美國制造業PMI創新高，微軟首推自愿離職買斷 | 財經日日評

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美國3月制造業PMI創47個月新高

4月23日，標普全球發布美國4月綜合PMI初值升至52.0，高于前值50.3，創三個月新高。制造業PMI初值錄得54.0，高于預期的52.5及前值52.3，創47個月新高。數據顯示，4月工廠供應商交貨時間延誤程度為2022年8月以來最嚴重的一個月，這一惡化趨勢已延續八個月。價格端壓力同步攀升，4月商品與服務平均售價漲幅創2022年7月以來最大。

美國4月服務業PMI商業活動指數升至51.3，較3月低點有所回暖，但仍為過去一年中第二低水平。需求端表現乏力，新訂單增長近乎停滯，創下近兩年來最慢增速，出口業務延續下滑態勢。調查受訪者普遍將銷售疲軟歸因于中東局勢引發的不確定性、其他政府政策影響以及消費能力受限。（華爾街見聞）

｜點評｜ 美國4月PMI數據看起來全面修復，卻未能釋放出美國經濟轉暖的信號。中東沖突爆發后，全球供應鏈擾動加大，供應商交貨時間被大幅延長。同時，沖突顯著推高了全球原油和其他大宗商品價格，美國制造商普遍傾向于提前囤貨，新訂單和產出指數走強，成為制造業PMI走高的最大動力。然而，美國制造業的就業崗位卻沒有增長，制造業整體信心水平仍處于歷史低位。這種來自于生產端的補庫存需求后續如果沒有終端需求消化，很容易轉化為企業的積壓庫存。

美國4月PMI數據顯示，服務業PMI雖從低位回升并重回景氣區間，但需求端表現依然乏力。在新一輪價格上漲壓力下，美國消費需求受到抑制。整體來看，4月PMI數據并不樂觀，需求疲軟與通脹走高并存的滯脹風險正在上升。

廢舊手機回收價格跳水

4月24日消息，自3月下旬開始，此前持續火爆的廢舊手機回收市場風向突變，一路走高的回收價格在短短二十余天內直線跳水，其中可拆解出DRAM存儲芯片的報廢機型（業內俗稱“環保機”），價格回落最為顯著。多名廢舊手機回收從業者表示，去年單臺僅20元左右的報廢手機，在今年3月行情巔峰期，回收價一度被炒至一兩百元甚至更高。

2026年4月第一周，DDR5內存價格斷崖式下跌：主流16GB DDR5單條均價從3月下旬的980元以上跌至550–600元區間，跌幅超40%；32GB套條從近4000元高位跌破1000元，部分渠道報價低至1950元/條，跌幅高達70%。與此同時，DDR4同步回調，16GB規格從800元降至650元，8GB單日跌幅逼近20%。（第一財經）

｜點評｜ 此前國內大量渠道商押注存儲芯片價格上漲，紛紛囤貨居奇，導致消費級存儲芯片價格暴漲，連從廢舊手機中拆解出來的二手芯片價格也隨之水漲船高。然而，過高的價格迅速抑制了普通消費者的購買意愿。為了回籠資金，渠道商開始踩踏式拋售，內存價格急轉直下，廢舊手機回收價也隨之回歸常態。

廢舊手機回收與消費級存儲芯片的這輪價格過山車，本質上是一次人為的供需錯配所引發的價格擾動。全球存儲芯片確實供不應求，價格本應逐步攀升，但國內渠道商的大規模囤貨行為，加速了這種波動，讓大量中小廠商與消費者苦不堪言。最終泡沫破裂時，巨額價差還是要由渠道商自身承擔。

OpenAI最新發布GPT-5.5模型

4月24日，OpenAI推出迄今最強大模型GPT-5.5，在代碼編寫、科學研究及知識工作領域實現跨越式提升，同時以與前代模型相當的推理延遲實現更高智能水平，標志著AI從問答工具向自主完成復雜計算機任務的代理系統全面演進。在模型能力上，GPT-5.5在Terminal-Bench 2.0編程測試、在衡量代理操控真實計算機環境的OSWorld-Verified基準和測試跨44種職業知識工作能力的GDPval基準等多重測試中均領先于Claude Opus 4.7及Gemini 3.1 Pro。

