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4月28日，曦智科技-P(01879.HK)正式在港交所主板掛牌上市，成為“全球AI硅光芯片第一股”，中金公司及海通國際為聯席保薦人。

招股階段，公司以發行價上限每股183.2港元定價，香港公開發售獲5,784.70倍超額認購，國際發售獲53.83倍認購，合計凈募資約23.77億港元，成為2026年港股又一現象級IPO。

曦智科技的基石投資者陣容尤為引人注目，涵蓋互聯網巨頭與算力產業鏈核心玩家：阿里巴巴、中移資本、聯想、中興等AI算力產業鏈巨頭深度參與，更有GIC、貝萊德、富達國際、Baillie Gifford、施羅德、淡馬錫、瑞銀等國際主權基金和美歐一線長線基金集體現身，再加上高瓴、景林、CPE等國內頭部私募，以及平安資管、廣發公募、工銀理財等主流金融機構。

今日開盤，曦智科技-P(01879.HK)漲380.35%，報880.00港元/股，市值809.32億港元。

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過去十年，算力世界的聚光燈一直打在微電子芯片身上。隨著AI模型參數從千億邁向萬億，傳統電芯片在處理大規模并行計算時的“功耗墻”和“內存墻”問題日益突出——數據傳輸的能耗開始超過計算本身。

正如英偉達CEO黃仁勛所言，“訓練只是起點，推理才是AI商業化的核心戰場。當AI從聊天互動走向思考決策，傳統的電互連在帶寬和能耗上已觸及物理天花板。”

圍繞這個瓶頸，2026年前幾個月，全球科技巨頭圍繞光芯片的布局已進入近乎白熱化的節奏。英偉達在3月2日同一天宣布向Lumentum和Coherent分別注資20億美元，此后三周內再向Marvell砸下20億美元；Credo Technology以7.5億美元收購以色列硅光子子公司DustPhotonics。

僅光互聯領域，半年內涌入的資本就超過百億美元量級。英偉達還同步發布了Feynman芯片，首次將光通信大規模引入芯片間互聯，將傳統銅導線替換為光纖，使傳輸帶寬密度提升10倍，傳輸能耗降低超70%。Feynman也是全球首款采用臺積電1.6nm工藝并大規模引入硅光子互連的芯片——這一路線明確后，CPO（共封裝光學）技術從“可選項”變成了“必選項”。

市場普遍預期，2026年將是光子技術從“新興”走向“戰略”的關鍵拐點。

正是在這股近乎沸騰的產業熱潮中，曦智科技從近十年前的實驗室論文，一路走到今天在港交所敲鐘。

2017年，麻省理工學院物理學博士沈亦晨以第一作者身份在《自然·光子》發表封面文章，首次提出利用“片上集成光路”進行深度學習計算的方法，被業內視為集成光子計算的重要突破。

沈亦晨1989年出生于浙江杭州，早年就讀于新加坡南洋理工大學，后赴MIT攻讀物理學博士，師從納米光學領域頂尖學者。同年，他回國創立曦智科技，將實驗室成果推向市場。

彼時，國內光子產業還未進入一級市場的核心視野，技術路線也更多停留在高校課題層面。沈亦晨創立曦智科技后，2019年就推出了全球首款光子芯片原型板卡，驗證了以光子替代電子進行高性能計算的開創性設想；2021年，團隊基于前期成果推出高性能光子計算處理器PACE，成為整個行業發展的重要里程碑；2025年發布的PACE 2光電混合計算加速卡，技術首次應用于復雜的商業模型。

在光互連產品線方面，公司于2024年實現初步商業化，2025年聯合生態伙伴推出全球首個分布式光互連與光交換GPU超節點解決方案——光躍LightSphere X，并成功適配DeepSeek、Kimi、智譜、MiniMax和階躍星辰全系列模型，同規模下訓練DeepSeek V3 671B模型時，延遲較傳統電交換降低近90%。

根據弗若斯特沙利文報告，曦智科技是全球首家實現光電混合算力大規模部署的公司。在中國獨立Scale-up光互連解決方案供應商中，按2025年收入計，曦智科技排名第一，市場份額約88.3%，占據絕對主導地位。

光互連業務的快速增長，受益于AI基礎設施對Scale-up超節點連接的強勁需求——超節點是指由數十至數百個GPU組成、配置為單一計算單元的大型緊密互連集群，2025年該產品收入同比增長超六成。2024年與2025年，公司光計算芯片累計出貨量均位居全球第一。

