山東
一、業(yè)績表現(xiàn)：2025年承壓，2026年一季度顯著回升
華通線纜 (605196)2025年實(shí)現(xiàn)營收75.30億元，同比增長18.64%；歸母凈利潤2.86億元，同比下降10.53%，低于預(yù)期，主要受安哥拉項(xiàng)目利息支出增加0.60億元及匯兌損失增加0.68億元影響。2026年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收21.33億元，同比增長38.85%；歸母凈利潤0.65億元，同比大增54.76%，符合預(yù)期。
二、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：海外高增長驅(qū)動盈利改善
2025年，華通線纜電線電纜和油服業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收52.42億元和20.69億元，同比分別增長26.10%和5.33%。分區(qū)域看，境外營收達(dá)54.43億元，同比增長28.37%，遠(yuǎn)高于境內(nèi)營收的微降0.71%。盡管面臨原材料和運(yùn)費(fèi)成本上升壓力，公司2025年及2026年一季度綜合毛利率分別為15.21%和15.67%，同比穩(wěn)中有升，主要得益于高毛利海外業(yè)務(wù)占比提升及更強(qiáng)的成本傳導(dǎo)能力。
三、新增長點(diǎn)：電解鋁項(xiàng)目投產(chǎn)與線纜本地化布局
2026年1月，華通線纜在安哥拉的年產(chǎn)12萬噸電解鋁項(xiàng)目正式投產(chǎn)試運(yùn)行，目前運(yùn)行良好，預(yù)計(jì)將自2026年起貢獻(xiàn)顯著業(yè)績彈性。同時，華通線纜持續(xù)加強(qiáng)線纜業(yè)務(wù)本地化，2025年對韓國工廠增資擴(kuò)產(chǎn)并新建巴拿馬產(chǎn)能，有望受益于美國電力基建投資上行周期及光伏、數(shù)據(jù)中心等新應(yīng)用場景拓展，推動美國市場線纜營收穩(wěn)步增長。
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