當(dāng)帶著“國(guó)家隊(duì)”光環(huán)登陸港交所后，嵐圖承載了行業(yè)給予的高預(yù)期，但在資本的價(jià)值度量衡下，即使有“特殊身份”，也很難成為核心的競(jìng)爭(zhēng)籌碼。

掛牌首日，嵐圖汽車(chē)股價(jià)破發(fā)，開(kāi)盤(pán)價(jià)7.5港元，最終收?qǐng)?bào)6.51港元，一天跌去13.2%。此后十天時(shí)間，股價(jià)連續(xù)下跌，3月31日盤(pán)中最低價(jià)到5.06港元，這時(shí)跌幅已超過(guò)30%。

負(fù)面輿論隨之而來(lái)，一種形容嵐圖“靠補(bǔ)貼撐體面”的聲音不脛而走，市場(chǎng)質(zhì)疑也接踵而來(lái)。

然而，讓人沒(méi)想到的是，進(jìn)入4月后，嵐圖股價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，4月中旬直接沖上7.17港元。雖然最近兩天略有波動(dòng)，但整體還是穩(wěn)中向上，截止4月17日收盤(pán)價(jià)為6.8港元。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種V字型走勢(shì)？在近日的一則采訪(fǎng)中，嵐圖董事長(zhǎng)盧放回應(yīng)前期股價(jià)下跌時(shí)表示：跟國(guó)際形勢(shì)相關(guān)，整個(gè)大盤(pán)都在往下走。如今股價(jià)企穩(wěn)，盧放再次指出了背后的根本原因，他自信表示：“這是資本對(duì)嵐圖經(jīng)營(yíng)看好的結(jié)果。”

銷(xiāo)量走強(qiáng) 助力股價(jià)回升

業(yè)績(jī)基本面通常被視作股價(jià)走向的風(fēng)向標(biāo)，當(dāng)然這一邏輯也適用于嵐圖。

4月1日，嵐圖發(fā)布了最新成績(jī)單，3月交付1.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，環(huán)比暴增接近80%。綜合整個(gè)Q1看，嵐圖累計(jì)交付33892輛，同比增長(zhǎng)30.2%，增長(zhǎng)勢(shì)頭十分亮眼。

盧放表示，嵐圖的“定海神針”嵐圖夢(mèng)想家，Q1在大型MPV細(xì)分市場(chǎng)排名第一，而且領(lǐng)先第二名一段距離，表現(xiàn)不錯(cuò)。一方面是銷(xiāo)量端大幅同環(huán)比雙增長(zhǎng)，另一方面爆款車(chē)型持續(xù)領(lǐng)跑，構(gòu)成嵐圖股價(jià)從4月起開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)反彈的直接動(dòng)因。

不僅如此，最近半個(gè)多月以來(lái)，嵐圖還接連得到了來(lái)自?xún)纱蠊蓶|的股份增持。

先是3月30日，東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)一致行動(dòng)人東風(fēng)資產(chǎn)管理股份有限公司宣布，將在12個(gè)月內(nèi)增持嵐圖H股，首次增持金額累計(jì)不超人民幣2.5億元。緊隨其后的是，4月14日嵐圖汽車(chē)再次公告，控股股東東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)的附屬公司東風(fēng)汽車(chē)（香港）國(guó)際有限公司，也計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增持公司H股，首期增持金額累計(jì)不超過(guò)人民幣2.5億元。

這意味著，兩次增持合計(jì)規(guī)模最高不超5億元。對(duì)于嵐圖這種流通性不大的新上市公司來(lái)說(shuō)，大股東親自下場(chǎng)，無(wú)疑帶來(lái)了最強(qiáng)護(hù)盤(pán)信號(hào)。

原因很簡(jiǎn)單，在資本眼中，看到的不只是真金白銀入場(chǎng)，還有明確的官方表態(tài)。也就是說(shuō)，現(xiàn)在大股東覺(jué)得嵐圖股價(jià)被低估了，拋出增持動(dòng)作就是在表達(dá)“我們看好公司的未來(lái)。”