曦智科技今日的資本盛宴背后，隱藏著一家機構跨越近十年的遠見布局。

中科創星對光子的敏感，可以追溯到西安光機所的學術傳承。中科創星創始合伙人米磊2001年加入西安光機所后，深度參與自聚焦透鏡的產業化工作，該項目正是光通信上游的核心器件環節。到2010年前后，他發現光學分立式器件已進入技術S形曲線的瓶頸期，整個光通信行業上游的光芯片幾乎全部依賴進口。米磊當時就判斷，光學產業的必然方向，是像集成電路一樣，從分立式器件走向大規模集成。

此后數年，他在行業內持續呼吁關注集成光路，但因技術路線過于前沿，回應者寥寥。中科創星并未猶豫，在西安光機所支持下開始系統布局硅光技術，聯合發起設立陜西光電子先導院，建設硅光中試線，為被投企業提供流片和量產工藝服務，并成立先導光電基金進行專項投資。

2016年AlphaGo戰勝李世石后，米磊提煉出一個更系統化的判斷：“光是人工智能時代的基礎設施”。他提出的“米70定律”指出，信息產業中光子技術的成本將達到總成本的70%，此后又多次公開表示“光子技術是半導體領域60年一遇的換道超車機遇”。

這些超前判斷在2025年陸續兌現——源杰科技、中際旭創、新易盛、天孚通信等光子賽道企業迎來集體爆發，驗證了米磊十多年前對光子趨勢的預判。而對曦智科技的投資，正是中科創星這一戰略布局中的關鍵一步。

2017年，沈亦晨的Nature論文發表后，中科創星第一時間跟進。經過多輪深入交流，2019年5月，米磊邀請沈亦晨到西安面對面溝通，當場做出投資決策并發出TS，成為曦智科技A輪融資最早確定投資的機構。在中科創星的率先投資下，其他機構也迅速跟進。最終，中科創星以北京一期基金和先導光電基金共計投資3680萬元，對應上市前股份比例為2.83%。此后，米磊團隊積極幫助企業對接大廠、產線資源和政府關系，推動產業鏈協同。

2022年8月，中科創星通過先導光電基金追投3100多萬元，對應上市前股份比例0.51%。上市前，中科創星合計持有曦智科技3.34%的股權。值得注意的是，沈亦晨還主動將MIT時期的其他歸國青年科學家介紹給中科創星，并順利實現投資——這種學術圈層之間的信任傳遞，正是長周期陪伴型投資最稀缺的護城河

財務數據方面，2023年至2025年，公司營收分別為0.38億元、0.60億元和1.06億元，三年復合年增長率達66.9%。其中光互連Scale-up產品是業績支柱，2025年銷售收入7558萬元，占比71%；光計算業務雖基數較小但增速驚人，2025年同比大增579%，占營收比例從不足5%快速提升至近20%。

但營收高增的另一面是虧損的持續擴大。2023年至2025年，公司凈虧損分別為4.14億元、7.35億元和13.42億元，三年累計虧損超24.91億元，虧損主要源于向投資者發行的金融工具公允價值變動損失增加，以及高強度研發投入——同期研發開支分別為2.80億元、3.52億元和4.79億元，2025年研發占營收比例高達450.4%。

這也正是中科創星長期堅守硬科技賽道時觀察到的核心邏輯——技術路線到達拐點之前，唯一確定的事情就是繼續投放資源。對于曦智科技而言，高強度的研發投入是在筑起面向下一代光子技術競爭的護城河，而資本市場的定價，正是對這種長期主義的一次集中投票。

在資本端，曦智科技幾乎匯聚了中國半導體的半壁江山。創始人沈亦晨通過直接及間接持股合計控制約34.76%的股份。機構方面，經緯創投持股4.99%，騰訊持股4.19%，紅杉持股3.02%，祥峰投資持股2.07%，百度持股1.01%。此外，中國移動、中國國新、深創投等國家隊均有持股，早期種子輪更由真格基金和百度風投共同押注超千萬美元入局。

曦智科技本次IPO募集資金約25億港元的投向也精準錨定了光子產業的兩個核心方向：持續加碼光互連業務的芯片設計與產品升級，推進光計算領域PACE 3及下一代光學處理器的開發，同時深化商業化落地與全球市場拓展。

本次“AI硅光芯片第一股”登陸港交所的標志性意義在于——以曦智科技為代表的中國光子企業，首次在大規模資本平臺上證明了技術、商業與資本的閉環可行性。光子賽道真正的長周期敘事，才剛剛展開。

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