府庫第1221期原創內容

美股和海外QDII的限購，目前是什么情況

前一段時間看到外匯管理局新批了53億美元的QDII額度，看了下新聞很給力，相比 2025 年 6 月的 30.8 億美元，本次增長 22.2 億美元，增幅接近 80%，自去年 6 月以來首次上調，也是自 2021 年以來最大增幅。

原本以為后面額度會有比較明顯的放開，我就想等一段時間再看看各個QDII基金的限購和折溢價的情況，結果并不是很理想。

一、美股 QDII 的限購情況

先看標普500。

全市場一共 13 只跟蹤標普500 的場外 QDII 產品，5 只暫停申購、6 只限購 100 元/天、2 只限購 1000 元/天，沒有一只產品可以正常申購。

下面是具體的基金明細，按申購上限從寬到嚴排。

標普500 里最寬松的是「大成標普500等權重」（1000 元/天）。不過這只是"等權重"策略，跟一般的市值加權標普500 在行業暴露上有些差別。如果想要常規的市值加權標普500，博時、摩根、天弘這三只是 100 元/天。

再看納指100。

納指100 一共 33 只場外 QDII 產品，9 只完全暫停申購，6 只每天限購 10 元，12 只限購 100 元，另有 4 只限購 200 元、2 只限購 1000 元。同樣沒有一只可以正常申購，但可選基金相對更多，加在一起整體額度會高一些。

納指100 場外通道里目前還有一定建倉空間的是三只：「萬家納指100」（1000 元/天）、「大成納指100 ETF」 和 「南方納指100」（兩只都是 200 元/天）。一個月累計能買到兩三萬。其他基本都是 100 元/天起步。

二、美股場內 ETF 的折溢價

場外渠道受限之后，資金會自然轉向場內 ETF。但場內不是沒有成本，溢價是真金白銀的門檻。

先看標普500 的兩只場內 ETF。

同樣跟蹤標普500，博時 513500 溢價 2.16%，南方 513650 溢價 0.81%。兩只之間差了 1.3 個百分點。買 1 萬元博時 513500 需要多付 216 元溢價，買南方 513650 則是 81 元。

納指100 場內 ETF 的溢價更普遍。

9 只場內 ETF，平均溢價 2.18%，最高匯添富 3.43%、國泰 3.37%，最低華泰柏瑞 1.40%。

換成實際金額，買 1 萬元的納指100 ETF，平均要多付 218 元溢價，挑最貴的品種要多付 343 元。

不過整體來看，當前溢價已經跟前期相比有很明顯的降低了。去年 11 月到 12 月那陣子，標普500 ETF 的溢價一度普遍到 6%~8%，對比下來現在的 2% 左右已經溫和很多了。如果有買的需求，場內基本能滿足正常配置的需求了。

三、非美股的海外 QDII

除了美股之外，跟蹤其他國家或地區的 QDII 產品，情況也差不多，一共差不多 10 個地區或主題、22 只產品。

這張圖左邊是年內收益、右邊是每日申購上限。

年內漲幅最高的幾個地區反而限得最嚴。日經225 年內漲 12.1%，限購 10 元/天；英國富時100 年內漲 5.8%，同樣限購 10 元/天。日本精選和歐洲動力都是正收益，但上限也在 500 元到 1000 元。

表現偏弱的幾個地區也沒有更寬松。越南市場年內 -5.5%，限購 1000 元；東南亞科技 -11.3%，限購 1000 元；德國 DAX -3.6%，限購 300 元。

這 22 只產品里沒有一只能正常申購。目前來看限購跟基金本身的業績表現沒什么關系，是額度層面的統一緊張。

下面是非美股海外 QDII 的具體明細：

這里有幾只相對寬松的可以拿出來說一下：

• 「宏利印度 A、摩根亞太優勢 A」 ：每日上限 10 萬元，這個額度對一般家庭投資者來說基本等于正常申購。不過印度市場年內跌 8.5%，亞太優勢偏亞太主動管理，買之前需要看清楚投資方向。

• 「華安法國 CAC40 A」 ：5000 元/天，是歐洲類產品里上限最寬的。

• 「摩根歐洲動力策略 A、華泰柏瑞東南亞科技 A、天弘越南 A」 ：都是 1000 元/天。歐洲動力年內正收益，后兩只是虧損狀態。

另外幾只漲得最好的產品，日經225（+12%）、富時100（+5.8%）、日本精選（+5.8%）都是重災區，每日上限在 10 到 500 元之間。

當前限購情況觀察

把上面幾塊合到一起看。

場外幾乎全面限購、場內溢價有回落但依然存在，兩邊疊在一起，本質上是「大家對多元資產配置的訴求在持續放大」。3 月底那筆 53 億美元的新額度，是 2021 年以來最大的一次，但很快就被這股真實的配置需求填上去了。

所以對想做海外配置的人來說，結論大致是這樣：

標普500 和納指100 的場外通道都很窄，但場內 ETF 的溢價相比前期已經明顯下來，如果挑溢價低的產品（標普500 南方 0.81%，納指100 華泰柏瑞/華安/博時/招商都在 1.7% 以內），正常配置的需求基本能滿足。

非美股的海外市場，日經、歐洲、亞太這些方向雖然限購同樣嚴格，但宏利印度、摩根亞太優勢的 10 萬/天、華安法國 CAC40 的 5000/天 也夠家庭投資者慢慢建倉。

以當前情況來看，限購完全緩解不太好辦，多元資產配置訴求真的是太強烈了，不過頂著限購和溢價也不容易一起買齊，慢慢買，逐步把比例往理想情況去調整呀。