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據(jù)港交所5月7日披露，深向科技股份有限公司向港交所主板提交上市申請(qǐng)，中金公司、招銀國際為聯(lián)席保薦人。

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本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

據(jù)招股書，深向科技是一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新能源重卡及智能公路貨運(yùn)技術(shù)提供商，專注于以電動(dòng)化與智能化技術(shù)推動(dòng)公路貨運(yùn)向零碳、高效、安全的方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。2025年全年，公司累計(jì)交付8020輛新能源重卡。

招股書顯示，2025年公司在中國新能源重卡市場(chǎng)排名第九；按2025年銷量計(jì)，公司是全球正向定義新能源重卡市場(chǎng)排名第一的企業(yè)。

深向由百度與獅橋集團(tuán)在2020年12月聯(lián)合發(fā)起設(shè)立。創(chuàng)始人萬鈞是物流行業(yè)的資深老炮，此前創(chuàng)立了獅橋集團(tuán)，在公路貨運(yùn)領(lǐng)域深耕多年。在百度以10億元戰(zhàn)略投資獅橋的合作基礎(chǔ)之上，雙方面向新賽道協(xié)同，最終孵化出了這家新能源重卡新勢(shì)力。

公司的CTO田山原為百度商用車自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，早期研發(fā)管理背景與百度技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)之間的高度印證，也構(gòu)成了深向科技一直以來的行業(yè)信任基礎(chǔ)。

深向科技在成立之初就獲得了百度“白盒”模式的自動(dòng)駕駛技術(shù)授權(quán)，這是百度在商用車領(lǐng)域的唯一授權(quán)，因而也成了“百度Apollo X計(jì)劃”的首個(gè)落地公司。

“白盒”授權(quán)意味著深向可以獲取百度的核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)與底層技術(shù)，并在其基礎(chǔ)上進(jìn)行二次開發(fā)和定制化升級(jí)。公司表示，早期以白盒模式與百度合作后，已逐步建立起自身的研發(fā)能力與技術(shù)棧。

招股書顯示，百度系資本作為戰(zhàn)略投資者持有深向科技17.28%的股權(quán)。創(chuàng)始人萬鈞直接或間接持有26.22%股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。經(jīng)過多輪融資，投資方已超過30余家，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，股東陣容涵蓋啟明創(chuàng)投、軟銀中國、聯(lián)想創(chuàng)投、普華資本等知名機(jī)構(gòu)，以及合肥產(chǎn)投、肥西產(chǎn)投等地方國資。

2026年4月，深向科技宣布Pre-IPO輪融資累計(jì)募集資金超3.1億美元，創(chuàng)下重卡自動(dòng)駕駛行業(yè)近五年最大單輪融資紀(jì)錄。據(jù)公開信息，此次融資由阿聯(lián)酋磊石資本（Stone）領(lǐng)投，澳大利亞養(yǎng)老基金NGS Super、廈門國升基金跟投，老股東ABC Impact、南京融和創(chuàng)投同步加注。

此前，公司于2026年1月完成了11.77億元的Pre-IPO輪融資，由普華資本領(lǐng)投。兩輪累計(jì)已超過3.1億美元。該融資后，公司估值已突破百億元人民幣關(guān)口。

深向科技于2023年開始商業(yè)化，產(chǎn)品包括專為干線物流打造的“深向星辰”和面向港口及礦區(qū)場(chǎng)景的“深向星途”。星辰二代搭載自主研發(fā)的505kWh“混元電池”，支持900V高壓快充，20%-80%補(bǔ)能僅需30分鐘；星途則采用短軸距設(shè)計(jì)，裝卸效率提升40%，是公司拓展多元化應(yīng)用場(chǎng)景的重要車型。

深向科技新能源重卡年度交付量按年份為：2023年509輛，2024年3002輛，2025年8020輛，三年跨越15.8倍。營收隨之躍遷：2023年至2025年，由4.26億元快速攀升至39.61億元。毛利的改善也同步反映在規(guī)模化運(yùn)營之中，毛利從2023年的180萬元躍升至2025年的1.95億元，整體毛利率由0.4%逐年提升至4.9%。

在客戶結(jié)構(gòu)方面，深向已初步建立頭部快遞物流企業(yè)的規(guī)模化合作關(guān)系。2025年初，申通快遞率先引入36臺(tái)深向星辰車輛投入江浙滬區(qū)域23條核心干線，運(yùn)營數(shù)據(jù)驗(yàn)證后，雙方合作在2026年1月進(jìn)一步擴(kuò)大至100臺(tái)。

然而，高速增長(zhǎng)的另一面是虧損的逐年累積。2023年至2025年，公司累計(jì)虧損凈額約17.13億元，虧損主要源于高強(qiáng)度的研發(fā)投入、固定資產(chǎn)攤銷及前期高昂的市場(chǎng)拓展成本。

研發(fā)支出占營收比重保持在較高水平，前期軟硬件同步推進(jìn)的模式對(duì)現(xiàn)金流構(gòu)成長(zhǎng)期壓力。不過，經(jīng)調(diào)整凈虧損率已從2023年的101.9%收窄至2025年的14.3%，規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)。截至2025年底，公司賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約6.2億元。

深向的第二成長(zhǎng)曲線，在于智能駕駛技術(shù)訂閱業(yè)務(wù)的商業(yè)化。公司推出了“天璣·隨行”與“天璣·雁行”兩套智能公路貨運(yùn)技術(shù)方案，并已開始按年度/終身訂閱收費(fèi)。據(jù)招股書，深向是全球首家且唯一一家通過智能公路貨運(yùn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)訂閱收費(fèi)的新能源重卡公司。

深向選擇切入的是全球近4萬億美元的公路貨運(yùn)市場(chǎng)。在中國，燃油成本占公路貨運(yùn)企業(yè)總支出的30%至40%，利潤(rùn)率長(zhǎng)期低于10%，新能源重卡的TCO優(yōu)勢(shì)在長(zhǎng)途干線上正在加速兌現(xiàn)。

但在行業(yè)爆發(fā)的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。徐工汽車以3.58萬輛的年度銷量占據(jù)2025年行業(yè)首位，深向的排名從2024年的第十名升至2025年的同業(yè)第九，但仍與新銳傳統(tǒng)廠商的新能源產(chǎn)品矩陣正面競(jìng)爭(zhēng)。

深向主要采取“正向定義”的技術(shù)路線，即車輛硬件與智能駕駛軟件在底層架構(gòu)層面同步設(shè)計(jì)，在燃油車改裝方案之外提供了高效的迭代途徑。疊加百度獨(dú)家技術(shù)授權(quán)和物流場(chǎng)景的規(guī)模協(xié)同，在干線貨運(yùn)自動(dòng)駕駛的商業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)筑了自身的護(hù)城河。

本次上市募資將主要用于推動(dòng)新能源重卡產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)、智能公路貨運(yùn)技術(shù)的商業(yè)化補(bǔ)強(qiáng)迭代，以及銷售與售后網(wǎng)絡(luò)的橫向擴(kuò)張覆蓋和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。公司計(jì)劃通過自研降本與軟件訂閱兩條并行路徑，縮短從產(chǎn)品交付到售后服務(wù)的一體化解決方案完整流程，加速向第一階段運(yùn)營全鏈路自持靠攏。

若順利掛牌，深向科技有望成為港股市場(chǎng)“智能重卡第一股”，為智能駕駛從終端技術(shù)創(chuàng)新走向商業(yè)閉環(huán)的落地路徑樹立全新樣本。

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