豪擲300億搞礦，寧德時代必須當“礦王”

美伊談判的不順利，讓電力在能源結構中的重要性持續提升。即便不考慮石油供應的危機，電力作為AI時代最核心的能源底座，其產業鏈上的公司也將迎來偉大的時代機遇。

就在這個節骨眼上，寧德時代交出了一份堪稱炸裂的成績單。

2026年一季度，公司實現營收1291.31億元，同比增長52.45%，歸母凈利潤207.38億元，同比增長48.52%。這個利潤數據，甚至已經超過理想等部分新能源汽車企業去年全年的凈利潤。

更令人側目的是，這份財報是在碳酸鋰均價重回15萬元/噸上方、電池生產成本同比大幅上漲的背景下交出的，而寧德時代當季的銷售毛利率仍然高達24.82%。

這意味著，當上游漲價沖擊全行業時，寧王依然能將壓力從容傳導至下游車企。

除了無可爭議的技術溢價與規模效應，支撐起這份定價權的，還有一張早已在全球鋪開的礦產資源網絡，以及在隱藏在這些礦產布局之后的野心——成為一家能源科技巨頭，而不僅僅只是一家電池生產廠商。

買礦十年，跌跌撞撞

4月15日晚間，寧德時代扔出一枚重磅炸彈。公司公告稱，擬投資設立全資子公司時代資源集團（廈門）有限公司，擬定注冊資本300億元，定位為新能源礦產領域的專業投資運營與管理平臺。

市場對此格外關注，都好奇寧德時代是不是要系統性地解決上游資源這個“卡脖子”問題了。

回顧寧德時代過去十年的買礦之路，并不算特別順利。公司對海外鋰礦的并購幾乎都踩在了周期上行、市場狂熱的時間點上，而且對國內低品位礦的開發也暴露出了其專業性短板。

寧德時代早期的路徑是通過參股，逐步介入上游資源，從零建立起海外資源版圖。

2016年寧德時代收購了北美鋰業（North American Lithium）部分股權，并在此后逐步增持，最終于2018年完成控股。

2020年，寧王又以858萬加元入股加拿大鋰業公司Neo Lithium，該公司核心資產為阿根廷的Tres Quebradas（3Q）鹽湖鋰項目

2021年后，隨著鋰價飆升，寧德時代的資源布局明顯提速、加價。當年9月，寧德時代試圖3.77億加元全資收購加拿大千禧鋰業，雖然趕走了贛鋒鋰業這個競爭對手，但最終卻被美洲鋰業加價截胡。

寧德時代只能在遺憾中出資2.4億美元，入股了全球第三大的非洲剛果（金）Manono鋰礦。

2022年，寧德時代以8.65億元報價，成功競得江西省宜春市枧下窩礦區的含鋰瓷土礦探礦權，該項目成為其后續重要的鋰資源基地。

按當時50萬元/噸的鋰價來看，這筆投資是低成本鎖定資源。但問題是，這座礦的平均氧化鋰品位僅0.27%（遠低于鋰礦床一般工業品位的0.8%），提鋰現金成本高達10-11萬元/噸。

到了2024年9月，碳酸鋰現貨價跌破7.5萬元/噸，已經擊穿成本線。同期，寧德時代計提資產減值損失66.52億元，同比擴大133.54%，其中相當部分與鋰礦等上游資產因價格下跌導致賬面價值縮水有

（數據來源：百川盈孚、SMM、IFIND、長江期貨有色產業服務中心）

而且因為采礦許可證到期的問題，枧下窩的復產時間仍在拉鋸之中。

雖然前期布局不算順利，但擋不住寧王要當礦王的野心。

據新京報報道，寧德時代內部人士確認，公司已正式聘請紫金礦業創始人、前董事長陳景河擔任礦業部門顧問。要知道陳景河不僅懂礦，更懂周期，是公認的礦產抄底高手。

2022-2023年鋰價低迷期，紫金礦業卻敢拿出200億元用于鋰項目并購與建設。彼時阿根廷3Q鹽湖的并購估值較2021年高點下降40%，馬諾諾鋰礦的收購成本也較國際巨頭報價低15%，用逆周期布局再次證明了資源為王的邏輯。

有了陳景河助力，寧王離礦王更進一步。

搞定礦，穩成王

寧德時代這樣的產業鏈中游企業，認真布局上游資源的第一大動力，自然是為了控制成本、維持利潤空間。

有些反常的點在于，碳酸鋰目前的價格與2022年60萬元/噸的歷史巔峰相去甚遠，然而寧德時代的緊張感卻比當年更重。這里面可能有三大原因：

一是供需格局的變化。2022年，新能源車銷量爆炸式增長，下游車企愿意承受電池漲價。

但現在，根據乘聯會數據，中國新能源汽車滲透率已經達到47.4%，市場競爭激烈，車企和消費者都不可能無視成本的上漲。在這種情況下，即便強如寧德時代，也不可能完全把上游成本的壓力都傳導到下游去。

所以與25Q4的毛利率相比，寧德時代26Q1的毛利率下滑了3.4個百分點。在財報電話會中，公司承認，毛利率環比下滑的重要原因是“以碳酸鋰為代表的大宗商品價格上行”。

