AI進入回報期，云業務成主戰場！美股四巨頭業績狂增，為何谷歌股價大漲，Meta重挫？市場開始警惕7250億美元“AI軍備賽”

4月29日美股盤后，谷歌母公司Alphabet、微軟、亞馬遜、Meta同日發布財報，正式宣告AI競賽從 “燒錢講故事” 進入商業兌現期。

云服務與廣告業務集體爆發，推動四大科技巨頭營收大超預期。其中，谷歌云業務一季度營收同比大增63%，訂單積壓翻倍至4600億美元；微軟AI年化收入同比增長123%至370億美元。

同時，四家巨頭也在加碼投資，一場總規模高達7250億美元、圍繞算力和基礎設施的AI“軍備賽”正在全面展開。

面對超預期財報，資本市場卻上演極致分化：谷歌股價盤后大漲7%，成為這輪財報季的大贏家，Meta因資本開支增長而在盤后重挫超7%?！氨饍芍靥臁钡氖袌龇磻砻?，投資者正在認真審視巨頭們AI業務的真實“造血”能力。

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云服務與廣告成主要增長引擎，四大科技巨頭業績集體大漲

四家公司的業績報告均顯示，AI技術正深度賦能其核心業務，特別是云服務和廣告，成為最顯著的變現渠道，不再是未來敘事。

谷歌母公司Alphabet的表現尤為突出。其財報顯示，一季度谷歌云業務營收同比猛增63%，達到200.2億美元，遠超市場預期。公司首席執行官桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）在財報電話會議上更是明確表示，企業AI解決方案在第一季度首次成為云業務的主要增長驅動力。

這標志著谷歌的AI戰略已進入商業回報的快車道。強勁的需求使得谷歌云的訂單積壓量（backlog）環比幾乎翻了一番，達到驚人的4600億美元。

微軟同樣展示了其在AI領域的強勁變現能力。最新財報顯示，包含Azure云服務的智能云部門的季度營收達到346.8億美元，其中Azure及其他云服務實現了40%的同比增長。微軟首席財務官艾米·胡德（Amy Hood）透露，公司的年化AI總收入現已達到370億美元，同比增長高達123%。

此外，微軟面向商業Office用戶的AI助手365 Copilot付費席位已從1月份的1500萬增至超過2000萬，顯示出企業用戶對AI工具的付費意愿正在快速提升。

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亞馬遜的云業務AWS也在一季度重拾高速增長。財報顯示，AWS收入同比增長28%，創將近四年來最高單季增速，也高出分析師預期。AWS貢獻了一季度公司將近六成的營業利潤。公司管理層強調，AWS正處在AI基礎設施擴張周期。

亞馬遜首席執行官安迪·杰西在電話會議上表示，AWS人工智能芯片Trainium的營收承諾已超過2250億美元。亞馬遜還披露，OpenAI承諾將通過AWS基礎設施使用約2GW的Trainium算力，Anthropic也將獲得最高5GW的Trainium芯片資源。

在社交媒體領域，Meta也享受到了AI帶來的紅利。公司一季度廣告營收同比增長33%，達到550.24億美元。Meta方面表示，這一增長主要得益于AI驅動的推薦系統和廣告系統優化。例如，AI算法改進使得Instagram上Reels的觀看時長增加了10%，而AI翻譯視頻在Facebook和Instagram上每周的觀看用戶數均超過5億。這些數據表明，AI技術在提升用戶粘性和廣告效率方面正發揮著越來越重要的作用。

高達7250億美元！AI巨頭“軍備賽”白熱化

在AI變現初見成效的鼓舞下，科技巨頭們正以前所未有的規模加碼投資，一場圍繞算力和基礎設施的“軍備賽”已然白熱化。

為了滿足AI模型訓練和推理帶來的爆炸性算力需求，Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟在2026年第一季度合計的資本支出已達到創紀錄的1306.5億美元。據梳理，這四家公司2026年的合計資本支出預計將高達7250億美元，遠超去年的4100億美元。

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Meta將2026年全年的資本支出指引從之前的1150億至1350億美元，上調至1250億至1450億美元。公司將此歸因于硬件組件價格的上漲以及為未來容量儲備而增加的數據中心成本。首席執行官馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）在電話會議上表示：“我們在自身工作和整個行業中看到的每一個跡象，都讓我們對這項投資充滿信心。”

Alphabet和微軟也加入了這場“燒錢”大戰。Alphabet將其2026年的資本支出指引上調至1800億至1900億美元區間，并暗示2027年的支出還將“大幅增加”。微軟也預計其2026年的資本支出將達到1900億美元，其中約250億美元是由于內存等組件價格上漲所致。

亞馬遜雖然未給出具體的全年數字，但其在2月份曾預計2026年資本支出將達到2000億美元，較去年大幅增加。

但這輪瘋狂的資本投入正面臨現實的制約。從芯片、服務器到光纖電纜，再到建設數據中心所需的電力和土地，整個AI基礎設施供應鏈都出現了不同程度的短缺和價格上漲。

杰富瑞分析師布倫特·希爾（Brent Thill）指出：“我們看到各方面都存在制約。那些試圖進入‘金礦’的超大規模云服務商，正不得不等待或花費更多才能進入?！?/p>

市場反應分化：谷歌大漲7%，Meta重挫超7%

盡管四大巨頭均交出了超預期的財報，但資本市場反應迥異。

由于Meta將全年資本支出指引上調100億美元，其股價在盤后交易中下跌超過7%。市場擔憂的關鍵在于，Meta的AI投資主要服務于其內部的社交和廣告業務，缺乏一個像AWS或Google Cloud那樣直接向外部企業銷售算力服務的業務板塊。這使得其AI投資的回報路徑在投資者看來不夠直接和透明。換言之，市場難以像評估云業務那樣，清晰地計算出Meta每一筆投入所能帶來的直接收入。

Alphabet則是這輪財報季的最大贏家，股價盤后大漲超過7%。谷歌CEO皮查伊強調，公司是唯一能提供覆蓋從芯片到模型的“全?！逼髽IAI解決方案的供應商，這種垂直整合能力被市場視為強大的護城河。

Direxion資本市場主管杰克·貝漢（Jake Behan）在報告中寫道：“當Meta因其支出而受到質疑時，Alphabet的投資卻得到了回報，因為它有4600億美元的訂單積壓作為后盾?！?/p>

亞馬遜和微軟的股價盤后分別漲2.74%和0.34%。亞馬遜AWS業務28%的增速雖然亮眼，但有分析師指出，這略低于市場預期的28%至30%的目標區間。微軟Azure業務40%的增速也僅符合市場預期，未能帶來驚喜。這兩家公司的表現說明，即便對于擁有強大云業務的巨頭，市場也開始以更嚴苛的標準來審視其AI投入的產出效率。

加貝利成長基金的投資組合經理約翰·貝爾頓（John Belton）總結道：“這說明，云業務正在加速，但垂直整合能力有特別的優勢。如果你是一家云服務公司，擁有從芯片到模型再到應用的全套計算服務，你的表現會好得多。”

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