OpenAI聯創兼總裁Greg Brockman表示，該模型能夠在指令有限的情況下自主處理任務，可調用郵件、表格、日歷等應用程序執行用戶命令。OpenAI表示，GPT-5.5在實際服務環境中實現了與GPT-5.4相當的延遲，同時在多項基準測試中大幅領先前代。（華爾街見聞）

｜點評｜ GPT-5.5在完成具體任務時自主性更強，對模糊指令的理解能力有所提升，主動調用外部工具的能力也進一步增強，過程中需要人類干預糾偏的必要性降低。GPT-5.5的各項能力實現了全方位提升，但響應速度仍與GPT-5.4持平，token用量減少，綜合效率得到提高。不過，GPT-5.5的調用價格也隨之上漲，頂尖AI模型使用費用逐步走高已成趨勢。

Anthropic的Opus 4.7發布沒幾天，OpenAI就用GPT-5.5完成了一次漂亮的反擊，在多項能力榜單中重新回到首位。總體來看，GPT-5.5在通用辦公場景下的應用能力有所加強，而Anthropic在專業軟件方面暫時仍保持領先。比起模型能力本身，落地應用才是當前AI競賽的重頭戲。

騰訊混元Hy3 preview模型發布

4月24日消息，騰訊混元 Hy3 preview 語言模型近日發布并開源。模型總參數295B、激活21B，主打高性價比與實用性，重點強化Agent與Coding能力。據悉，這是混元重建后訓練的第一個模型。

去年12月，騰訊升級大模型研發架構，新成立AI Infra部、AI Data部、數據計算平臺部，全面強化其大模型的研發體系與核心能力。姚順雨（Vinces Yao）出任“CEO/總裁辦公室”首席AI科學家，向騰訊總裁劉熾平匯報；同時兼任AI Infra部、大語言模型部負責人，向技術工程事業群總裁盧山匯報。（綜合澎湃新聞）

｜點評｜ 此前騰訊大模型一度面臨掉隊的質疑，為了重塑AI競爭力，去年騰訊啟動從組織架構到研發體系大刀闊斧的改革，姚順雨的加入更是引起廣泛關注。騰訊內部曾反思過往路線失誤，過度追求榜單數據，打榜語料污染訓練數據集，反而削弱了模型的實戰能力。此次更新的新模型，更加注重解決現實問題，可見團隊戰略轉向還是比較迅速。

去年DeepSeek橫空出世，騰訊率先接入，暫時借助外部力量補齊短板。但要在競爭中立足，其還是要拿出自身能打的產品。當前，沉寂已久的DeepSeek也推出新模型，各家你追我趕。預覽版之后，騰訊或將拿出更具競爭力的正式版本，大模型競賽只會愈演愈烈。

英特爾第一財季營收同比增長7%

4月24日，英特爾發布2026年第一財季財報，財報顯示，公司第一財季營收同比增長7%至136億美元，高于預期的124億美元。公司預計二季度營收將達138億至148億美元，中值約為143億美元，遠超分析師平均預期的130億美元。本季度凈虧損為37億美元，上年同期為虧損8億美元。

分業務來看，第一財季公司客戶計算業務部門（CCG）營收77億美元，同比小幅增長1%；數據中心與AI部門營收51億美元，同比增長22%；代工服務部門Intel Foundry營收54億美元，同比增長16%。Intel Products整體營收合計128億美元，同比增長9%。英特爾CEO Lip-Bu Tan在采訪中表示，客戶需求規模巨大，公司目前供給仍顯不足，公司正全力聚焦于擴大旗下工廠產能。（綜合每經網）

｜點評｜ 在獲得美國政府和英偉達注資后，英特爾的業績得到明顯改善。第一財季，英特爾雖然在財報層面仍處于虧損狀態，但剔除提前計提的重組與減值費用后，運營層面利潤已實現轉正，且毛利率環比大幅提升。得益于全球數據中心建設浪潮，英特爾的服務器CPU順勢提價，成為公司營收與利潤修復的主要動能。此外，英特爾代工廠先進制程工藝的良品率有所提升，不僅拉高了當期毛利率，在臺積電訂單排滿的情況下，英特爾承接外溢訂單的可能性也有所上升。

