2026 年4月7日，歐盟委員會(huì)正式公布全球首個(gè)碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM） 證書價(jià)格——2026年第一季度為75.36歐元/噸二氧化碳當(dāng)量。該價(jià)格基于2026 年一季度EUETS配額拍賣結(jié)算價(jià)的季度加權(quán)平均值計(jì)算得出，同期12月碳期貨 合約均價(jià)為77.64歐元，兩者價(jià)差僅2.9%。

這標(biāo)志著CBAM自2026年1月1日結(jié)束過(guò)渡期、進(jìn)入正式實(shí)施階段后，商品 進(jìn)口碳付費(fèi)機(jī)制全面落地。需注意的是，2026年處于CBAM預(yù)核查階段，證書價(jià) 格全年僅發(fā)布四個(gè)季度值；自2027年起，計(jì)價(jià)頻率將提升至EUETS配額拍賣結(jié) 算價(jià)的每周加權(quán)平均值，價(jià)格波動(dòng)幅度將顯著加大。中國(guó)作為歐盟第二大貿(mào)易伙 伴，在全國(guó)碳市場(chǎng)有償分配機(jī)制剛啟動(dòng)、中歐碳價(jià)懸殊、碳核算體系對(duì)接不足等 多重因素疊加下，對(duì)歐出口企業(yè)正面臨碳成本壓力與合規(guī)挑戰(zhàn)。

1、碳成本轉(zhuǎn)嫁的制度邏輯與中國(guó)碳市場(chǎng)認(rèn)可障礙

CBAM 的核心設(shè)計(jì)邏輯是“碳成本鏡像”——進(jìn)口商為嵌入產(chǎn)品的碳排放購(gòu) 買CBAM證書，價(jià)格錨定EUETS拍賣均價(jià)，使進(jìn)口產(chǎn)品承擔(dān)與歐盟本土產(chǎn)品等量 的碳成本。

根據(jù)CBAM成本核算規(guī)則，進(jìn)口商實(shí)際需購(gòu)買證書覆蓋的排放量等于嵌入排 放量乘以（1?CBAM因子），其中CBAM因子反映EUETS對(duì)本土企業(yè)的免費(fèi)配額 保護(hù)水平，依據(jù)歐盟指令（DirectiveEU2023/959），該因子從2026年的97.5% 逐年遞減。2027年為95%，2028年為90%，2029年降至77.5%，2030年大幅降 至51.5%，此后繼續(xù)下行至2033年的14%，2034年完全歸零。這意味著，2026 年進(jìn)口商僅需為總嵌入排放的2.5%購(gòu)買CBAM證書，但到2034年須為100%的嵌 入排放全額付費(fèi)。

在這一核算框架中，《CBAM條例》（EU2023/956）第9條第2款規(guī)定，進(jìn) 口商在計(jì)算CBAM應(yīng)繳費(fèi)用時(shí)，可扣減生產(chǎn)國(guó)已支付的、顯性的、可核查的、真 實(shí)傳導(dǎo)至產(chǎn)品成本的碳成本。然而，這一扣減通道對(duì)中國(guó)企業(yè)而言目前基本處于 關(guān)閉狀態(tài)。綠色創(chuàng)新發(fā)展研究院（iGDP）2026年4月發(fā)布的專題報(bào)告指出，中 國(guó)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)存在兩大核心制度缺陷，導(dǎo)致歐盟可能暫不認(rèn)可中國(guó)企 業(yè)履約成本用于CBAM抵扣。

其一，缺乏總量約束機(jī)制。中國(guó)碳市場(chǎng)采用“強(qiáng)度控制+基準(zhǔn)線法”進(jìn)行配 額分配，未設(shè)定全國(guó)性或行業(yè)性排放總量上限，與EUETS的總量控制與交易 （Cap-and-Trade）模式存在本質(zhì)差異。在CBAM審查框架下，“強(qiáng)度控制”難以 滿足“可核查、可追溯”的扣減前提——沒(méi)有總量約束，碳排放權(quán)的稀缺性便無(wú) 法定價(jià)，碳成本的“真實(shí)性”也就失去了市場(chǎng)錨點(diǎn)。

