剛買就虧，銀行理財不香了？年內超40只產品發行失敗，有固收理財近1月年化回報低至-10%

本文來源：時代財經 作者：張昕迎

存款搬家浪潮之下，作為承接居民存款資金的第一站，銀行理財產品卻正在經歷一場“壓力測試”。

近日，浦銀理財公告稱，公司于2026年4月10日發行的“浦銀理財企安益公司專屬理財產品2622期”，因認購總金額未達產品說明書的發行規模下限，產品不成立。

據時代財經根據Wind數據不完全統計，截至4月22日，今年開年以來全市場已有超40只銀行理財產品因認購金額不達標而宣告發行失敗，數量創近年來新高。其中多款均為固定收益類產品，即使是招銀理財、信銀理財等頭部理財子公司也未能幸免。

發行市場頻頻遇冷，全市場理財產品的規模也出現收縮。據銀行業理財登記托管中心4月17日發布的《中國銀行業理財市場季度報告》，截至2026年一季度末，全市場理財產品存續規模為31.91萬億元，相較于2025年年末的33.29萬億元縮水了1.38萬億元。事實上，今年年初還有市場觀點展望稱，在存款搬家趨勢下，2026年銀行理財有望迎來規模增長大年。

在發行遇冷、規模縮水的背后，部分理財產品收益承壓明顯。時代財經注意到，因全球市場震蕩，自今年3月以來，去年頗受投資者追捧的“固收+”理財收益率普遍出現下行，更有投資者遭遇“剛買就虧”的窘境。

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“固收+”變“固收-”，月度平均年化回報不足2%

隨著存款利率持續下行，疊加去年權益市場情緒的逐漸升溫，不少投資者將定期存款“搬家”至銀行理財產品。其中，綜合回報顯著超越純固收類產品的“固收+”理財一度十分走俏，被不少投資者視為穩健且收益較高的“寶藏產品”。不過今年以來，在行情震蕩下，相關產品的收益率正在遭受嚴峻考驗。

來自四川的投資者王瀟（化名）告訴時代財經，其在今年2月認購了一款某國有大行理財子公司發行的“固收+”策略產品，封閉期為30天。“2月份我買進來基本上就一直虧，當時都不知道什么時候是個頭，直到最近才剛剛回本，早知道是這樣當時還不如直接存定期。”王瀟說。

今年一季度，多款“固收+”理財產品的收益波動較大。普益標準數據顯示，截至3月末，理財產品的近1個月平均年化收益率從1月的3.71%回落至1.01%。其中，“固收+”類產品3月份的近1個月平均年化收益率僅為1.17%。

對比現行存款利率來看，多家大行1年期的整存整取定存年利率約為0.95%，部分城農商行則達到1.2%左右甚至更高。這也意味著，部分銀行理財產品短期收益率可能跑輸定期存款利率，不少投資者紛紛調侃稱“被銀行理財背刺”“固收+變固收-”。

Wind數據同時顯示，截至4月22日，全市場“固收+”產品近一個月年化回報大面積告負。例如，由青銀理財發行的“璀璨人生成就系列人民幣理財計劃(低波)2024年463期”是一款二級（中低風險）產品，業績比較基準為3.20%。不過截至4月22日，上述產品近一個月的年化回報為-9.02%，成立以來的年化回報僅為0.82%，顯著偏離業績比較基準。

整體來看，截至4月22日，全市場有400余只“固收+”產品近一個月年化回報低于-1%，70多款產品近一個月年化回報低于-5%，其中最低為浙江泰隆商業銀行發行的“錢潮1號掛鉤型051號”等5款產品，近一個月年化回報約為-11%。

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理財收益的下降并非偶然。一般而言，“固收+”類產品投資于存款、債券等債權類資產的比例不低于80%，“+”的部分則配置符合監管要求的權益類資產及金融衍生品。

但今年以來全球市場波動加劇，股、債、金一度出現“三殺”，一家股份行理財經理也向時代財經坦言，“固收不等于保本。去年債市是牛市，做‘固收+’或者穩健配置很容易，但今年長債利率在持續下跌，導致波動率放大。”

除了市場波動因素，在業內人士看來，收益率驟降亦折射出理財公司在產品定位與風險匹配方面的失衡。

南開大學金融發展研究院院長田利輝向時代財經指出，“3月市場震蕩中，部分‘固收+’產品權益倉位超限，債券久期管理失當，導致‘固收’底座不穩，‘增強’部分反成拖累。這不僅是市場短期波動的影響，更暴露了行業在低利率環境下過度追逐收益的短視行為。真正的缺陷在于風險定價能力不足，也警示行業需回歸風險收益匹配本質，重構產品設計邏輯。”

收益與規模雙降

時代財經注意到，近期亦有多家理財子公司對業績比較基準進行了批量調整。

業績比較基準是投資者選擇理財產品的重要參考。4月21日，中郵理財發布的業績比較基準調整公告顯示，公司旗下的“中郵理財郵銀財富?鴻運一年定開14號”人民幣理財產品，將自2026年5月7日起，業績比較基準由2.2%（年化）下調為2.0%（年化）。

中郵理財在公告中稱，公司是基于當前市場情況變化作出上述調整，近期，隨著無風險利率水平的下降，十年期國債收益率持續下行，債券類資產的整體收益率持續降低。

上銀理財于4月20日也發布類似公告稱，根據市場情況變化，擬對上銀理財“鑫享利”系列開放式（3個月）理財產品WPXK25M0309期的業績比較基準進行調整，調整前為2.26%-3.46%，調整后為中國人民銀行公布的3個月定期存款利率×40%+中債-新綜合全價(1年以下)指數收益率(CBA00113.CS)×60%。

當下，銀行理財市場呈現出明顯的“固收主導”特征，銀行理財的投資者也多集中于低風險偏好人群。收益空間的持續收窄，也讓投資者的配置意愿有所分流。

據《中國銀行業理財市場一季度報告》，截至2026年一季度末，全市場理財產品存續規模為31.91萬億元，同比增長9.51%。但從單季度來看，這一數據較2025年末的33.29萬億元，減少了1.38萬億元。

對此，華源證券近期一份研報分析指出，3月末理財規模較2025年末下降，或主要是由于一季度銀行沖存款規模及股市回調導致部分理財凈值回撤。

田利輝對時代財經表示，理財市場正經歷“去剛兌”后的信任重建期，一季度收益波動放大了客戶贖回行為。其還認為，存款搬家并非簡單流向理財，而是呈現“三級跳”特征，即低風險偏好資金轉向貨幣基金，中等風險偏好進入公募債基，高風險偏好直投股市。

進入4月份后，理財市場開始出現回暖跡象，規模及收益雙雙實現回升。據華西證券測算，截至4月17日，4月理財規模已回升至33.11萬億元。另據普益標準數據顯示，全市場銀行理財產品近1個月平均年化收益率回升至2.43%，較3月份大幅提升142個基點。

在業內人士看來，當下理財機構應從規模導向轉向質量導向，唯有通過透明化運作和差異化策略，才能在大資管競爭中重獲資金青睞。

從頭部機構的業績表現來看，當下理財子公司的業績有所分化，部分機構盈利仍保持高增長，但部分機構似乎有所“掉隊”，其中不乏產品管理規模超萬億的股份制銀行理財子。

據平安銀行2025年年報披露，2025年，平安理財實現凈利潤14.76億元，較2024年的19.22億元同比下降23.20%。興業銀行2025年年報則顯示，2025年，興銀理財實現營業收入39.73億元，同比下降3.59%；凈利潤25.86億元，同比下降4.01%。