3月下旬去深圳中山婦產醫院調研學習，對輔助生殖有了進一步了解，再加上自然懷孕的難度越來越大以及身邊使用輔助生殖的人越來越多，并且輔助生殖項目已經納入醫保，輔助生殖的滲透率將會進一步提高。

下面就本次調研學到的其他知識跟大家作分享。

一、錦欣生殖業務構成和運營數據

錦欣生殖是國內輔助生殖第一股，從2025年業績構成看，輔助生殖及相關服務營收為13.83億元，占總營收的52.22%；此外，管理服務、女性健康相關服務以及產科醫療服務等，營收都超過2億元，反映出公司業務輔助生殖為主、多個相關業務協同發展的結構。

從取卵周期數看：

截至去年年底，集團共有23家機構，全年取卵周期數為28,039個，其中：

成都區域

全年取卵周期數為14,070個；

大灣區區域全年取卵周期數為5,428個；

昆明及武漢區域全年取卵周期數為4,306個；

海外區域全年取卵周期數為4,235個。

在輔助生殖行業中，取卵周期數通常被視為衡量醫療機構業務規模與臨床服務能力的重要指標，從沙利文《2026年中國輔助生殖行業發展現狀及未來趨勢白皮書》給出的數據看，從全國范圍看，錦欣生殖醫療集團以23,804個取卵周期數（不含4,235個海外取卵周期數）位居中國輔助生殖機構第一，高于第二名中信湘雅生殖與遺傳專科醫院和北京大學第三醫院。

報告還指出年取卵周期數超過5,000個的持牌機構數量不足20家，如前所述，錦欣生殖大灣區的取卵周期數已經超過5000個，而成都取卵周期數超過了1.4萬個。

二、身處廣東覆蓋大灣區，是深圳中山婦產醫院的重大優勢

我們此次去調研的是錦欣生殖位于大灣區的深圳中山婦產醫院，如前所述這里的年取卵周期數也超過5000個，實際上它也是大灣區規模最大的輔助生殖核心醫院之一。

結合廣東省的人口數據，我們會更加理解今年3月份中山婦產醫院搬到新院區，空間較舊址擴大了4倍的重要意義。

廣東省已經連續8年成為人口第一生育大省。

2025年全國人口自然增長率為負2.41‰，但是有一個省份實現了正2.26‰的人口自然增長率，這個省份就是廣東。我們把2025年廣東省和全國的人口數據做個對比。

2025年全年廣東省出生人口100.3萬人，出生率7.82‰；死亡人口71.3萬人，死亡率5.56‰；自然增長人口29萬人，自然增長率2.26‰。

2025年全國全年出生人口792萬，出生率5.63‰；死亡人口1131萬人，死亡率8.04‰，人口較2024年年末減少339萬人。

如下表所示，2025年廣東一個省的新生兒數量大約占到了全國的13%，自從2018年起，每年全國超過10%的新生兒都來自廣東省。

再從人口結構看：

廣東省0-15歲人口占比為18.19%，全國為16.4%；廣東省16-59歲人口占比為66.31%，全國為60.6%；廣東省65歲及以上人口占比為10.30%，全國則達到了15.9%。

很明顯相比于全國廣東省人口結構更加年輕化，這也難怪廣東省是全國第一生育大省，是眾多人口負增長的省份中，為數不多的正增長力量。

到錢多的地方賺錢，到出生人口多的地方建輔助生殖醫院。

我們參觀的是位于福田孖嶺站附近的新院區，新院區于今年2月份完成搬家并正式運營，是大灣區最大的輔助生殖醫療機構；借助產能優勢及大灣區政策，除IVF業務有望迎來強勁增長以外，新院區將增加VIP、特色專科以及國際醫療等業務。

