曾經傲視群雄、國內第一支影視股——華誼兄弟，如今走到了申請破產重組的地步。

最近，各大上市電影公司陸續發布了2025年度財報。昨天啡哥也聊過，民營電影公司里，除了王長田的光線傳媒還在盈利，其余的基本都在虧損。

但華誼兄弟的情況，遠不止虧損那么簡單。

真正壓垮它的，是一筆緊急債務。在逾期期限內無法解決，華誼只能自行申請第三方介入，啟動破產重組程序。

4月初，國產劇《逐玉》雖然火了，但沒能救得了華誼兄弟。周星馳和馮小剛也來不及救場了，因為時間根本等不到他們。

照這個趨勢走下去，不出意外的話，華誼兄弟退市的可能性，已經超過八成了。

一、《逐玉》爆火，但救不了華誼兄弟。

先說說《逐玉》這部劇。

播出期間，劇方在營銷上面砸了不少錢，也確實出圈了。

早期播出期間，熱搜不斷，基本都是圍繞男女主角的話題展開的，播出快要結束的時候，可能營銷火過頭了，且徹底出圈的原因著實有些尷尬。

不是因為劇情有多好，而是因為張凌赫的“粉底液將軍”妝造被咱們的官方軍號“鈞正平”點評了，大概的意思是說，古裝劇中的妝造要符合古代將軍的形象。

大家都知道，此類賬號的責任擔當不一樣。它不是說反對這部劇，而是提醒整個文藝圈：軍人，將軍，必須有軍人的形象。

古裝劇可以拍，但打仗的戲份，服化道和妝造得符合古代軍人的特征，不能為了好看、養眼，就可以白白凈凈，濃妝艷抹。

結果，一些少女粉絲搞不清狀況，跑去沖鈞正平的賬號，說他蹭《逐玉》的熱度。這一下好了，劇的熱度是上去了，但口碑徹底翻車了。

不過，此劇竟然陰差陽錯地把何潤東帶火了。

何潤東最近有多火爆，不用啡哥多說了吧。這半個月，他的短視頻出鏡率遠超張凌赫，商業代言一口氣加了七條。

啡哥粗略估算，4月份何潤東賺的錢在2000萬左右，關鍵是，他跟《逐玉》壓根沒任何關系。

再看《逐玉》的制作出品方。

除了流媒體平臺，浙江東陽浩瀚影視娛樂公司和北京春風畫面文化傳媒公司，其實都是華誼兄弟旗下的子公司。

也就是說，《逐玉》爆火，錢確實賺到了，但這點收入根本填不上華誼的窟窿，不是不想填，而是窟窿實在太大了。

最近消息顯示，華誼兄弟被一筆1140.5萬元的債務壓垮了，債權人申請破產重整，相關部門已經受理。

這實在讓人唏噓啊！

曾經的中國影視第一股，1140萬，放在華誼巔峰時期，連零頭都算不上，可現在卻成了壓死駱駝的最后一根稻草。

簡單說一下什么叫破產重組？

華誼兄弟欠了1140萬都還不上，這就是典型的資不抵債或者現金流斷裂。

正常情況下，債主會去法院申請破產清算，把公司的資產全部賣掉，換成錢還給債主，然后這家公司就徹底沒了。

一般來說，法院一上來不會讓這家公司一下就沒了，而是要經過一輪的“破產重組”程序，就是各方人員坐下來商量一個可行性方案，最終把這筆錢給還上，公司不用直接注銷。

說白了，就是病人患了重病，在普通病房治療不行了，現在推進了“ICU深切治療部”，去全方面搶救一下，如果還是沒能救活，那只能……

等于說，華誼兄弟已經啟動了破產重組這道程序，如果還是還不上這筆錢，只能走下個破產退市清算程序了，最終會被注銷處理。

二、華誼虧在什么地方？

華誼兄弟已經連續8年虧損，累計虧損超過85億元。2025年預虧近4億，凈資產為負。該公司的市值從900億的峰值跌到現在的55億左右，蒸發了九成以上。

走到這一步，不是一天兩天的事。

啡哥覺得，華誼的衰敗有兩個核心原因。

第一是內容斷層，不該高度綁定馮小剛的。

華誼兄弟曾經是中國電影的驕傲，制作出品了《甲方乙方》《集結號》《非誠勿擾》《唐山大地震》等各類電影。

