北京
"解決終端需求不足的問題，要有一個第一性原理，就是要集中力量，把政策的重點、資金投放的重點放在解決終端需求上。"
5月8日，國務院發展研究中心原副主任劉世錦明確表示，分析當前經濟形勢"必須要有全局的或者系統的觀念"，要分清"哪些問題是派生的，哪些問題是源頭性的問題"。
他同時警示，當前部分觀點把希望寄托于更大規模的宏觀刺激，是對政策功效的誤讀，"如果只要宏觀政策足夠寬松，經濟增長速度就能夠增長上去，如果真有這么簡單，那整個經濟問題就很容易解決了"。
4月16日，國家統計局發布一季度經濟數據，國內生產總值33.42萬億元，同比增長5.0%，明顯好于去年四季度的4.5%。出口好于預期、工業數據亮眼、宏觀政策靠前發力，構成了一季度經濟向好的重要因素。
但在5%的增速背后，"供強需弱"的結構性矛盾并未根本緩解。
劉世錦認為，當前出現的名義增長低于實際增長、價格低迷、部分產能過剩、債務負擔加重，還有城市里一些白領階層消費降級等問題，都是"一個連帶的結果"，真正的源頭只有一個：終端需求不足。
他解釋，所謂終端需求，是指去掉生產性投資后的商品消費、服務消費，以及非生產經營性的消費性投資。在整個國民經濟運行過程中，終端需求是最重要的出口，是經濟活動的出發點、歸宿點。
"過去相當長的時間，我們的房地產是高速增長的，基建也是高速增長的。但是這兩年情況發生變化，房地產下來了，基建也很難保持過去的增長水平。"劉世錦指出，這種情況之下，我國消費占GDP比重比國際平均水平差了二十個百分點的缺口，就明顯地表現出來了。
破局的關鍵是什么？劉世錦歸結為一點：提升中低收入群體、特別是農村居民的收入水平。
他分享了一組測算數據：目前覆蓋5.5億人的城鄉居民基本養老保險中，95%以上為農村居民，1.8億領取者月均養老金僅249元，與城市機關事業單位退休人員"六七千以上"、城市企業職工退休金"3000元以上"的水平差距懸殊。
"如果能提到600元（實際上就是農村目前的低保收入），再提到1000元，那么對宏觀經濟來講，它拉動的需求可以拉動當年GDP增長大概是0.8到1個百分點。"
劉世錦建議，加快將一部分國有資本轉為社保基金，或在當年的財政刺激盤子中拿出較大比例用于提升低收入階層收入。他測算，如果拿出一萬億的資金，農村居民養老金就會由現在的二百多元增加到四百多元，拉動內需的效果還是很明顯的。
有人認為農民養老金提升速度不可能太快，劉世錦對此回應：提高中低收入階層的收入，既是一個長期的民生問題，也是一個短期的宏觀經濟增長的問題，如果步子太慢了，短期的經濟增長就要受到影響。
他指出，去年全國實際增速是5%，但名義增速是4%，名義增速比實際增速低了一個百分點，原因就在于需求不足。而需求不足的源頭，就是終端需求不足。
對于部分聲音主張的"投資拉動"路徑，劉世錦態度審慎。
他強調，有一筆刺激資金，到底用到什么地方，是用在末端，還是用在中間環節，還是用在源頭位置上，刺激政策的功效是大不一樣的。
"刺激政策的規模并不是越大越好。如果認為只要宏觀政策足夠寬松，經濟增長速度就能上去，那問題就很容易解決了。"
劉世錦指出，宏觀政策無論貨幣政策還是財政政策，通過增加一定數量的經濟刺激，提升整個宏觀經濟水平，只是推動短期平衡，并不能提供最終經濟增長動能。
中央反復強調，必須防止那些無效投資，需要的是有需求、有效益的投資。投資對整個經濟增長的促進作用確實很大，但前提就是要有需求。
"要真正擴大投資的話，首先要把終端需求水平提升上去，提升上去以后，產能利用率也提升了，有些地方產能就可能不夠了，必然要求增加投資，這個時候的投資才是有需求、有效益的。"
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