百濟神州引進一款 PD-1/VEGF/CTLA-4三抗;天境生物達成1億美元的首付款交易;

百濟神州引進一款 PD-1/VEGF/CTLA-4三抗

2026年4月27日， 華 輝安健 宣布，與百濟神州 就新型腫瘤免疫三特異性抗體HH160達成全球獨家選擇權、許可與合作協議，授予百濟神州一項獨家選擇權，涉及該產品的開發、生產及商業化。

HH160是華輝安健應用自有PolyBoostTM多特異性抗體平臺開發的新型三特異性抗體。HH160同時靶向PD-1、CTLA-4及VEGF-A三個已被臨床驗證的腫瘤免疫和抗血管生成靶點。

該藥物“三合一”的協同機制，預期可提升療效，實現腫瘤特異性的藥物分布，并降低治療相關副作用。HH160積極的臨床前結果已在美國芝加哥舉行的2025年美國癌癥研究協會（AACR）年會發表。

根據協議，百濟神州將向華輝安健支付2,000萬美元的首付款。如百濟神州行使選擇權，則華輝安健有權額外取得1億美元的行權付款。在實現開發及監管里程碑后，華輝安健有權獲得最高3.74億美元的付款。在實現銷售里程碑后，華輝安健有權獲得最高15.3億美元的付款，且華輝安健還有權獲得分級許可使用費。

此外，雙方還將就百濟神州參與華輝安健潛在的融資事項積極進行協商討論，具體交易條件與細節有待另行協商確定。

天境生物達成1億美元的首付款交易

4月21日，天境生物宣布與Biogen就CD38單抗felzartamab達成合作，Biogen將獲得該分子中國區權益，總交易金額達到8.5億美元，需支付1億美元首付款，外加兩位數的銷售分成。

不管是放在中國視角還是全球格局下，天境生物與Biogen的這筆交易都極具剖析價值。

從國內維度看，如前文所述，1億美元首付款刷新了中國創新藥單分子權益交易的紀錄。而放在全球視角，核心則在于“比重”二字。

如果將一款創新藥的全球權益看作一個100%的大蛋糕，中國權益在其中的估值占比其實相對較小。

從投行和醫藥BD的估值模型來看，中國權益在創新藥全球管線中的價值占比通常在5%到15%之間，極少超過20%。在某些針對歐美高發疾病領域的FIC藥物中，中國權益的占比甚至可能低于5%。

中國權益“全球占比低”的核心也不難理解。過去，幾個要素制約了國內醫藥市場的天花板：一方面是國內定價體系不支持，另一方面支付環境不支持，再加上國內競爭更激烈，同質化競爭導致一款創新藥在中國的獨占窗口期更短，PeakSales很難達到海外的量級。

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