其二，有償配額比例過(guò)低。盡管2026年中國(guó)碳市場(chǎng)已正式啟動(dòng)有償分配， 但初期比例僅以1%—3%起步，絕大多數(shù)配額仍以免費(fèi)方式發(fā)放。按照CBAM的邏 輯，只有企業(yè)實(shí)際支付了碳價(jià)并形成可追溯的成本傳導(dǎo)路徑，才構(gòu)成“顯性碳成 本”。免費(fèi)配額不產(chǎn)生直接財(cái)務(wù)支出，無(wú)法證明碳成本已內(nèi)化至產(chǎn)品價(jià)格中，因 此不符合CBAM抵扣條件。

2025 年8月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn) 型加強(qiáng)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)的意見》，明確提出穩(wěn)妥推行免費(fèi)和有償相結(jié)合的碳排放 配額分配方式，有序提高有償分配比例，到2030年基本建成以配額總量控制為 基礎(chǔ)、免費(fèi)和有償分配相結(jié)合的全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。2026年度碳市場(chǎng)工作 通知進(jìn)一步將鋼鐵、水泥、鋁冶煉三大高耗能行業(yè)納入配額全流程履約管理，管 控企業(yè)從2200余家增至3500家以上，覆蓋排放量約80億噸。政策框架已就位， 但從“制度落地”到“國(guó)際認(rèn)可”之間仍存在顯著的時(shí)間差。

2、三重成本沖擊：價(jià)差懸殊、默認(rèn)值懲罰、覆蓋范圍擴(kuò)圍

無(wú)法抵扣國(guó)內(nèi)碳成本，意味著中國(guó)企業(yè)必須直面CBAM框架下的三重合規(guī)成 本沖擊。

第一，中歐碳價(jià)懸殊的價(jià)格差沖擊。2026年首季CBAM證書定價(jià)75.36歐元 /噸CO? e（按4月初匯率約折合601元/噸），同期中國(guó)碳市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格約80元/噸（折合約10歐元/噸），價(jià)差約為7.5倍。需指出的是，這一差距正處于 動(dòng)態(tài)演變中：中國(guó)碳價(jià)已從2021年啟動(dòng)時(shí)的約40元/噸攀升至當(dāng)前水平，且2026 年有償分配機(jī)制啟動(dòng)后有望進(jìn)一步上行；EUETS碳價(jià)近期則受政策調(diào)整和能源市 場(chǎng)波動(dòng)影響，從90歐元高點(diǎn)回落至70歐元區(qū)間。盡管短期價(jià)差仍然懸殊，但收 斂趨勢(shì)值得關(guān)注。

第二，默認(rèn)值懲罰帶來(lái)的核算溢價(jià)。對(duì)于無(wú)法提供經(jīng)核查實(shí)際排放數(shù)據(jù)的出口企業(yè)，CBAM將按歐盟設(shè)定的國(guó)別默認(rèn)值計(jì)算應(yīng)繳費(fèi)用。這些默認(rèn)值普遍采用 “行業(yè)后段水平”設(shè)定，顯著高于中國(guó)企業(yè)實(shí)際排放強(qiáng)度。以鋼鐵為例，中國(guó)鋼 坯（Slab）2026 年默認(rèn)排放強(qiáng)度為3.167tCO? /噸，未提供核查數(shù)據(jù)的企業(yè)還 需疊加懲罰性加成。2026年加成10%（適用值約3.484tCO? /噸），2027年加 成20%（約3.800tCO? /噸），2028年起加成30%（約4.117tCO? /噸）。而據(jù) 世界鋼鐵協(xié)會(huì)《可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)報(bào)告2024年版》，2023年全球噸鋼二氧化碳排 放強(qiáng)度為1.92噸，中國(guó)因高爐路線占比較高實(shí)際值約2.0噸，默認(rèn)值比實(shí)際水 平高出約74%—106%。作為參照，歐盟同類產(chǎn)品基準(zhǔn)值僅為1.370tCO? /噸。這 意味著，若企業(yè)不能盡快建立滿足CBAM要求的碳核算與監(jiān)測(cè)體系，被迫接受默 認(rèn)值將使碳成本在“價(jià)差沖擊”之上疊加“基數(shù)溢價(jià)”，雙重放大合規(guī)負(fù)擔(dān)。

