2026年一季度，國內鋼鐵行業在穩增長政策與行業“反內卷”調控雙重作用下，逐步由淡季轉入旺季，呈現需求回暖、供給有序、庫存回落的積極態勢。但受原料成本高位運行影響，行業整體仍處虧損區間，品種間盈利分化加劇，強品種盈利能力成為鋼企穿越周期、決定未來盈利格局的核心變量。

據國家統計局數據，2026年1-3月黑色金屬冶煉和壓延加工業營業收入17299.6億元，同比下降3.9%；營業成本16615.5億元，同比下降3.7%；行業虧損33.4億元，同比增虧108.5億元，3月單月虧損8.7億元，環比減虧16億元，同比由盈轉虧。一季度整體噸鋼虧損13元，成本占收入比重高達96.0%，成本利潤率-0.20%，銷售利潤率-0.19%，盈利水平依舊偏弱。

供給端呈現減量調整特征。2026年1-3月全國粗鋼產量2.48億噸，同比下降4.6%；生鐵產量2.11億噸，同比下降2.9%；鋼材產量3.51億噸，同比下降1.7%。其中重點鋼企粗鋼、生鐵、鋼材產量同步下滑，僅冷軋薄板、鐵合金產量同比小幅增長，行業主動控產、優化結構意圖明顯。

需求端結構性分化顯著，形成基建托底、地產走弱、制造分化格局。基建依托專項債、超長期國債支撐，電網、市政、交通項目集中開工，穩定建筑用鋼基本盤；房地產深度調整，新開工持續下滑，傳統建材需求疲軟；制造業用鋼韌性凸顯，機械裝備、工程機械、船舶、家電等領域需求強勁，高端裝備、新能源帶動板材、高端特鋼需求增長，普碳熱卷等通用品種需求偏弱。4月下旬需求觸及季節性高點，后續放量動力不足，市場進入供需弱平衡、價格磨底、利潤壓縮階段。

表1 2026年1-3月全國主要冶金產品產量

2026年一季度上市鋼企業績表現也印證了品種決定利潤的行業新邏輯。已披露一季報的企業呈現“冰火兩重天”：以中信特鋼、南鋼股份為代表的強品種龍頭逆勢盈利，而以新鋼股份、山東鋼鐵為代表的傳統普材為主企業大幅虧損，頭部與尾部利潤差距超10倍，行業洗牌加速。

中信特鋼一季度實現營收264.94億元，歸母凈利潤15.11億元，同比增長9.23%，在行業整體承壓背景下保持高盈利，核心在于聚焦高端特鋼，深度綁定新能源、高端裝備、油氣開采等高景氣賽道，產品溢價能力突出、抗周期能力極強。南鋼股份一季度營收144.14億元，歸母凈利潤5.97億元，同比增長3.23%，專用板材、特鋼長材銷量分別增長3.41%、20.49%，建筑螺紋銷量同比下降26.30%，結構優化成效顯著，成為行業逆勢盈利標桿。

與之形成鮮明對比，新鋼股份一季度營收73.6億元，同比下降15.9%，歸母凈利潤-7.31 億元，由盈轉虧，同比大幅下滑近60倍；山東鋼鐵一季度營收147.26億元，同比下降18.59%，歸母凈利潤-2.18億元，虧損規模同比擴大，兩家企業均以傳統建材、普碳板材為主，受地產疲軟、原料高企雙重擠壓，毛利持續收縮。

表2 2026年1-3月全國鋼鐵下游工業產品產量

當前行業已告別總量增長時代，進入存量競爭、結構制勝新階段。過去靠規模擴張、普材走量的模式難以為繼，原料成本剛性上漲、下游需求結構切換、行業“反內卷”調控常態化，共同倒逼鋼企從“拼產量”轉向“拼品種、拼技術、拼附加值”。強品種具備三大核心優勢：一是技術壁壘高，研發與工藝控制難度大，低端產能難以進入，競爭格局更優；二是需求韌性強，綁定高端制造、新能源、新基建等高增長賽道，受地產周期影響小；三是盈利穩定性好，溢價能力突出，能有效對沖原料波動，在行業低谷仍可保持正收益。從細分賽道看，冷軋薄板、高端特鋼、高性能中厚板、管線鋼、新能源用鋼等表現突出。一季度數據顯示，冷軋薄板產量同比增長4.1%，在多數品種產量下滑中逆勢增長；高端裝備、船舶用鋼需求旺盛，民用鋼質船舶產量同比增長28.2%，挖掘機增長22.8%，直接拉動對應鋼材需求與盈利。與之對比，螺紋鋼、線材等傳統建材需求下滑，利潤持續承壓，成為拖累行業盈利的主要品種。

展望5月，鋼材市場圍繞供需再平衡展開。節后補庫與基建資金提速帶動建材需求邊際改善，中旬后步入淡季，但制造業需求韌性支撐熱卷需求穩定；供給端釋放有限，供需矛盾邊際緩解，鐵礦石、焦炭價格堅挺，成本支撐鋼價底部。但原料高位持續擠壓鋼廠邊際利潤，品種盈利差距將進一步拉大，擁有強品種的鋼企有望率先走出虧損，實現盈利修復，而依賴傳統普材的企業將持續承壓。

未來，鋼鐵行業盈利邏輯將徹底重構：不再看總產量高低，而看強品種占比；不再看營收規模，而看單品盈利能力。產品結構升級、聚焦高附加值強品種、深度綁定高端下游，將成為鋼企破局關鍵。那些提前布局高端板材、特種鋼、新能源用鋼等強品種，持續研發投入、構建技術壁壘的企業，將在行業洗牌中占據優勢，贏得長期發展主動權。鋼鐵行業已從“普惠式盈利”進入“分化式盈利”時代，強品種盈利能力，正在并將持續決定鋼企的當下生存與未來格局。

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