作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：1月份傳出公司創始人家族把股權轉讓套現了9個多億，4月就傳出公司創始人被立案調查。廣西老牌國貨就以這種方式，沖上了最近的熱搜。

很多人小時候估計都喝過一款名叫需要沖泡的名為南方黑芝麻出品的黑芝麻糊，但是部分人可能不知道這其實是一款來自廣西的，連續20年都是行業龍頭的老牌國貨。

很多人更加沒有想到，小時候覺得好喝的芝麻糊，長大了竟然還能聽到品牌創始人被立案調查的消息。

在2026年4月24日的時候，南方黑芝麻集團收到了證監會下發的立案書，從立案書來看，公司原董事長韋清文已經被立案調查。

很多人都沒有想到，韋清文會在這個時候被立案調查。畢竟早在2024年的時候，作為品牌創始人的他，就早已經從董事長的位置上退了下來。

正當不少行業人士和投資者還在驚訝這個消息的時候，品牌創始人被立案調查的連鎖反應很快就開始了。

消息傳出之后，這個國內糊類食品第一股的股價就發生了“變臉”，集團股價直接一天內就跌沒了4個億。

而從時間線來看，在被立案調查的3個月前，創始人家族就已經把手持的相關股權轉讓，成功套現了9個多億。

再結合之前屢次被證監會點名來看，創始人被立案調查，或許早已經被埋下了伏筆。

舊賬一次性清算

誰扛下了所有？

韋清文作為一家成立超40年的廣西老牌國貨的創始人，在公司上市之后，擔任董事長將近20年。

當然能力出眾的他，相關的薪酬也是相當的豐厚。僅僅在2023年這一年，其稅前年薪就高達212.67萬。

在離任董事長一職的時候，為了感謝其對公司作出的重大貢獻，其在2024年離任之后他依然被聘任為終身名譽董事長。

在2024年離任之前的那幾年，從相關的披露來看，韋清文在集團期間就曾經有過多次相關操作，并且因此被深交所點名。

在2020年的時候，集團就拿手中的相關股權做質押擔保，幫助一家醫院從銀行借款5.05億。

黑芝麻作為一家上市公司，這樣的重大質押擔保行為，卻并沒有經過相關程序的審議，也沒有第一時間讓投資者知道，一直到4年之后的2024年才把相關細節對外披露。

這種行為就是妥妥的違規擔保。所以在在2025年的時候，深交所就此事對集團和相關當事人進行了處分，在處分名單上，作為董事長的韋清文也是赫然在列。

違規的事情還不止這一件，從2020年12月開始，集團就通過外部單位的方式，向控股股東旗下的公司和關聯方，三年間累計轉付了8344萬。

把上市公司的資金，在沒有告訴投資者的情況下，拿到外面去送的行為，就可以定性為資金占用了。因此廣西的證監局也就此問題點名了包括直接責任人在內的韋清文等人。

更加讓人沒有想到的是，韋清文自己，竟然在年薪已經百萬的情況下，仍然在2023年向公司借了112萬。

在多次提醒了之后，這一次韋清文又因為涉嫌違法違規披露信息而被立案調查，從證監會的動作來看，相關力度明顯比之前大了不少。

這一次被立案調查，似乎也在證明著，證監會要對之前的違規情況進行一次性的清算。

非常巧合的是，在離任董事長到被立案調查的這段時間里面，韋清文等一眾元老高層曾的讓相關的集團股權。

在2025年8月8日的時候，創始人家族就約定將手中持有的1.51億股的黑芝麻股份轉讓出去，交易總價為9.42億左右。

根據公司公告顯示，2026年1月5日相關協議轉讓已經完成了股份過戶登記手續。在一連串事件的另一邊，黑芝麻集團的業績也是走向了預虧損。

一年預虧超3500萬

20年行業龍頭如今怎么了？

在南方黑芝麻出品的芝麻糊產品包裝上，大多會印著這樣的一句話“黑芝麻糊中國第一品牌”。這并非品牌自身的一家之言，在國內整個糊類市場上，該集團長時間就是行業龍頭般的存在。

早在1997年的時候，黑芝麻糊產品上市還沒十年，其背后的公司就順利的上市，成為了國內名副其實的糊類食品第一股。

在九十年代各家各戶的電視機里面，幾乎都可以看到“南方黑芝麻糊”的廣告，在最鼎盛的時期，該公司的相關產品就獨占國內糊類食品60%的市場份額。

到了2019年的時候，公司的營收迎來了最高點，當年年營收達到了44.76億。不過誰也沒有想到的是，也正是從這一巔峰之年開始，公司的業績開始出現了下滑的情況。

2020年的時候公司的年營收還有38.41億，2021年年營收得到了增長，達到了40.25億，然而隨后幾年卻出現了業績大變臉，到了2024年的時候，公司營收已經下滑到了24.65億這個位置。

