本文為食品內參原創

作者丨佑木 編審丨橘子??????????????????????????????????

在經歷了過去兩年的通脹壓力與價格博弈后，雀巢集團在2026年第一季度開始回歸常態。

回歸

4月23日，雀巢發布了2026年第一季度（2026財年第三季度）業績報告。在剛過去的一個季度中，集團財報銷售額為1705.36億元人民幣（213.17億瑞士法郎），同比下降5.7%；但雀巢實現了3.5%的有機增長。

值得注意的細節在于，這3.5%的增量中，定價貢獻率回落至2.3%，而反映銷量與產品組合變化的實際內部增長率（RIG）轉正，錄得1.2%。

雀巢集團首席執行官費耐睿（Philipp Navratil）表示，第一季度的業績證明以實際內部增長率引領的增長戰略正在見效，絕大多數大區和品類均取得了業績增長，尤其是在咖啡、食品與零食領域。

從全球版圖來看，除中國以外的新興市場依然是雀巢的增長核心，其有機增長率達到6.8%，實際內部增長率為2.9%。發達市場則保持了相對的韌性，有機增長率為2.8%。

在不同區域的業績表現中，美洲大區貢獻了728.48億元人民幣（91.06億瑞士法郎）的銷售額，歐洲大區銷售額為369.2億元人民幣（46.15億瑞士法郎），而包含中國在內的亞洲、大洋洲和非洲大區（AOA）銷售額為417.28億元人民幣（52.16億瑞士法郎）。

一季度，雀巢大中華區的有機增長率為-10.6%，實際內部增長率為-10.4%。需要說明的是，這一數據的下滑并非單一因素造成，而是渠道庫存持續調整與突發產品質量事件共同作用的結果。

2026年1月，雀巢在全球范圍內對特定批次的嬰幼兒配方奶粉啟動了預防性召回，原因是檢測到原料中存在蠟樣芽孢桿菌嘔吐毒素。盡管該問題源于全球行業供應商，且雀巢已于第一季度內完成了收回工作并恢復了產品供應，但這一事件對大中華區的營養品業務造成了直接沖擊。

財報披露，該召回事件對集團一季度有機增長率的整體影響約為-90個基點。對于大中華區而言，這種影響更為顯著。除了直接的銷售退貨和階段性缺貨，消費者需求信心的波動也體現在了負增長的數字中。受此影響，營養品業務的市場份額在一季度出現了下降。

除此之外，渠道庫存的調整是影響大中華區業績的另一個主觀因素。在市場環境變化的背景下，雀巢選擇主動優化渠道端的存貨水平，這雖然在短期內導致了報表端發貨量的減少，但客觀上有利于長期價格體系的穩定。

值得注意的是，盡管整體下滑，但雀巢在中國的食品、零食及寵物護理業務仍實現了市場份額的持續增長。

分化

咖啡業務，目前仍是雀巢最強勁的增長引擎。一季度，咖啡業務實現有機增長9.3%，銷售額約480.16億元人民幣（60.02億瑞士法郎）。其中，雀巢咖啡（Nescafé）在多個市場實現了兩位數的增長。這反映出在全球范圍內，咖啡消費的頻次與高端化趨勢尚未觸及天花板。

相比之下，營養品業務表現低迷，有機增長率為-3.9%，實際內部增長率為負值，主要受前述嬰幼兒配方奶粉業務的拖累。

不過，醫學營養品表現相對穩健，實現了中個位數的增長，倍宜（PureEncapsulations）和維特歐（VitalProteins）等品牌表現出強勁的增長勢頭。

寵物護理業務在經歷去年的高增長后，增速有所放緩，一季度有機增長率為2.7%。這部分受到2025年第四季度客戶訂單周期調整的影響，但濕貓糧產品的強勁表現彌補了部分干狗糧市場的疲軟。

食品與零食業務實現了4.2%的有機增長，主要受糖果業務的驅動，尤其是實際內部增長率的環比改善顯著。然而，由于冷凍食品品類整體表現乏力，該板塊的整體增速受到了一定程度的對沖。

在發布財報的同時，雀巢也在持續推進產品組合的優化。一個重要的動作是，雀巢已達成協議，將其旗下的藍瓶咖啡出售給大鉦資本。這一交易預計在2026年上半年完成。

在當前的宏觀環境下，雀巢傾向于將資源更集中地投入到能夠帶來大規模實際內部增長的平臺上。與此同時，雀巢已開始接洽潛在合作伙伴，商討關于雀巢水及高端飲料業務的合作，并正在溝通維生素、礦物質和補充劑業務主流品牌的潛在買家。

雀巢董事會主席帕博毅在此前的采訪中曾指出，公司正在開啟新的篇章，代際更替正在發生，雀巢已為此做好準備。他強調公司將持續聚焦健康老齡化、專業寵物營養等長期增長機遇。這種戰略層面的收縮與聚焦，旨在打造一個財務結構更健康、增長路徑更清晰的業務組合。

值得注意的是，盡管一季度大中華區的數據錄得負增長，但雀巢對中國市場的戰略投入并未停止。費耐睿在今年3月的中國發展高層論壇上明確表示，雀巢160年的歷史深深植根于中國，公司始終看好中國經濟的增長潛力。

據了解，自2020年以來，雀巢在華投資已超過50億元人民幣。這些投資不僅用于擴充產能，更傾向于本土化創新。例如，針對中國年輕消費群體的冰咖啡品類升級已經取得了初步成效。雀巢正在嘗試通過電商渠道的快速增長（一季度電商渠道銷售額有機增長15.4%）來觸達更廣泛的中國消費者。目前，電商已占據雀巢集團總銷售額的21.5%。

對雀巢而言，2026年不僅是業績修復的一年，更是其增長引擎從通脹驅動徹底轉向價值驅動的關鍵節點。

在大中華區，隨著庫存調整的結束和消費信心的重建，雀巢期待在今年年底前實現嬰配粉業務的全面恢復。而在全球范圍內，如何在高基數下維持咖啡與寵物護理業務的增長效率，將是費耐睿團隊面臨的長期考驗。