第三，覆蓋范圍擴(kuò)圍的規(guī)模沖擊。CBAM首批覆蓋鋼鐵、水泥、鋁、化肥、 電力、氫六大領(lǐng)域，2025年中國(guó)對(duì)歐直接出口約120億—145億美元，占中國(guó)總 出口額0.3%—0.4%，直接影響的絕對(duì)規(guī)模有限。但兩個(gè)趨勢(shì)正在急劇放大沖擊 半徑。一是行業(yè)擴(kuò)圍：歐盟計(jì)劃2028年將規(guī)則擴(kuò)展至機(jī)械裝備、汽車零部件、 家電等約180種鋼鋁密集型下游產(chǎn)品，并要求全鏈條追溯隱含碳。二是成本傳導(dǎo)： iGDP 研究報(bào)告測(cè)算，若無(wú)CBAM免費(fèi)配額抵扣機(jī)制，首批納入的鋼鐵、鋁行業(yè)每 年需支付的碳關(guān)稅總額分別約為20億—28億元人民幣，其中每噸鋼鐵出口成本 增加652—690元，每噸鋁出口成本增加4295—4909元。據(jù)估算，若EUETS下 所有行業(yè)均被納入CBAM覆蓋范圍，預(yù)計(jì)影響中國(guó)對(duì)歐出口額約2757億元人民幣 （折合427.5億美元），占中國(guó)對(duì)歐盟出口總額的12%。疊加全鏈條追溯抬升的 供應(yīng)鏈合規(guī)成本、訂單向低碳國(guó)家轉(zhuǎn)移的流失風(fēng)險(xiǎn)，CBAM對(duì)中國(guó)出口的綜合影 響規(guī)?？赡苓_(dá)400億—600億美元。

3、免費(fèi)配額退坡倒計(jì)時(shí)與有償分配破局路徑

CBAM 因子從2026年的97.5%逐年遞減至2034年完全歸零，意味著當(dāng)前進(jìn)口 商僅需為2.5%的嵌入排放購(gòu)買證書這一“緩沖窗口”正在加速關(guān)閉。尤其值得 注意的是，2029—2030年是退坡拐點(diǎn)——CBAM因子從77.5%驟降至51.5%，降幅 達(dá)26個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口商實(shí)際需購(gòu)買證書的排放比例將從22.5%躍升至48.5%。對(duì) 企業(yè)而言，碳履約成本將呈非線性攀升態(tài)勢(shì)。留給中國(guó)企業(yè)建立碳核算能力、推 動(dòng)國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)與國(guó)際接軌的有效窗口，最關(guān)鍵的是2029年之前的三年。

破解這一困局，核心在于加快推進(jìn)全國(guó)碳市場(chǎng)有償配額分配機(jī)制建設(shè)。有償配額比例過(guò)低，既是導(dǎo)致中國(guó)碳成本難以獲得CBAM抵扣的核心癥結(jié)，也是制約 碳價(jià)格信號(hào)有效發(fā)揮的關(guān)鍵瓶頸。當(dāng)前的政策推進(jìn)已呈現(xiàn)三個(gè)積極信號(hào)：一是《碳 排放權(quán)交易管理暫行條例》第9條明確“逐步推行免費(fèi)和有償相結(jié)合的分配方式”， 提供了法規(guī)依據(jù)；二是2026年鋼鐵、水泥、鋁冶煉納入配額全流程履約，有償 分配正式啟動(dòng)，形成“免費(fèi)+有償結(jié)合”的過(guò)渡模式；三是廣州期貨交易所2026 年掛牌碳期貨合約，“現(xiàn)貨+衍生品”市場(chǎng)格局初步形成，為碳價(jià)發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管 理提供了工具支撐。

