“廣匯能源”，暴雷了？

今天廣匯能源很慘，接近跌停，因為昨晚的一季報不好看。

我結合他的經營數據，測算了一下一季報，一份季報肯定是不真實的，經過了財技調節。

一季報和三季報是上市公司最喜歡調節的，不用審計，只要不太過分就行。

也不要覺得調節就不好，合規的財技調節是允許的，不算造假。

廣匯能源一季度量價齊跌，3月份市場上漲的價格延遲反映在公司經營上，這個很正常，但是天然氣業務有點搞不清，因為價格波動幅度比較大，他那些儲氣罐是先進先出還是后進先出，這只有公司自己知道，一季報看不出什么。

廣匯能源算是一家讓很多人又愛又恨的公司，愛的是公司的資源確實好，煤炭加天然氣，兩個都是寶貝，煤炭他是熱值很高優質煤礦，天然氣他建了那么多儲氣罐，一旦哪天燃氣價格上漲，他會有暴利。

恨的是管理層經常出一些不靠譜的事情，尤其是孫老虎本人，好好的一個大集團，折騰成現在四面漏風，只能抓著廣匯能源最后這個寶貝吸血。

險資進去后，在財務規范方面，應該會好很多，但是險資不參與公司日常經營，還是有很大概率在經營中出問題。

廣匯我一直的觀點是，如果持有這樣的公司，必須要有一顆大心臟，而且還能不在乎管理層的瑕疵，如果做不到，就應該遠離。

也不要輕易覺得暴雷，否則公司不是已經暴雷，就是一直在暴雷的路上。

這樣的公司也注定會大幅度波動，首先他的市值不到四百億，盤子不大很容易大起大落，然后能源方面的利好消息和管理層方面的壞消息，經常交叉出現，所以既比較容易出現長紅柱子，也比較容易出現長綠柱子。

比如這次自從中東開始折騰以來，廣匯股價的單日波動幅度，絕大部分時間都不小，少的時候也有三四個百分點，多的時候接近漲停或者跌停。

其實公司一直沒什么變化，資源還是那些資源，管理層也還是那個樣子，大起大落只能說明市場有太多跟風的人。

這次一季報發布后，肯定有不少人分析表現不好，不及預期之類的，也肯定有不少人覺得要等第二季度才釋放業績，然后兩邊都會有人信。

信前者的就是恐慌出逃，也是今天大跌的主因，信后者的應該是在考慮什么時候抄底。

我的觀點是與其去猜這兩點，還不如去猜孫老虎自身的問題解決了沒，如果解決了，廣匯絕對是一家好公司，他說的石油就暫時不用相信，這么多年也沒見弄多少石油出來，但是煤炭、天然氣和煤化工是沒問題的。

去年廣匯原煤產量4891萬噸，馬朗礦還在建設，煤炭資源量近66億噸，這都不少了，而且他的煤礦主要還都是優質煤。

疆煤最大的優勢就是便宜，而且儲量大，大部分還都是露天煤礦，不管是未來用于新疆本地的煤化工，還是有錢賺的時候運出新疆，這個基本盤是沒問題的。

疆煤現在主要就是特變電工、廣匯能源和中煤能源，其他煤炭企業的份額都不多。

所以雖然廣匯一季度產銷量都雙位數下降，短期數據沒那么重要，而且我估計大概率是失真的，據我對煤炭市場的跟蹤來看，今年新疆的煤炭相比全國煤炭市場來說，表現算比較好的，煤炭出疆的量不小。

至于廣匯能源的天然氣，那永遠是一個謎。

因為他自己生產天然氣，同時還外購，這里面有很大的調節操作空間。

今年一季度天然氣產量18460萬方，銷量66940萬方，他還儲存了很多天然氣，這里面如何記賬，是公司自己說了算。

所以外界去看廣匯能源的財報，尤其是季報，等同于看一本糊涂賬，更別說經過調節的，所以沒太大意義。

不要因為一份季報，就斷定廣匯是好或者不好，這都是瞎猜。

重點還是前面說的，如果你能接受廣匯能源管理層的問題，那么就要基于公司的資源，結合煤炭、天然氣和煤化工這三個行業去看待。

資源公司不管是量還是價，出現波動都是很正常的，紫金礦業這樣的公司都有不及預期的時候，更何況廣匯。

如果你覺得管理層風險很大，不能接受那些瑕疵，不管公司賺多少錢，都應該遠離。

廣匯最大的風險，我覺得是利益轉移，如果真出現這樣的事情，那才叫暴雷，季報這點事，對其他公司可能是雷，對廣匯不是，習慣就好。

我對優秀公司的看法放在專欄里面，公司的估值請參考下面這個《A+H股核心資產研究匯總》表。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數據。

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