北京
從行業(yè)年齡角度思考風險與機會
近期有機構(gòu)出了一篇研報提出來一個觀點，那就是行業(yè)的年齡，這個還是挺有意思的，也有不少股民來提問，怎么看待這個事兒？實際上，玉名認為我們不要固有思維看行情，如我們看到類似“易中天”的股東大會，去的有不少是白發(fā)老人，說白了，科技不是年輕人的專利，反而是一些老股民偏好。相反，黃金應該是上歲數(shù)的人偏好，2013年中國大媽買黃金是全球大新聞，結(jié)果如今反而是00后喜歡的投資模式了。
研報中發(fā)現(xiàn)，“如今的新銳發(fā)現(xiàn)行業(yè)（最年輕）：石油石化（36.66歲）、社會服務（37.1歲）、鋼鐵（37.2歲）、國防軍工（38.5歲）。核心共識行業(yè)（步入中年）：通信（39.2歲）、電子（39.6歲）、電力設備（39.7歲）、有色金屬（40.8歲）。價值堅守行業(yè)（最老）：食品飲料（41.8歲）、商貿(mào)零售（42.2歲）、銀行（44.8歲）、煤炭（45.8歲）。值得注意的是，債券資產(chǎn)的平均年齡約在39-40歲之間，處于全市場的中位數(shù)水平。”
有何感想？其實，這里面我們可以發(fā)現(xiàn)近幾年事件因素沖擊（比如說地緣摩擦多，石油反而最被關注了），以及政策影響（如政策調(diào)控與反內(nèi)卷），讓市場對于這些因素更為偏好了，這里面玉名也給大家拓展一些思路。中美科技股的差異分析。美股科技：看 PS、現(xiàn)金流、長期壟斷率，所以每逢業(yè)績報就會提高重心。A股科技：看政策力度、游資情緒、換手率，業(yè)績反而沒那么重要。炒美股映射，加入產(chǎn)業(yè)鏈也是相關思路。
而從公司角度，美股科技：賣的是定價權(quán)。微軟、英偉達、谷歌、亞馬遜：全球用戶、高毛利、提價你還得買。靠技術(shù)壁壘、生態(tài)壟斷賺錢，別人抄不走、卷不動。業(yè)績是真增長、真現(xiàn)金流。A股科技：大多賣的是產(chǎn)能。光伏、鋰電、面板、半導體制造、部分AI服務器：本質(zhì)是制造業(yè)，靠擴產(chǎn)、靠規(guī)模、靠補貼。所以，有了這樣補充，大家再去看前面的因素，就會發(fā)現(xiàn)，A股對資金流動性、政策等因素更為偏好。
這篇研報也總結(jié)了時代因素，“2019-2021年（消費主導）：外資流入與機構(gòu)定價強化，食品飲料等“核心資產(chǎn)”成為機構(gòu)抱團的首選。2022-2024年（工業(yè)升級主導）：新能源被納入國家級框架，電力設備板塊憑借順暢的產(chǎn)業(yè)邏輯，獲得了跨越年齡段的一致增配。2025-2026年（硬科技+資源）：在全球地緣博弈與AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的背景下，有色金屬躍升為長久期戰(zhàn)略資產(chǎn)，與通信板塊一同成為全市場老中青三代的新共識。”
其實，這個才是股民思考的，2026年的光模塊是不是類比2021年的新能源光伏呢？一切像，又不像，但我們的科技核心其實是制造業(yè)，那么就逃不過周期和供給因素，這才是值得思考的，講故事講到最后還是會落到這個根源上來。所以，我們沒有長牛、慢牛，有的就是急牛、瘋牛，然后周期的循環(huán)，這是非常值得思考的。接下來，我們順著這樣的思路，對相關行業(yè)風險與機會做研究。
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