2026年4月29日?，深康佳A（全稱康佳集團股份有限公司，簡稱康佳集團）公布年報：巨虧125.82億元，凈資產-60.83 億元。次日起，因資不抵債而實施“退市風險警示”，即披星戴帽，股票簡稱*ST康佳A。

康佳集團已經連續四年虧損，2022~2024年歸母凈虧損分別為14.7億元、21.64億元、32.96億元，加上2025年，四年累計虧損約195.12億元。

2025年巨虧125.82億元，超過前三年總和（69.24億）80%+，主要原因是一次性計提較多。

01、虧損結構

康佳集團全年計提減值76.97億元，集中清理過去跨界擴張的低效資產與壞賬：

1. 長期股權投資減值31.76億：主要是半導體、地產、環保、易平方 / 開開視界（IPO失敗、對賭回購）等多年跨界虧損項目，全額計提。
2. 應收賬款壞賬14.67億：多年關聯方往來、歷史遺留欠款，一次性認栽。
3. 存貨跌價7.49億：彩電滯銷、庫齡長、價值縮水。
4. 固定資產+商譽 +其他23.05億：低效廠房、設備、商譽泡沫，全部清零。

與此同時，康佳集團的六大主業也不怎么樣：

1. 彩電業務收入同比下降16.62%至41.92億元，并且賣一臺虧一臺；
2. 白電業務下降7.56%，半導體及存儲芯片業務下降4.69%，其他業務下降13.2%。
3. 僅有PCB（印制電路板）業務實現10.19%的增長。

02、央企整合

為什么要計提這么多減值？

2025年7月22日，原控股股東華僑城集團將其所持的深康佳A全部股份無償劃轉給中國華潤集團。

目前，磐石潤創（深圳）信息管理有限公司持股21.76%（A股），為控股股東；合貿有限公司通過中信證券經紀（香港）有限公司持有8.24%（B股）。

以上兩家公司都是中國華潤有限公司的全資控股公司，合計持股30%，因此中國華潤有限公司為康佳集團實控人。

本次轉讓發生在央企專業化整合的大背景下，華僑城聚焦文旅地產，剝離非主業家電；華潤承接科技制造平臺，符合國資委 “同類業務橫向整合、非主業剝離” 導向。

但更實際的原因是華僑城集團也是連虧四年，累計虧損約405.55億元?，超過康佳集團同期虧損額2倍以上，已“吞噬”2018~2021年全部盈利??。

在這種情況下，自身難保的華僑城，無力為康佳集團提供資源盤活扭虧，只能“忍痛割愛”。

康佳集團已有45年歷史，其前身是1980年成立的廣東光明華僑電子工業公司，為改革開放后第一家中外合資電子企業，初始投資4300萬港元

1991年，康佳改組為中外公眾股份制公司，華僑城集團成為第一大股東。

1992年，康佳A、B股在深交所上市，為“彩電第一股”。

1997年，華僑城集團通過收購外資股東股份，把康佳從“中外合資”變成國有絕對控股（持股約 62%），合資色彩基本褪去。

2015年，華僑城又在二級市場增持一部分，鞏固控制權。

2025年，華僑城不得已將養了34年的“親兒子”轉讓給同門大哥“撫養”。

按照央企重組慣例，新東家接手第一年集中計提、擠干水分。過去十幾年不敢認的虧損、不愿提的減值，當年一次性算清。

因此，康佳集團在前三季度只虧損9.8億的情況下，第四季度猛虧116 億。

03、背水一戰

對于新東家華潤來說，并購康佳集團能夠起到戰略卡位的作用，補齊半導體+消費電子全鏈條。

1、半導體閉環（核心）

華潤有華潤微（芯片設計+制造）、長電科技（封測），康佳有存儲封測、PCB、顯示面板（MicroLED），可形成“材料 — 設計 — 制造 — 終端 — 渠道”完整鏈條，強化國產替代。

2、消費電子終端

康佳“KONKA”品牌+彩電和白電整機制造，補齊華潤在家電終端的空白，可聯動華潤萬家零售渠道、華潤置地智慧地產做智能家居。

3、PCB業務

康佳PCB是汽車電子、服務器剛需，與華潤微電子車規芯片協同，切入新能源汽車供應鏈。

康佳集團披星戴帽后只有1年緩沖期，今年底凈資產必須轉正，否則將退市，可謂背水一戰！

這也倒逼華潤盡快注資、重組、聚焦主業，而華潤也確實為康佳集團提供了豐富的資源：

1、39.7億元低息借款?

年化利率為3%，已于2025年9月到位。其中，21.7億元用于歸還原控股股東華僑城集團的借款本息；18億元用于兌付外部有息負債及日常運營周轉 ??。

2、50億元永續債權融資

由康佳向其控股股東磐石潤創發行，資金已于2025年11月到賬，屬于混合融資工具，不設固定到期日 ??。

3、人事整合

派駐華潤系高管接管核心崗位，精簡部門從46個降至14個，砍掉非核心業務，對齊華潤高效管理體系。

華潤用以上資源，換一個零成本的A股殼資源+半導體全鏈條卡位+消費電子終端+PCB 汽車電子入口，同時完成國資委專業化整合任務，長期收益遠大于短期陣痛。