當地時間5月5日，英屬維爾京群島高等法院正式頒布“破產令”，裁定德信中國創始人胡一平?個人破產???。

至此，胡一平成為港股上市內地房企中，首例被境外法院裁定個人破產的實控人，或許也是首個破產的內地房企老板。

01、上市加杠桿

1995年，德信地產在浙江省湖州市德清縣成立，這是“德信”品牌首次出現。

創始人胡一平，1987年畢業于浙江省建筑工業學校工民建專業，1987~1995年歷任德清縣住建局勘察設計室技術員、助理工程師、工程師。

2000年，德信地產總部遷至杭州，業務范圍擴大到長三角。

2018年，德信中國控股有限公司在開曼群島注冊成立，簡稱德信中國。

2019年2月26日，德信中國在港交所主板上市，發行約5.32億股，凈籌得13.73億港元資金。

與中國恒大類似，德信中國也是控股公司，自身并沒有實際業務，而是通過復雜的股權關系控股內地附屬公司，典型的“內地資產+港股上市+BVI 架構”。

其內地業務主要分為三個分部；

1. 物業開發及建設分部：從事物業的開發和銷售、物業建筑及提供項目管理服務；
2. 物業投資分部：從事商業物業租賃；
3. 其他業務分部：從事酒店運營等業務。

2021年7月15日，從德信地產分拆出來的物管業務運營商德信服務集團有限公司，也在港交所主板上市，證券簡稱德信服務集團，簡稱德信服務。

德信中國在2019年上市時，曾喊出“三年跨入千億陣營”的目標 ，而當年銷售額僅有450億。

為了在2021年實現千億銷售額，德信中國采取以下激進措施加杠桿：

1. 在杭州、寧波、成都高溢價拿地，2021年土地投資322億、新增32幅地、土儲1913萬㎡。
2. 高周轉“35612”：3個月拿證、5個月開放、6個月開盤、12個月現金流回正，質量與風險管控被壓縮。
3. 發行境外美元債，胡一平提供個人連帶保證。

2020年，德信中國銷售額為740億元，似乎在向千億的既定目標進發，沒想到這卻是歷史巔峰。

2021年，降至635億；2022年，腰斬至361億；2024年更是不足百億。

02、債務重組失敗

德信中國只有一筆境外債務，但這筆本金3.5億美元（未償還金額3.483億美元）、年利率9.95%的美元債足以致命。

2022年11月，在該債券還有一個月就要到期的情況下，無力償還的德信中國開始籌劃“重組”，提出“以舊換新+小額現金”的方案，每1000美元面額舊債：

1. 到期支付25美元本金；
2. 剩余975美元本金置換成期限延長至2024年的新債券；
3. 表決同意的債權人另獲得5美元現金的同意費。

但該方案未能通過并表決，反對者理由如下：

1. 2021年仍在浙江耗資20億高價拿地；
2. 賬面仍有約100 億元不受限資金，現金短債比>1，被認為 “有錢不還”；
3. 有息負債僅200多億，以境內銀行貸款為主，展期相對容易，債權人要求剛兌這筆唯一的美元債。

2023年，德信中國又推出第二版“安排計劃”（Scheme of Arrangement），核心條款如下：

1. 本金：部分展期、部分分期償付；
2. 期限：延長至2025~2026 年，大幅拉久期；
3. 利率：下調至5~6%，降低財務成本；
4. 擔保：追加境內優質項目股權/資產抵押，增強保障。

5月30日，德信中國債權人會議在開曼群島舉行，125名持有本金總額3.06億美元（占未償付計劃投票索償總值87.86%）的債權人出席會議，全都投了贊成票。

6月9日，開曼法院裁定《重組計劃》生效。

9月，由于未能在規定期限內完成重組落地的全部流程，德信中國向法院申請延期至當年12月15日。

12月15日，德信中國公告無法完成，再延至2024年4月30日。

結果還沒等到2024年4月30日，德信中國被債權人申請清盤。

為什么重組多次延期且未能完成？

1、資產賣不動

原本指望賣杭州、寧波項目回款，用來支撐重組兌付，但2023年樓市低迷，回款遠低于預期。

通過集中拋售核心資產累計回籠資金15~20億元，變現項目包括德信AI產業園、北京朝陽區百子灣公寓、多地項目公司股權、車位等，但遠不足以覆蓋債務缺口。

2、境內金融機構不配合

境外債重組搞定了，但境內200多億債務談不攏，一邊重組一邊被境內金融機構抽貸、保全、查封項目，導致重組缺資金、缺資產抓手。

3、債權人內部分歧大

有的想展期、有的要現金、有的要抵資產，一直談不攏，沒法按時簽最終協議、發行新票據。

03、清盤破產

2024年3月，美元債持有人之一的中國建設銀行(亞洲)股份有限公司（簡稱建行亞洲），向香港高等法院提交對德信中國的清盤呈請。

2024年6月，香港高等法院正式頒令清盤，德信中國股票于6月11日上午11時35分起停牌。

此外，建行亞洲還向BVI法院申請負有連帶責任的胡一平破產。

被申請清盤且股票停牌后，德信中國開始“躺平擺爛”，連財報都不發布，根本沒有復牌的意愿。

2026年1月7日上午9時起，德信中國正式從港交所摘牌退市。

1月19日，胡一平名下一套位于杭州的江景豪宅在阿里資產平臺司法拍賣，這筆債務源于胡一平夫婦為旗下公司銀行貸款提供連帶保證。

評估價4487.69萬元，起拍價打7折為3141.4萬元，最終以3199.4萬元成交。

胡一平此前一直住在這里，還有幾百塊的水電燃氣費沒來得及繳納。

他也算是個體面人，搬走前將整個屋子打掃得干干凈凈，不像有些老賴一哭二鬧三上吊。

4月28日，胡一平不再擔任德信服務董事會主席及執行董事，改以顧問身份為集團提供一般建議，似乎是為個人破產提前進行安排。

7天后的5月5日，英屬維爾京群島高等法院針對其發出破產令并裁定其破產。

目前，胡一平仍是包括德信系117家企業的實際控制人，但大多為空殼公司，沒什么價值。

他持股91.6%的盛富國際有限公司，為德信服務的控股股東，持股57.65%。

德信服務雖然目前股價只有2毛多港元，而且早已失去流動性、成為僵尸股，但畢竟是上市公司，屬于相對有價值的資產。

由于盛富國際有限公司注冊于英屬維爾京群島?，而該公司為胡一平最主要的資產（持有上市公司德信服務57.65%權益），因此其破產案由當地法院管轄。