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下周前瞻|欄目

邊江|作者

秋水|編輯

價值線導讀

周末出大事了，又有槍手盯上了特朗普，美伊方面的第二次談判也沒有啥進展。

好的是周五晚納斯達克繼續大漲新高，英偉達重回五萬億市值。

同時英特爾、德州儀器財報超預期，掀起幾乎整個半導體板塊高潮。

CPU、模擬芯片這些科技中的“老登兒”怎么也突然也火了？

國內方面，deepseek v4、華為的昇騰周末也高度發酵。

美股人工智能的硬件產業鏈上，核心方向全都在漲。下周，A股國產算力能雄起么？

槍手強闖白宮記者晚宴

當地時間4月25日晚，在美國華盛頓希爾頓酒店舉行的白宮記者晚宴突發槍擊事件，美國總統特朗普被特勤局緊急帶離，現場陷入一片混亂。美國特勤局隨后通報，事件中已有一名嫌疑人被拘捕，總統及內閣成員均安全無恙。

隨后，特朗普在社交媒體上率先發布了一張照片，照片顯示一名男子躺在華盛頓希爾頓酒店的地上。該男子似乎是嫌疑人。

在被問及槍擊事件是否與美伊戰事有關時，特朗普表示：“我不這么認為。”特朗普認為，這名嫌疑人是“獨狼行動者”，但同時表示還需要調查。

有知情人士透露，涉嫌在白宮記者協會晚宴現場開槍的男子為來自美國南加州的一名教師兼游戲開發者。

多名知情人士稱，現年31歲的科爾·托馬斯·艾倫已被執法部門確認為嫌疑人，其居住在洛杉磯托倫斯市。當晚他在總統特朗普及多名政要出席的晚宴現場附近被控制。

一份與其姓名和照片相符的領英資料顯示，艾倫為C2教育公司的一名兼職教師，該公司主要從事考試培訓與輔導業務。

資料還顯示，艾倫于2017年畢業于加州理工學院，獲機械工程學士學位，并于去年在加州州立大學多明格斯山分校獲得計算機科學碩士學位。

此外，根據美國聯邦選舉委員會記錄，艾倫曾于2024年10月向卡瑪拉·哈里斯捐款25美元支持其總統競選。

這是特朗普近三年內第三次涉及槍擊！

相較于前兩次襲擊，本次場景更為特殊：事件發生于官方高端正式晚宴、安保等級極高的華盛頓核心區域，并非戶外競選集會或私人休閑場地。極高規格安保之下依舊爆發槍擊險情，進一步暴露美國官方高端安保場景的防控漏洞，也證明針對特朗普的暴力威脅并未隨時間消退，反而滲透至各類正式公開場合。

CPU 為啥也火了？

人工智能爆發以來，市場一直聚焦于GPU 以及GPU下游的光模塊等。

而近期CPU重新成為半導體市場最敏感的變量之一。

近期英特爾、AMD、ARM等美股CPU相關公司均有亮眼表現，伴隨著模型能力的增強和Agent落地速度和滲透率的加速，CPU的需求量需要被重新認知！

4月20日，摩根士丹利公開提出一個關鍵判斷：當AI從生成式模型走向更具自主性的Agentic AI，算力瓶頸正在從單純的GPU算力，轉向CPU和內存主導的“通用計算強度”。

具體來說，傳統大模型的單次交互正向Agent復雜多步推理循環演進，隨著智能體任務變多變雜，計算負載正從GPU密集轉向CPU密集，預計AI數據中心CPU與GPU配比將從當前的1:8向未來1:2甚至1:1轉變。

同時，AI算力需求爆發疊加產能被GPU大量擠占，服務器CPU正呈現從消費級蔓延至企業級的遞進式漲價，短期缺貨難以緩解。

當前，Nvidia、Arm及頭部云廠商均在加速自研CPU布局，印證了CPU在AI算力基礎設施中重要性的持續提升。

周五A股中的半導體核心公司海光信息、龍芯中科等公司股價已經開始異動。

生成式AI時代，大家爭的是誰有更多GPU；Agentic AI時代，爭的是誰能把復雜任務系統化地跑起來。

這里的變化，不是芯片名字變了，而是系統工程的重點變了。NVIDIA在Vera的官方說明里提得很清楚：Vera不是為單一模型推理設計，而是為代碼、工具、數據工作流、KV cache管理和系統控制服務，目的是讓GPU持續高利用率運轉。