而到了最新的2025年公司更是開出了預虧3500萬到5200萬的業績預告，綜合來看這種業績困境，既有公司內部的原因，也有受到大環境影響的因素。

如今南方黑芝麻的支柱業務依然是食品，而在這個支柱業務的營收已經從2019年的20.35億，下滑到了2024年的17.75億。

食品業務失速的核心原因本質上還是核心單品黑芝麻糊，在市場新變化下所產生的不適應。

2014年的時候這個核心單品年銷量高達952.02萬件，而隨著消費需求出現了新變化，以及受到了行業中新產品的沖擊，到了2025年上半年，該明星單品的銷量僅僅為156.40萬件。

在銷量下滑的同時，黑芝麻糊這款明星單品也在一段時間里面，引起了不小的爭論。比如黑芝麻糊的相關配料含量，就曾經讓部分消費者在網上發文討論。

這位網友發現自己買的一款該集團旗下的名為“核桃黑芝麻糊”的產品，其配料表上首位的配料竟然是不是黑芝麻或者核桃，由此甚至引發了這到底是黑芝麻糊還是米糊的爭議。

不過隨后品牌工作人員就表示，這個配料表是舊版產品的，在新款產品中，黑芝麻的配料占比已經提升到了配料表第二位。

而在有關黑芝麻糊的質量標準中，產品中的黑芝麻含量不低于10%即可，換言之這樣的配比是符合相關標準的。

在沖泡賽道有類似情況，并不止一個品牌，這也從側面說明了如今的沖泡賽道上的相關企業，正在通過各種方法來盡力提高整體產品利潤。

這種想方設法的另外一邊，實則是整個沖泡賽道增長乏力的大縮影。

行業大洗牌

陷入困局的不止黑芝麻

國內沖泡賽道的黃金大增長時期大概開始于上世紀九十年代，當時即食飲品市場供應不像現在這么充足，但是人們的飲品需求又在不斷增長，這就給了沖泡飲品帶來了巨大的增長機會。

因此對于80、90后來說，許多如今不少年輕人沒有聽過的沖泡品牌，卻是陪伴他們長大的青春回憶。

在沖泡賽道中比較突出的國民品牌，就有香飄飄奶茶、維維豆奶以及前文提到的南方黑芝麻糊。

從這些品牌在市場推廣中的廣告詞就可以看出，他們的產品主題大致都是“傳遞溫暖”，這種沖泡帶來的溫暖，在飲料產品市場供應還不充足的年代，也成為了他們最突出的優勢。

然而隨著場景的變換，市場對于飲品行業的要求，已經不至于可沖泡，它們還需要冷飲和即刻飲。

當大家拿著現做的新茶飲，以及各種之前沒見過的創新飲品的時候，需要開裝沖泡的熱飲對于年輕人來說，吸引力就變得沒那么大了。

總而言之隨著市場需求的多樣化和物質越來越多元化，沖泡產品也迎來了發展瓶頸。這種瓶頸具象化的體現在了各國民品牌的業績表上面。

比如在2024年的時候，作為賽道的頭部品牌香飄飄，其在沖泡類產品的收入上，已經回落到了22.71億，和2023年相比較的話下滑了15.42%。

同是2024年維維股份在固體沖調飲品上面的相關收入也同比下滑了3.02%，來到了19.09億。

其實市場的變化，這些頭部品牌早就感知到了，早在2015年的時候，南方黑芝麻就提出了要給公司開辟第二增長曲線。

隨后其更是不斷跨界，包括但不限于收購禮多多電商平臺等多元化布局，然而連續幾年的跨界和多元化布局，目前相關成果仍然沒有為公司創造新的大增長。

而維維股份同樣也是早就開始進行了多元化布局，其作為“豆奶第一股”卻在白酒這條賽道上押下了重注，其一度還成為了20家白酒上市公司中的一家。

在基礎業務上，維維也推出了包括豆奶飲料在內的一系列即飲產品。香飄飄則是專注于深耕即飲賽道，孵化出了蘭芳園港式茶飲等多款明星即飲產品。

而南方黑芝麻也在積極推出相關的衍生產品，比如黑芝麻系列飲品和五黑八寶粥等等。

不過如今的快消行業已經擠滿了一系列新舊巨頭，市場也早已經是一片紅海，這些沖泡行業的老牌巨頭，想要在這紅海中打下自己的一片天地，相關的競爭烈度可想而知。

如今的黑芝麻大股東早已經完成了易主，變成了廣旅大健康公司。黑芝麻糊的用戶群中，就有許多是對大健康有消費需求的人。

如今廣旅大健康公司的加入，必然會整合公司旗下的大健康資源對接黑芝麻的食養產品，這種新結合必然也會為沖泡賽道的再發展提供另外一種模板。

而隨著大股東的加入和實控人的轉變，在一切完成交接之后，公司內部原有關系，相信也會得到理清。

作為四十年老國貨的黑芝麻，又會在未來如何進行多元化布局，推出怎么樣的新產品，我們可以拭目以待。

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