但障礙仍然顯著。初期1%—3%的有償分配比例遠(yuǎn)不足以形成“有償碳價(jià)— 產(chǎn)品成本傳導(dǎo)”的完整路徑，行業(yè)碳排放總量約束的缺失也使碳價(jià)的稀缺性基礎(chǔ) 薄弱。從CBAM認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)倒推，中國(guó)碳市場(chǎng)至少需要在三個(gè)層面實(shí)現(xiàn)突破：建立 行業(yè)碳排放總量控制制度，從“強(qiáng)度控制”向“總量+強(qiáng)度雙控”過(guò)渡，為碳價(jià) 提供稀缺性支撐；有序提升有償分配比例，學(xué)術(shù)界建議中期提升至5%—10%，遠(yuǎn) 期根據(jù)行業(yè)差異化設(shè)定更高比例；完善碳排放監(jiān)測(cè)、報(bào)告與核查（MRV）體系， 確保碳成本的可追溯性和真實(shí)性能夠滿足CBAM審查要求。

此外，企業(yè)層面的應(yīng)對(duì)同樣刻不容緩。當(dāng)前往歐盟申報(bào)的CBAM產(chǎn)品中，98% 為鋼鐵。CBAM將于2027年9月30日前完成首次年度結(jié)算，企業(yè)當(dāng)下的核心任 務(wù)是完成預(yù)核查、建立監(jiān)測(cè)計(jì)劃和文件體系，避免因依賴懲罰性默認(rèn)值而承受不 必要的成本溢價(jià)。在碳金融層面，企業(yè)可研究利用互換等衍生工具對(duì)沖CBAM證 書價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但因機(jī)制復(fù)雜且中國(guó)非CBAM直接履約方，初期應(yīng)以風(fēng)險(xiǎn)管理 為主、投機(jī)套保為輔。

在“雙碳”目標(biāo)全面深化、全國(guó)碳市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容的背景下，綠電消費(fèi)與碳資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理已成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型、提升競(jìng)爭(zhēng)力的核心環(huán)節(jié)。面對(duì)不斷完善的法規(guī)政策、日益復(fù)雜的市場(chǎng)機(jī)制和逐漸強(qiáng)化的披露要求，如何系統(tǒng)把握綠證與碳資產(chǎn)開發(fā)、交易與管理策略，正成為用能企業(yè)、發(fā)電集團(tuán)、投資機(jī)構(gòu)與咨詢服務(wù)的迫切需求。

《綠證與碳資產(chǎn)管理》由國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的能源智庫(kù)精心打造，致力于為市場(chǎng)主體提供前沿、系統(tǒng)、可操作的綠證與碳資產(chǎn)管理策略、政策解讀、市場(chǎng)分析和實(shí)操指南。報(bào)告全年24期（雙周發(fā)送），每期30頁(yè)以上深度內(nèi)容，自2023年創(chuàng)刊以來(lái)已連續(xù)發(fā)布超30期，成為多家能源龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略讀本。

內(nèi)容體系

系統(tǒng)覆蓋全球綠證、碳市場(chǎng)與綠色電力交易，七大核心欄目助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)碳資產(chǎn)價(jià)值最大化：

1

政策風(fēng)向標(biāo)：第一時(shí)間解讀國(guó)家與地方綠證、綠電與碳市場(chǎng)最新政策，提供合規(guī)路徑與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，助力企業(yè)精準(zhǔn)把握政策機(jī)遇。

2

綠證市場(chǎng)監(jiān)測(cè)：跟蹤綠證簽發(fā)動(dòng)態(tài)、交易量?jī)r(jià)走勢(shì)、省間消納完成情況，基于數(shù)據(jù)洞察為企業(yè)綠證采購(gòu)與消納策略提供支撐。

