近期，全球科技股投資者經(jīng)歷了一輪極致的過山車行情。4月9日起，納斯達(dá)克指數(shù)持續(xù)反包，3月初以來，因中東局勢驟然升級而形成的“深坑”。4月16日前后，日、韓股市也紛紛走出反包趨勢。

相似的走勢，也出現(xiàn)在布局A股科技股的主動基金上。2026年以來，A股科技板塊整體波動加大，但南方信息創(chuàng)新混合C（007491）仍交出了可圈可點的成績單。截至2026年4月17日，該基金錄得23.32%的年內(nèi)正收益，在主要投向為半導(dǎo)體的一眾主動基金中居前。此外，該產(chǎn)品成立以來收益超211%，近一年收益73.45%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

本文試圖從基金經(jīng)理、持倉方向和行業(yè)前景三個維度，還原這只產(chǎn)品的運(yùn)作邏輯。

任職7年，連續(xù)近4年布局半導(dǎo)體國產(chǎn)替代

南方信息創(chuàng)新混合的基金經(jīng)理鄭曉曦，2008年7月加入南方基金，歷任助理研究員、研究員、高級研究員，負(fù)責(zé)建材和通信行業(yè)研究。

8年研究員經(jīng)歷，意味著她經(jīng)歷了完整的市場牛熊周期。

2016年起，她擔(dān)任基金經(jīng)理助理，2019年6月19日正式接手南方信息創(chuàng)新混合基金至今，已在該產(chǎn)品上任職近七年。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月17日，鄭曉曦在管基金資產(chǎn)總規(guī)模約69億元。其中最大的南方信息創(chuàng)新混合，目前規(guī)模約43.59億元，A類份額（007490）自鄭曉曦任職以來的回報超229%，超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)151個百分點。她同時管理的南方半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)股票基金（A類：020553），任職回報超156%，年化回報超61%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

從持倉風(fēng)格看，自2022年三季度以來，南方信息創(chuàng)新混合就增加了半導(dǎo)體板塊的配置，2023年至今，持續(xù)集中投資半導(dǎo)體自主可控子行業(yè)，聚焦在半導(dǎo)體設(shè)備、零部件、材料、EDA軟件等領(lǐng)域。根據(jù)基金定期報告披露的持倉數(shù)據(jù)，截至2025年底，前十大重倉股為北方華創(chuàng)、精測電子、芯源微、拓荊科技、華海清科、中微公司、富創(chuàng)精密、先導(dǎo)基電、燕東微和安集科技，合計占凈值比近84%。這些標(biāo)的集中于半導(dǎo)體設(shè)備鏈條的上游核心環(huán)節(jié)——刻蝕、薄膜沉積、量測檢測等，正是近年來國產(chǎn)替代推進(jìn)極快的細(xì)分領(lǐng)域。

值得一提的是，北方華創(chuàng)在2025年首次沖入全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額前五，這也是中國企業(yè)首次有三家公司同時進(jìn)入全球前二十，從一個側(cè)面印證了國產(chǎn)設(shè)備企業(yè)的成長速度。

多重催化下，半導(dǎo)體“最悲觀階段”已過去

南方信息創(chuàng)新混合之所以長期聚焦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，與這一賽道正在經(jīng)歷的多重催化密不可分。

據(jù)了解，在日趨復(fù)雜的形勢下，技術(shù)突破與海外管制有望加速國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的導(dǎo)入速度。當(dāng)前AI算力產(chǎn)業(yè)鏈需求仍處于高景氣周期，而我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)展超預(yù)期。

國內(nèi)方面，DeepSeek V4或?qū)崿F(xiàn)重大技術(shù)突破，包括萬億參數(shù)規(guī)模、百萬級上下文窗口，并在推理階段首次全面適配國產(chǎn)AI芯片，成為國內(nèi)首個在全鏈路算力上徹底擺脫英偉達(dá)依賴的萬億級大模型，同時實現(xiàn)推理速度提升與能耗降低。

從近期SEMICON China 2026展會來看，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)進(jìn)展顯著，國產(chǎn)設(shè)備覆蓋了芯片設(shè)計、制造、封測全產(chǎn)業(yè)鏈，設(shè)備、零部件、材料各環(huán)節(jié)不斷完善，體現(xiàn)出較好的技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。

有分析稱，在半導(dǎo)體設(shè)備自主可控需求強(qiáng)化的背景下，AI需求或帶動國內(nèi)設(shè)備供應(yīng)鏈和先進(jìn)制程持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。在算力需求增長與國內(nèi)供應(yīng)鏈自主可控的雙重驅(qū)動下，中低端領(lǐng)域已實現(xiàn)規(guī)模化替代，光刻、檢測設(shè)備等高端環(huán)節(jié)加速驗證。隨著國產(chǎn)存儲廠商沖刺上市推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)充、國產(chǎn)設(shè)備競爭力不斷加強(qiáng)、國家大基金三期重點扶持，政策與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)，行業(yè)正加速供應(yīng)鏈的全面國產(chǎn)化，未來國產(chǎn)化份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

對于AI產(chǎn)業(yè)趨勢，AI滲透率提升將帶來投資機(jī)會，人工智能未來3-5年仍是投資主線，涵蓋大模型、算力、應(yīng)用和終端等方向。半導(dǎo)體是AI算力的基石，處于上行周期，全球半導(dǎo)體銷售額增長超預(yù)期，今年有望突破1萬億美元。國內(nèi)半導(dǎo)體自主可控有望加速，國產(chǎn)化率將持續(xù)提升，存儲行業(yè)高景氣或?qū)慕衲晗掳肽觊_啟。

行業(yè)調(diào)整壓力接近階段性尾聲，市場最悲觀階段已過去，未來將回歸產(chǎn)業(yè)邏輯。對于發(fā)展早期的科技行業(yè)，應(yīng)弱化估值，關(guān)注企業(yè)核心競爭力。

值得注意的是，從更長的時間維度看，成立于2019年6月19日的南方信息創(chuàng)新混合，過去七年經(jīng)歷了芯片國產(chǎn)化從起步到加速的完整周期，也穿越了2022年—2023年半導(dǎo)體行業(yè)的深度調(diào)整期。資料顯示，其業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證信息技術(shù)指數(shù)收益率*60%+上證國債指數(shù)收益率*30%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*10%。截至4月17日，C類份額（007491）近一年凈值增長率73.45%，超出同期基準(zhǔn)超39個百分點。

當(dāng)然，高集中度持倉也意味著基金凈值波動可能較大。該基金近三年收益64.56%，期間曾經(jīng)歷過階段性回撤。對于風(fēng)險承受能力有限的投資者而言，這仍是需要權(quán)衡的因素。

文/不雨

（風(fēng)險提示及投資者建議：文中觀點不作為投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金評價結(jié)果并不是對未來表現(xiàn)的預(yù)測，也不應(yīng)視作投資基金的建議。）