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據港交所5月8日披露，奔赴自然戶外運動集團股份有限公司（前稱“伯希和戶外運動集團股份有限公司”）向港交所主板提交上市申請，中金公司、中信證券為聯席保薦人。

綜合 | 招股書 編輯 | Arti

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奔赴自然立志成為全球知名的戶外品牌，致力于提供高性能戶外服飾及裝備。公司旗下核心品牌伯希和，以探險精神為內核，產品線涵蓋服裝、鞋類、裝備及配飾等，已形成巔峰系列、專業性能系列、山系列及經典系列四大產品矩陣，覆蓋從專業戶外探險到城市通勤的全場景需求。

2026年1月26日，公司正式由“伯希和戶外運動集團股份有限公司”更名為“奔赴自然戶外運動集團股份有限公司”，完成品牌戰略升級。旗下核心品牌“伯希和”創立于2012年，品牌口號“Welcome to Nature 奔赴自然”與此番更名一脈相承。

據最新招股文件顯示，2025年奔赴自然實現收入27.93億元，凈利潤3.56億元，毛利率高達63.7%。按2024年零售額計算，伯希和品牌已躋身中國內地三大本土高性能戶外服飾品牌之列，市場份額約5.2%。在中國內地高性能戶外服飾整體市場中（包括國際品牌），公司也占有約1.7%的市場份額。

具體來看，2023年至2025年，公司收入分別為9.08億元、17.66億元及27.93億元，凈利潤同步躍升：2023年至2025年分別為1.52億元、2.83億元及3.56億元，經調整凈利潤分別約為1.56億元、3.04億元及4.09億元。毛利率方面，2023年至2025年分別為58.2%、59.6%及63.7%。

盈利能力大幅提升的背后，銷售及分銷費用的快速膨脹不容忽視。2023年至2025年，公司的銷售及分銷費用分別為2.77億元、5.87億元及10.59億元，占總收入比重從30.5%升至37.9%。這意味著，高速增長的同時，品牌打造和渠道擴張投入正持續加碼。

近年來，中國戶外產業發展勢頭強勁。據弗若斯特沙利文數據，中國內地高性能戶外服飾行業的零售銷售額預計從2025年的1,209億元增長至2029年的2,158億元。在這一快速擴容的賽道中，伯希和憑借精準的“高價配平價”策略，迅速躋身國產品牌第一梯隊。

根據弗若斯特沙利文按2024年零售額統計，伯希和品牌以5.2%的市場份額躋身中國內地三大本土高性能戶外服飾品牌之列，在所有國內外戶外品牌總排名中的份額為1.7%。

伯希和的產品不只是沖鋒衣本身，公司已建立巔峰系列、專業性能系列、山系列及經典系列四大產品矩陣，產品涵蓋高性能沖鋒衣、探險帳篷、登山鞋等全品類戶外裝備，被市場稱為“單體羽絨沖鋒衣首創者”。

公司擁有超過600個服裝及鞋類SPU，同時擁有沖鋒衣、羽絨服等多個“經受長銷考驗”的爆款單品。在2023年至2025年期間，公司每年推出的新品中，均有多個SPU躋身年度十大暢銷產品之列，爆款迭代能力已經在一線消費場景中得到了反復驗證。

2024年9月至10月，伯希和登頂天貓沖鋒衣品類銷量總榜，銷售額超越The North Face、Columbia、凱樂石、駱駝等多個戶外品牌；雙十一期間，其沖鋒衣賽道銷售額翻倍增長。

公司創始人為劉振和花敬玲夫婦。截至IPO前，兩人合計持有公司63.18%股權，分列第一、第二大股東。

2025年3月，騰訊投資以3億元認購伯希和10.70%的股份，成為第四大股東、最大外部機構股東。啟明創投同樣在IPO前的數輪投資中持續押注，持股比例約5%。

伯希和的產品銷售高度依賴DTC（直接面向消費者）的多渠道模式。招股書顯示，公司主要通過天貓、抖音、京東等主流電商平臺的官方旗艦店進行線上直營銷售，與此同時線下零售店亦呈快速擴張態勢。截至2025年底，公司線下零售店數量已達230家，主要位于國內一線及二線城市。

2026年3月，公司宣布由中國內地青年演員趙露思擔任新的品牌代言人，覆蓋城市輕戶外與大眾化人群。

截至2026年3月31日，公司單季度總銷售量已從2025年同期的182.2萬件增至284.1萬件，同比增長56%，基本盤持續穩固。

除核心品牌“伯希和”外，公司還于2019年收購了韓國鞋履品牌“Excelsior”的中國內地運營權，以此為切入點在戶外鞋類領域跨界布局，并與主品牌在產品開發與供應鏈上實現協同。主品牌伯希和登山鞋產品線借助前述品牌的技術支撐大幅提升專業化程度，正逐漸成為公司產品矩陣中增速最快的品類之一。

在戶外服飾的國產陣營中，伯希和增長最大驅動因素之一是營銷費用的大幅投入。2023年，銷售費用為2.77億元，至2025年大幅增至10.59億元，三年間營銷投入增長了約3倍。業績高增長的品牌能量大部分靠廣告和平臺流量獲得，這也同步推高了銷售費用率并一定程度掩飾了公司品牌溢價過渡階段的真實利潤空間。

相比之下，研發投入仍以億量級在追趕之中。2023年至2025年研發開支分別為0.20億元、0.32億元及0.74億元，研發費用率約在2%上下浮動。在戶外消費從“流量換份額”轉向“剛需沉淀品牌”態勢下，如何減少對渠道營銷的過度依賴，是伯希和上市后要保持長線競爭力必須正視的問題。

本次IPO募集資金將主要用于強化研發能力與完善產品創新流程、品牌定位與知名度建設、多渠道銷售網絡拓展、戰略品牌孵化與投資，以及營運數字化轉型。

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