3

碳市場(chǎng)運(yùn)行分析：涵蓋全國(guó)與試點(diǎn)市場(chǎng)配額分配、交易數(shù)據(jù)、CCER項(xiàng)目開發(fā)與履約實(shí)操，輔助企業(yè)低成本合規(guī)與碳資產(chǎn)增值。

4

綠電交易實(shí)務(wù)：解析跨省區(qū)綠電交易機(jī)制、價(jià)格形成與采購(gòu)模式，為企業(yè)提供綠電采購(gòu)策略與合同管理建議。

5

企業(yè)實(shí)戰(zhàn)案例：深度剖析領(lǐng)先企業(yè)在綠電采購(gòu)、碳資產(chǎn)開發(fā)、ESG披露與碳中和路徑中的典型做法與創(chuàng)新模式。

6

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與對(duì)標(biāo)：聚焦國(guó)際綠證（I-REC、APX等）與碳市場(chǎng)（如EU-ETS、CCA）最新動(dòng)態(tài)，為企業(yè)應(yīng)對(duì)跨境碳壁壘、布局國(guó)際化戰(zhàn)略提供參考。

7

專家策略建議：匯聚政策制定者、交易機(jī)構(gòu)、律所、審計(jì)及智庫(kù)專家觀點(diǎn)，提供前瞻趨勢(shì)判斷和實(shí)操性戰(zhàn)略建議。

核心價(jià)值

01

政策合規(guī)保障

快速響應(yīng)政策變化，解讀關(guān)鍵條款與合規(guī)路徑，助力企業(yè)規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，精準(zhǔn)把握政策機(jī)遇。

02

市場(chǎng)機(jī)會(huì)洞察

持續(xù)跟蹤綠證、綠電與碳配額價(jià)格動(dòng)態(tài)，識(shí)別低成本履約窗口與資產(chǎn)增值潛力，支持企業(yè)把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)。

03

管理策略參考

提供從碳資產(chǎn)開發(fā)、綠電采購(gòu)到ESG披露與碳中和目標(biāo)的系統(tǒng)解決方案，助力企業(yè)構(gòu)建低碳管理體系。

04

數(shù)據(jù)與工具支持

整合關(guān)鍵數(shù)據(jù)、模型及實(shí)操模板，推動(dòng)企業(yè)碳管理流程標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化，提升決策效率與可靠性。

05

國(guó)際視野拓展

分析國(guó)際規(guī)則演變與典型案例，預(yù)判對(duì)中國(guó)企業(yè)的影響，為應(yīng)對(duì)跨境碳壁壘、參與全球氣候治理提供支撐。

目標(biāo)讀者

01

控排企業(yè)與高耗能行業(yè)：sustainability部門、能源管理部、戰(zhàn)略發(fā)展部

02

發(fā)電與新能源企業(yè)：市場(chǎng)交易部、碳資產(chǎn)公司、項(xiàng)目開發(fā)團(tuán)隊(duì)

03

政府與監(jiān)管機(jī)構(gòu)：生態(tài)環(huán)境部門、能源局、節(jié)能中心

04

投資與金融機(jī)構(gòu)：ESG投資研究員、綠色金融事業(yè)部、風(fēng)險(xiǎn)管理部

05

咨詢、律所、第三方機(jī)構(gòu)：碳管理顧問(wèn)、能源律師、審計(jì)與認(rèn)證服務(wù)團(tuán)隊(duì)

06

科研院所與高校：能源、環(huán)境、公共政策相關(guān)研究單位

《綠證與碳資產(chǎn)管理》服務(wù)國(guó)家雙碳戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)，服務(wù)能源企業(yè)投資決策，秉承“研究創(chuàng)造價(jià)值”的理念，力求時(shí)效性、專業(yè)性、準(zhǔn)確性，做能源行業(yè)案頭必備參考資料。

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