短期內，產品提價帶來的業績紅利將持續改善公司表現。中長期來看，英特爾能否與谷歌、馬斯克旗下企業在芯片代工業務上實現良好合作，將成為其獲取外部客戶的關鍵考驗。

微軟首推自愿離職買斷計劃

4月24日消息，美國微軟公司推出自愿離職買斷計劃，全美約有7%的員工符合資格。微軟已向員工公布該計劃，符合條件者為工齡與年齡之和達到70及以上的員工，部分高級崗位及參與銷售激勵計劃者不適用。微軟自2023年初以來持續推進裁員，且規模不斷擴大。此次推出員工自愿離職買斷計劃，為該公司成立以來首次。

財報數據顯示，僅在2026財年第二季度（截至去年12月），其資本支出達到375億美元，同比激增66%。第二財季，公司營收為813億美元，同比增長17%；營業利潤為383億美元，同比增長21%。（界面新聞）

｜點評｜ 微軟的自愿離職買斷計劃為資深員工提供了一條體面的退出路徑，實質上是一種“軟裁員”。在硅谷，AI應用對普通員工的替代正成為趨勢，企業已進行了多輪裁員。相比于被公司裁員，參與該計劃的員工能獲得更豐厚的補償金，離職后仍可享受公司醫保福利，也擁有了更充裕的時間規劃后續生活，避免突然失業帶來的沖擊。

硅谷頭部科技公司近期業績普遍表現亮眼，但在AI高投入的侵蝕下，財務方面仍面臨巨大壓力。裁員節省人力成本，本質上是一場大規模的資本再配置，資金正向基礎設施領域傾斜，科技巨頭們或將由此逐步轉變為重資產企業。

伯克希爾等險企推進“AI免責條款”

4月24日消息，研究機構Wolfe Research匯總并分析的數千份監管文件顯示，美國各州保險監管機構已批準大型保險公司子公司提出的超過80%的申請，允許其在企業保險保單中剔除人工智能相關損害責任的承保范圍。伯克希爾和旅行家集團去年秋季就開始申請將人工智能免責條款納入保單，一些州已批準相關條款最早自今年年初起生效。

如果保險公司正式將擬議中的人工智能免責條款納入一般責任保險保單，那么由AI智能體引發的相關索賠可能被排除在承保范圍之外。受此影響，使用AI的企業要么自己選擇承擔風險，或是要求AI供應商承擔責任。（財聯社）

｜點評｜ 保險行業基于歷史數據構建的成熟模型，難以直接適用于AI這類新生技術。AI可能引發的侵權、幻覺輸出等錯誤，目前責任邊界模糊、歸責路徑不清。若底層基礎模型存在系統性缺陷，還可能觸發大范圍風險，相關賠付規模或遠超保險公司的承受范圍。目前的AI免責條款并非單純將新技術拒之門外，而是先隔離暫時不可控的風險敞口，也為探索專門的AI保險產品留出空間。

可以預見的是，AI保險領域蘊含著巨大的市場空間。隨著人工智能技術在各行業深度滲透，AI保險市場也會逐步走向精細化。在此過程中，現實判例將對行業標準的形成起到關鍵助推作用。

周五兩市探底回升滬指跌0.33%

4月24日，市場探底回升，三大指數午后跌幅收窄，創業板指此前一度跌超2.5%。滬深兩市成交額2.64萬億，較上一個交易日縮量1626億。盤面上，市場熱點較為雜亂，全市場超3300只個股下跌。從板塊來看，鋰礦概念集體爆發，芯片產業鏈震蕩拉升，化工板塊表現活躍。下跌方面，商業航天概念持續調整，算力硬件方向走弱。

截至收盤，滬指報4079.9點，跌0.33%，成交額為11430億元；深成指報14940.3點，跌0.69%，成交額為14989億元；創指報3667.79點，跌1.41%，成交額為7332億元。（新浪財經）

｜點評｜ 周五兩市對下方支撐進行壓力測試，尾盤部分資金回補，兩市略有回暖。成交量維持高位，場內籌碼正在頻繁換手。從板塊上看，4月鋰電池排產繼續走高，能源金屬、電池等新能源方向偏強。DeepSeek V4版本正式發布，對國產芯片高度適配，半導體板塊午前一度拉升。不過，V4版本的發布此前已被市場有所預期，場內借利好出貨的埋伏資金眾多。

光模塊概念整體高位回落，龍頭股韌性相對較強。相關個股一季報業績表現不佳，強預期與弱現實之間分歧加大。本周兩市上漲動能放緩，市場對于熱點板塊的走勢逐漸產生分歧。即將進入五一長假，節前市場博弈情緒或仍將加重。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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