持續(xù)向上發(fā)展，意味著數(shù)據(jù)復(fù)利、算法迭代。OTA升級(jí)會(huì)不斷攤薄最初的購(gòu)車(chē)成本，實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)增值覆蓋折舊”。

在這個(gè)意義上，Momenta這樣的智駕頭部供應(yīng)商，就像是一只高增長(zhǎng)且能持續(xù)“分紅”的科技股：它的增長(zhǎng)源于不斷擴(kuò)大的量產(chǎn)規(guī)模和高效運(yùn)轉(zhuǎn)的數(shù)據(jù)飛輪，而“分紅”則體現(xiàn)在一次次無(wú)需追加成本的免費(fèi)OTA升級(jí)所帶來(lái)的體驗(yàn)增量。

智駕時(shí)代的購(gòu)車(chē)決策，越來(lái)越像一場(chǎng)針對(duì)未來(lái)出行體驗(yàn)的“做多”決策。明智的投資，將幫助用戶長(zhǎng)期享受到數(shù)據(jù)復(fù)利和OTA增值。

站在汽車(chē)百年歷史的十字路口，我們對(duì)價(jià)值的理解也正在經(jīng)歷一次深刻的銳變。過(guò)去，人們傾向于購(gòu)買(mǎi)一個(gè)“結(jié)果”，那是一個(gè)由鋼鐵和玻璃鑄造的、靜止的終點(diǎn)；而今天，選擇智駕系統(tǒng)，本質(zhì)上是在選擇一個(gè)“過(guò)程”，一種與算法共進(jìn)化的生命力。

參考資料：

[1] 新華網(wǎng)，中汽協(xié)發(fā)布《2025城市NOA汽車(chē)輔助駕駛研究報(bào)告》

https://www.news.cn/auto/20260114/f4850789c8da43178381e754bcbc1b35/c.html

[2] 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，《從上海車(chē)展看中國(guó)汽車(chē)業(yè)三大新特征》

http://jjckb.xinhuanet.com/20250428/08548c14e7b94ae39086620d99b37ebe/c.html

[3] 人民網(wǎng)，《業(yè)內(nèi)加速“物理AI”規(guī)模化上車(chē)》

http://finance.people.com.cn/n1/2026/0318/c1004-40684413.html

[4] 中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)，《2026年3月中國(guó)汽車(chē)保值率報(bào)告》

https://news.qq.com/rain/a/20260402A050OH00

封面來(lái)源：《速度與激情10》