它甚至把“AI factory”當成產品單位來講，而不只是單顆芯片。這個表述背后有一層很現實的含義：GPU仍然貴、仍然稀缺，但真正拖慢系統效率的，越來越不是GPU本身，而是周圍那套控制、搬運、緩存和通信。

這也解釋了為什么CPU之外，內存和通信鏈條會被同步重估。摩根士丹利在同一份判斷里就指出，Agentic AI會顯著推高內存需求，把AI投資從GPU進一步外溢到內存和制造端。

（核心全在漲，輪動著漲）

還有一個方向是ASIC，也值得關注。

隨著AI從訓練走向推理，Token成本已成制約應用擴張的核心瓶頸。

定制化ASIC憑借極致的能效比正成為降低單Token成本的最優解，Marvell預計2023-2028年全球AI ASIC市場年復合增長率將高達53%。為規避通用GPU強綁定風險與實現降本，Meta聯手博通延期合作至2029并開發2nm ASIC，OpenAI、谷歌亦加碼外部合作。

目前超六成AI初創公司選擇ASIC路線，通過主攻極端場景、深耕垂直行業或生態綁定巨頭實現突圍，算力部署正加速走向通用GPU為主+定制ASIC為輔的異構協同模式。

下周A股大勢及熱門賽道怎么看？

大勢

1、國信證券：短期市場震蕩向上趨勢不改，結構上行業配置應適當均衡。

往后看，盡管因地緣沖突反復和業績披露期到來，市場短期或以震蕩為主，但在海內外積極因素推動下，市場震蕩向上趨勢不改。一方面，外部環境整體趨于緩和，疊加5月中旬中美領導人會晤有望就部分核心領域進一步強化共識，有望推動市場風偏回升。另一方面，一季度財政支出正靠前發力，國內穩增長政策發力正推動基本面改善。結構上，伴隨著風險偏好修復，產業趨勢向上的科技成長等高景氣主線彈性更大。

2、光大證券：防范波動和輪動

市場情緒方面，中東地區沖突或為影響市場情緒的主導因素，在“談判”與“沖突”的反復拉扯下，市場情緒可能也會出現大幅度的反復波動。總體而言，預計市場風格或在成長及防御風格間進行輪動。

熱門賽道

1、光通信：迎來分化，關注上游更確定的細分（磷化銦與光芯片）。

AI算力驅動800G向1.6T光模塊迭代，高速光通信的核心瓶頸已從封裝與模塊制造，全面上移至磷化銦襯底與高端光芯片。

2025年底以來磷化銦襯底漲價約40%，70mW CW芯片報價抬升至3.8美元，成本傳導與供需緊平衡共振，宣告產業鏈進入量價齊升、供給決定溢價的新階段。

公司方面繼續關注：東山精密、長飛光纖、云南鍺業。

2、商業航天

商業航天板塊周五大跌主要是因為之前預計是4月底的重要發射傳言延遲至5月中旬。年報、一季報業績釋放期，大多概念股因沒有業績看點可能會影響板塊整體走勢，短期或仍然有回調壓力，但中期在產業趨勢的催化下仍然值得持續跟蹤。

3、短期重視新起來的CPU、國產算力方向的爆發力。

相關邏輯第二部分重點闡述，公司看關注：海光信息、龍芯中科、寒武紀（ASIC）等。

海光信息：目前市值6624億元，今年漲幅27%，去年漲幅50%。

2026年4月7日，海光信息發布2025年年度報告及2026年一季報。公司2025年營業收入143.8億元（同比增長56.9%），凈利潤25.4億元（同比增長31.8%）。公司2026年Q1營業收入40.3億元（同比增長68.1%），凈利潤6.9億元（同比增長35.8%）。

根據公司年報，公司是國內芯片企業中唯一同時具備x86高端通用CPU和“類CUDA”DCU的全棧國密、雙芯協同、大規模實現商用的廠商。具有生態兼容性高、遷移成本低、性能全面領先的優勢，對比國際巨頭，具有自主可控、價格供應鏈安全占優的領先地位。海光高端處理器是技術上最接近國際先進水平，生態上最易落地，安全上最合規的國產高端算力核心支柱。

公司常年保持高強度研發投入（研發費用是寒武紀、摩爾線程等友商的數倍），并與上下游企業深度配合，布局超節點技術。過去受限于供給端約束，公司未積極開拓互聯網客戶，亦未將研發投入充分轉化為市場優勢，但有券商分析預計今年開始公司將進入發展拐點。

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本周A股熱點回顧：“光”開始分化，市場聚焦上游緊缺

A股分段市值龍虎榜

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10