深圳中山婦科醫院共有六大專業科室，包括生殖醫學科、生殖泌尿男科、婦科、產科、生殖免疫科和中醫科；

在參觀的過程中我才知道原來導致不孕不育的原因有那么多，而對于女性來說，其實是可以把“備孕—懷孕—分娩—產后康復”這個過程中的很多事情外包給醫院來做的。

接下來看下錦欣生殖大灣區的業務數據。

2025年大灣區全年取卵周期數為5428個，較2024年的5,769個減少5.9%，主要是因為2025年上半年臨床就診流程的變更導致IUI周期比例大幅增加，以及深圳新院區的搬家延遲。

但是2025年下半年起大灣區業務持續修復，2025年下半年環比上半年，大灣區IVF周期數增長13.8%；2026年2月深圳新院區啟用，由于輔助生殖為門診項目，無床位數限制，新院區設計容量可超4萬周期，醫院中長期目標為1.2-1.5萬周期/年，2026年1-2月取卵周期同比增長18%。

今年3月23日也就是我們參觀中山婦產醫院當天，錦欣生殖南方總部正式在深圳落地，考慮到廣東省每年新生人口數量位居全國第一，以及廣東省全年的輔助生殖周期數量位列全國第一，這將為中山婦產醫院的后續發展提供很大的市場。

三、關于輔助生殖滲透率提高的可能性

5年前說起試管嬰兒身邊很多人還充滿了偏見，他們在倫理上接受不了；但是這幾年身邊做試管嬰兒的人越來越多，原因多種多樣，有時遇到懷孕困難的情況有人就會直接建議去做個試管。

《中國不孕不育現狀調研報告》顯示，2023年我國不孕不育率約為18.2%；從身邊的經濟學看，目前這一比率降低的可能性非常低，我們保守估計按18%測算，每10個家庭中就有2個家庭面臨自然懷孕困難的問題。

生育年齡推遲已經明顯推遲，錦欣生殖業績報告中指出，2025年公司成都院區和深圳院區的平均患者年齡已經分別增長到34歲和35.7歲，其中35歲以上高齡用戶中越來越多的患者選擇使用三代PGT基因檢測技術。

民政部官網能找到上海結婚年齡的數據：

2025年上海市初婚平均年齡為29.7歲，其中男性平均30.3歲、女性平均29.1歲。

如下圖所示，2024年全國結婚登記人口中30~34歲占比為23%，35~39歲人口占比為12%；29歲以下的結婚登記人口只有53%。

大約20年前很多未成年女性就已經結婚生子，等到成年再領結婚證；現在這種早婚的現象雖然還存在，但是越來越少，反倒是晚婚晚育越來越多，非最佳育齡女性的占比正在提高。

政策也在積極鼓勵生育，目前輔助生殖已經在全國范圍內納入醫保。

在醫保基金緊張的情況下，政策仍將輔助生殖納入醫保報銷范疇，體現了國家目前對鼓勵生育的重視程度；除了2025年推出的育兒補貼，為了提高生育意愿未來會有更多政策出臺。

比如將輔助生殖技術納入商業保險覆蓋范圍。

廣州市普惠型商業補充健康保險“穗歲康”于2025年新增輔助生殖類診療項目，醫保基金支付后由個人負擔的費用穗會康能夠再進行報銷，比如醫保報銷后個人需要支付的檢查費、藥費等自費部分，患者可使用穗會康支付，最高可報銷1萬元。

穗歲康是“基本醫保+商保”共同保障輔助生殖技術推廣、提高生育意愿的一次探索，從中也可以看出難怪廣東省生育率高于全國，促進生育這塊廣東的行動力確實走在前列。

錦欣生殖在四川、深圳、武漢、昆明、云南等地做布局，并將南方總部設在深圳，也是一個因地制宜且具有長遠價值的戰略選擇。

此外，試管嬰兒只是輔助生殖的一個方面，其實還包括討論很熱烈的單身女性凍卵，比如現在還沒有結婚，但是未來想要孩子，可以在年輕的時候凍卵，保障年齡大了能順利生孩子。這在很多國家和地區已經開放，國內很多人也在呼吁。如果未來政策持續放開，對于增加出生人口數量或許有一定幫助。

（風險提示：文章內容和觀點僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，決策需謹慎。）