而這些電影，都是馮小剛導演作品，他在90年代確實讓華誼兄弟賺了很多錢，在民營電影公司這一塊，屬于頂尖級別的存在。

旗下的藝人如李冰冰、楊穎、馮紹峰、杜淳、鄭愷、陳赫、姚晨、張涵予，有的到現在都屬于一線著名演員。

可謂成也馮小剛，敗也馮小剛！

他在2018年宣布開拍《手機2》，引發了內地娛樂圈著名的“馮崔事件”，崔永元拿出了一份“陰陽合同”，直接讓范某某變成了“范八億”。

受此影響，馮小剛個人口碑一落千丈，《手機2》拍好了，無法問世。

到了中后期，華誼也確實想要擺脫馮小剛，請來了周星馳。2013年，周星馳的拍了一部《西游降魔篇》，票房達?12.46億?，刷新當時華語片紀錄?。

可因為分成原因，周星馳下一部電影?《美人魚》轉投?光線傳媒?，該片票房?33.9億?，成為華語票房冠軍?，讓華誼兄弟少賺了很多錢。

后面又推出了管虎的《八佰》，票房也確實爆了。可是管虎不是華誼的人，他有自己的七印象電影公司，拍完就走了。

華誼兄弟公司沒有建立起穩定的內容生產體系，頭部導演一旦減產，業績立馬斷崖式下跌。

第二是盲目多元化。

2014年開始搞“去電影化”，大舉進軍實景娛樂和華誼電影小鎮。

這其實和王健林一樣，走的是房地產發展路線，我們都知道，2019年是一個轉折點，后續房地產持續下滑，這些投資全部都打了水漂。

比如說蘇州華誼電影世界投資35億，運營后連續虧損，2025年9月虧本退出。

華誼這是電影主業沒守住，副業全賠了，非常典型的兩頭落空。一方面與決策有關，另一方面與大時代環境有關。

現在華誼的局面有多嚴峻？

逾期債務超過5600萬元，多個銀行賬戶被凍結。法院啟動的是“預重整”程序，如果重整成功，或許還能活；如果失敗，直接宣告破產，股票終止上市。

三、周星馳和馮小剛遠水解不了近渴。

華誼兄弟現在手里還攥著兩張“底牌”：一張是周星馳的《美人魚2》，另一張是馮小剛的《抓特務》。可問題是，這兩張牌，現在一張也打不出去。

華誼兄弟看到?《美人魚》?大獲成功，又一次找到周星馳，試圖重修舊好，并重金參投續集《美人魚2》?，該片的預算成本高達6億，華誼兄弟占了絕大頭。

此片，從2018年殺青到現在，目前已經積壓8年時間了，主要原因是被幾位劣跡藝人拖累的，后續請來了艾倫補拍，但到現在還是無法問世，6億資金套牢至今。

2025年底，華誼兄弟在投資者互動平臺上說，《美人魚2》還在后期制作，但這已經是第N次說“后期制作”了。

《美人魚2》經過了補拍、修改、再補拍，質量可想而知，如今的周星馳把全部心思用在《女足》上，至于《美人魚2》，也不是在他可控范圍之內了。

再說《抓特務》。

華誼的老朋友馮小剛導演，請來的主演為雷佳音、胡歌，這部電影的配置不差，業內已有人提前觀影過了，說此片的質量要比《芳華》高一個檔次。

電影也早已殺青，華誼兄弟在官方回復中也確認了這一點。原本定檔2025年國慶，后續準備去賀歲檔，但全部未能實現，原來《抓特務》在審批環節卡住了。

這兩部電影如果早一些上映，可能還能救一把華誼兄弟，可是現在完全不同了，電影投資的回報周期實在太長了。

等電影完全下映之后，才能參與分賬票房，也就是說，華誼兄弟想要拿到片方分賬尾款，至少要等半年以上。

而這兩部電影現在還沒定檔，就算是暑期上映，回款也需要等到明年上半年，這不就是典型的遠水救不了近渴嘛。

總之，4月初《逐玉》火了，但救不了華誼。周星馳和馮小剛也來不及救場了，因為時間來不及。

4月29日年報披露，到時候一切都會明朗。

華誼兄弟能活嗎？

難說。

但不管結果如何，華誼的興衰，都寫進了中國電影的歷史里。