二是期貨市場的威力。碳酸鋰期貨合約自2023年7月起才在廣州期貨交易所上市交易，面世之后迅速成為了鋰價定價的核心錨點。期貨市場的存在，也意味著碳酸鋰不再只是實體產業鏈內的供需博弈，同樣會受資本市場的影響。

2025年8月，枧下窩暫停開采的消息在4天內就帶動碳酸鋰期貨價格暴漲18.5%。后來市場上每次炒作枧下窩復產的消息，就會帶來碳酸鋰期貨價格的波動，不管寧德時代是否有意操控鋰價，這背后的輿論壓力都值得寧德時代警惕。

三是車企去寧的壓力。為了降本增效，新能源車企業尋找動力電池二供，已是共識。即便寧德時代不怕中創新航、國軒高科、億緯鋰能這些二線廠商的競爭，也不可能完全無視比亞迪的競爭。

乘聯分會秘書長崔東樹就表示，“動力電池行業已形成寧德時代、比亞迪雙強主導的格局。2026年兩家企業的市場份額合計約68%，其余企業擁有超30%的市場份額空間?！?/p>

因此，寧德時代此時重兵殺入上游礦產領域，絕不僅僅是為了應對短期成本壓力，而是為了捍衛其業務護城河和產業鏈地位的關鍵一子。

畢竟在電力時代，電池技術你追我趕，比亞迪3月發布的第二代刀片電池及兆瓦級閃充技術就給市場帶了了很多震動，寧德時代真的能保證自己在技術上永遠遙遙領先嗎？

唯有將技術優勢、規模優勢與上游關鍵礦產的控制權、定價權疊加，才能構建真正的壟斷性競爭力。

能源科技公司的底色

在分析過寧德時代布局上游礦產的直接動機后，我們還有必要跳出碳酸鋰這一單一礦產視角，重新審視一個根本性的問題，即寧德時代究竟是一家什么樣的公司？

市場習慣將它歸類為電池制造商，但這個分類小瞧了寧德時代的野心。

寧德時代的戰略定位始終是一家能源科技公司。從麒麟電池到神行超充，從儲能系統到零碳電網，其產品能力的迭代和應用場景的拓展，全部圍繞“能源”二字展開。

放眼當下，電力正是人工智能時代最基礎、最不可或缺的能源形態。AI數據中心的單機柜功率已從過去的幾十千瓦躍升至數百千瓦，一座十萬卡級別的智算集群，其全年耗電量堪比一座小型城市。

國際能源署預測，到2030年全球數據中心的電力需求將在當前基礎上翻倍，其中AI算力負載將成為最大的增量引擎。

電池作為電力儲存與調度的核心載體，在接下來的時代里，需求只會被加速放大。

東吳證券預計2026年全球儲能電池需求1024GWh，同比增長60%，2027-2029年全球儲能裝機需求增速均會超過20%。

寧德時代在儲能電池領域已經走在前列。公司2025年出貨量121GWh，同比增長50%，其中動力出貨50GWh，同比增長66%，儲能出貨71GWh，同比增長41%。

隨著濟寧二期120GWh產能逐步投產、國內產能布局推進及核心客戶訂單放量，寧德時代在產能釋放速度、規模優勢及交付穩定性方面持續領先，有望在今年實現儲能市場份額的明顯修復與提升。

不只是儲能電池，寧德時代的各項業務大概率都處在擴產周期。2024-2025年，寧德時代的總產能從676GWh穩步提升至772GWh，兩年間產能增長率均維持在14.2%左右，擴張步伐相對平穩。

進入2026年，公司產能規劃展現出加速擴張的鮮明特征，預計總產能將突破1200GWh，同比增長率超過50%，擴張速度較前兩年顯著提升。

今年設立時代資源公司的時候，寧德時代管理層也解釋過，是基于對未來電池產量將持續提升、公司需要大量金屬等資源做出的判斷。

三元鋰電池需要鎳、鈷、磷酸，鈉離子電池離不開鈉，高端涂覆隔膜和固態電解質需要鈦和鋯，全釩液流電池的核心是釩，還有被廣泛運用的工業金屬銅和鋁。

曾毓群2024年在接受央視《對話》欄目采訪時明確提出，寧德時代的目標是將自己重塑為綠色能源供應商，公司將開發和管理“零碳電網”。

從發電側的光伏、風電，到輸配側的電網設備，再到用戶側的儲能與充電網絡，寧德時代想做的是一整套能源基礎設施的運營者。

這一愿景一旦展開，寧德時代所需要的礦產資源將遠遠超出鋰的范疇。

只有把上游關鍵礦產也正式納入自己的業務版圖，寧德時代才能始終牢牢握住產業鏈中利潤最豐厚的一環。那時再也沒有誰會把寧德時代簡單定義為“賣電池的”，而是把它當做能源科技時代的定價權制定者，是這個產業鏈里真正的“王”。

科技無論如何進步，從蒸汽時代到人工智能時代，最要緊的似乎仍然是能源。而我們正在目睹的，或許是以寧德時代為代表的，一群史無前例的能源科技巨頭的誕生過程。