這種情況下，資本市場(chǎng)也不敢再無(wú)腦砸盤(pán)，所以能讓?shí)箞D在短時(shí)間內(nèi)修復(fù)市場(chǎng)信心。再疊加公司Q1賬面大幅改善，形成雙重利好，最終在股價(jià)上出現(xiàn)立竿見(jiàn)影的效果。

不過(guò)，值得注意的是，嵐圖如果想在港股市場(chǎng)“坐得住、行得穩(wěn)”，長(zhǎng)期還是要回到基本面，車(chē)能不能越買(mǎi)越多？賣(mài)車(chē)賺不賺錢(qián)？看得是嵐圖長(zhǎng)期發(fā)展的能力。

手握底牌保持戰(zhàn)略定力

在如今的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，判斷車(chē)企經(jīng)營(yíng)健康度的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，就是看你的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)夠不夠穩(wěn)定，如果僅依靠單一爆款行走，那么必然“獨(dú)木難支”，一定程度上會(huì)引發(fā)市場(chǎng)看衰情緒。

在外界看來(lái)，嵐圖夢(mèng)想家固然出色，但其他產(chǎn)品尚未形成有利支撐，讓?shí)箞D看上去“偏科嚴(yán)重”。

但事實(shí)上，這種看法有失偏頗，通過(guò)分析嵐圖當(dāng)前的銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)，其實(shí)投資人能夠清楚看到，嵐圖知音和嵐圖FREE這對(duì)“雙子星”目前表現(xiàn)算是中等水平，單月銷(xiāo)量均在2000以上，兩款車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量能和夢(mèng)想家打平，其實(shí)形成了穩(wěn)定的三角結(jié)構(gòu)。

另外，嵐圖泰山Ultra上市后，交付量也逐漸回溫，而另一款嵐圖泰山X8已首發(fā)亮相，搭載新一代鴻蒙座艙，配備華為乾崑智駕ADS 4.0與896線(xiàn)激光雷達(dá)，作為嵐圖港股上市后的首款戰(zhàn)略車(chē)型，嵐圖泰山X8被視作又一利潤(rùn)支點(diǎn)。

不難看出，嵐圖正在持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣，目前除嵐圖泰山X8之外，還有一款代號(hào)為“FE”的SUV和代號(hào)為“珠峰”的MPV也正在規(guī)劃中，隨著多款新車(chē)到位，將進(jìn)一步幫助嵐圖打開(kāi)更多細(xì)分市場(chǎng)的銷(xiāo)量和盈利空間。

作為目前“創(chuàng)業(yè)”最成功的央國(guó)企新能源項(xiàng)目之一，嵐圖的戰(zhàn)略定力某種程度上成為“制勝”關(guān)鍵。

不難發(fā)現(xiàn)，截至目前，嵐圖所有車(chē)型基本都保持著中高端的定調(diào)，并未因搶奪市場(chǎng)份額而開(kāi)發(fā)“薄利多銷(xiāo)”的走量小車(chē)，說(shuō)明這家企業(yè)對(duì)自己的長(zhǎng)期價(jià)值有著認(rèn)知清晰，不去隨波逐流，而更多地專(zhuān)注產(chǎn)品與品牌的打磨。

更重要的是，嵐圖雖與華為合作，但并不一切依賴(lài)華為，據(jù)了解，嵐圖的整個(gè)技術(shù)體系已實(shí)現(xiàn)全棧自研，手中掌握著核心能力。這種技術(shù)底氣和戰(zhàn)略清醒，對(duì)資本市場(chǎng)而言都是比較稀缺的。

值得注意的是，嵐圖近日正加速推動(dòng)H股全流通，如果順利落地，那么嵐圖的港股流通市值會(huì)從現(xiàn)在60億港元，提升到接近總市值的規(guī)模，這樣一來(lái)就能直接滿(mǎn)足進(jìn)入港股通的市值門(mén)檻。

而一旦納入港股通，對(duì)嵐圖估值將形成長(zhǎng)期利好。回過(guò)頭看，嵐圖還會(huì)在資本市場(chǎng)“栽跟頭”嗎？不好說(shuō)，但嵐圖的確還有潛力，它的資本故事還有更多續(xù)集等待播出。