掌趣科技承壓，董事長劉惠城緣何既逆勢加薪又大幅減持？

文丨詹詹編輯丨百進

來源丨新商悟

（本文約為 1200字）

2012年登陸創業板的掌趣科技，曾頭頂“國內移動游戲第一股”的光環，推出過《全民奇跡》《拳皇98終極之戰OL》等現象級產品。然而，近幾年的表現，卻讓投資者倍感失望：業績持續下滑、研發人員銳減、新品遲遲未能接棒……舉步維艱之際，掌舵人的操作卻讓人看不太懂。

自2021年起，掌趣科技的營業收入已連降四年，從2020年巔峰的17.89億元一路下滑至2024年的8.19億元，五年間收入近乎腰斬。

進入2025年，下滑態勢絲毫不見緩和：前三季度營收5.34億元，同比下降17.88%；歸母凈利潤0.77元，同比下跌60.93%。預計全年歸母凈利潤虧損9000萬元至1.8億元，扣非凈利潤虧損1億元至2億元，系上市以來首次年度虧損。

對于此，掌趣科技解釋稱，主要由于重要參股公司Webzen Inc．業務下滑，并出現減值跡象，預計將對該項長期股權投資計提減值準備共計1.5-2.5億元。

2016年3月8日，掌趣科技曾以2038億韓元（約合人民幣11.01億元）收購Webzen Inc.19.24%股權，成為其第二大股東。收購目的是推進國際化布局、深化全球頂級IP資源（特別是《奇跡MU》）的戰略部署。資金來源，其中4億元為自有資金，其余通過銀行借款等方式解決。

2025年，Webzen營收僅約8.4億元，同比下降18.8%；營業利潤約1.4億元，同比下降45.5%。業績下滑原因是，一方面，過度依賴單一IP《奇跡MU》；另一方面，旗下游戲《奇跡大天使》被指控欺詐，被韓國主管部門處以罰款，嚴重影響品牌聲譽和用戶信任。

正經社分析師注意到，業績受投資失敗和新品青黃不接影響而持續低迷的同時，掌趣科技內部卻上演了一出薪酬與業績嚴重倒掛的戲碼。

2024年，掌趣科技高管團隊總薪酬同比下降1.85%，整體薪酬支出明顯收縮。然而，董事長劉惠城的個人薪酬卻逆勢上漲45.33萬元至359.21萬元，同比增長14.44%，與公司整體薪酬趨勢形成鮮明反差。

拉長時間線來看，劉惠城的薪酬漲幅更為驚人：2022年221.9萬元，2023年313.9萬元，2024年359.2萬元，三年累計增幅超過六成。

同期，掌趣科技營收從17.89億元降至8.19億元，累計縮水超過一半。

薪酬與業績背道而馳，難免讓人產生疑問。

如果說漲薪只是內部治理層面的爭議，那減持動作則直接觸碰了市場神經。2025年5月13日，劉惠城發布減持計劃，擬在未來三個月內減持不超過2720.17萬股，約占公司總股本的1%。按當時股價計算，套現金額約1.33億元。

一邊是公司營收縮水過半，一邊是個人薪酬水漲船高；一面是新游遲遲無法上線，一面是掌舵人在股價高位擇機減持。劉惠城2017年接手掌趣科技時，以極客程序員的身份被視為帶領公司轉型的希望，如今卻陷入了兩難境地。

更深層的問題是，掌趣科技的基本盤仍在持續惡化。收入高度依賴多款已上線超六年的老產品，《一拳超人：最強之男》《拳皇98終極之戰OL》等三款游戲合計貢獻超60%收入。與此同時，研發團隊大幅縮水，2020年底尚有1038名研發人員，到2024年底已銳減至477人，減幅超過50%。

研發資源嚴重匱乏，新品遲遲無法落地，掌趣科技想要走出業績困局，難度可想而知。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎

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