寵物企業集體增收不增利

“這個產品賣過一次70元、80元，消費者以后就只認這個價格。”4月28日，在杭州2026全球寵業互聯網大會的活動現場，一名寵物上市公司的工作人員向記者解釋國內寵物市場的價格壓力。他說，平臺大促、達人直播和渠道補貼不斷拉低成交價，一旦低價被消費者記住，品牌想再恢復日常銷售價格就會變難。

當天大會的議題涉及多個寵物行業未來的火熱賽道，與會人員們認為分階喂養、科學養寵、AI問診和寵物場景智能硬件等都有想象空間，可是他們同時還在面對現實壓力：流量變貴、價格“內卷”、推新謹慎和利潤承壓。

最近15日內密集披露的寵物上市公司財報也印證了這一點。2025年，國內7家寵物主業上市公司中，已有3家出現增收不增利。到2026年一季度，這一數量增至6家；若加上營收、凈利潤雙降的依依股份（001206.SZ），7家上市公司一季度凈利潤全部同比下滑。

從業者們普遍提到的一個現狀是，過去依靠流量投放、爆品和性價比快速做大規模的方式正在失靈�，F在企業想的是，如何做好自有品牌，并在品類細分、渠道運營上下功夫。

增收不增利

寵物食品是寵物行業最大的細分市場。由全國伴侶動物（寵物）標準化技術委員會、中國畜牧業協會寵物產業分會等單位聯合指導發布的《2026年中國寵物行業白皮書》顯示，2025年，食品市場在中國城鎮寵物犬貓消費市場中的占比為53.7%；其次是醫療市場，占比為27.6%；用品、服務市場份額分別為12.2%、6.5%

經經濟觀察報記者統計，目前國內寵物食品、用品主業上市公司主要有7家。其中，乖寶寵物（301498.SZ）、中寵股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）、路斯股份（920419.BJ）聚焦寵物食品賽道；源飛寵物（001222.SZ）覆蓋寵物用品與寵物食品；天元寵物（301335.SZ）主營窩墊、玩具、服飾等全品類寵物用品；依依股份（001206.SZ）主營寵物衛生護理用品。

從最新披露的財報來看，寵物上市公司的收入仍保持增長。2026年第一季度，中寵股份實現營業收入15.33億元，同比增長39.23%，創單季收入新高；源飛寵物實現營收4.5億元，同比增長34.36%，延續了2025年營收增速超30%的態勢。此外，乖寶寵物、路斯股份、天元寵物同樣延續了2025年的營收增長態勢。

但營收的增長并未帶動利潤提升。今年一季度，上述7家公司凈利潤均同比下滑。按營業收入同比增長、歸母凈利潤同比下降的口徑看，2025年已有中寵股份、路斯股份、源飛寵物等公司已出現增收不增利；到2026年一季度，增收不增利現象擴大至乖寶寵物、佩蒂股份、天元寵物，共6家公司。依依股份則為營收、凈利潤雙降。

對于頭部寵物企業集體呈現增收不增利的原因，多家頭部公司提到的共性因素主要有三點：一是銷售費用的投入，為了維持收入增長和市占率，各公司在達人投放、平臺推廣和銷售服務上持續“燒錢”，銷售費用的增速往往高于收入增速；二是國內多家寵物上市企業涉及海外出口業務，受貿易政策和匯率波動影響顯著；三是產品結構調整帶來的階段性投入。頭部企業普遍認為當前是國產寵物品牌提升份額的窗口期，因此愿意承受短期的利潤波動，加大對自主品牌、高端產品和產能建設的投入。

前述寵物上市公司員工說，早期寵物上市公司多從出口和外貿業務起步，海外業務長期是訂單邏輯，“客戶下多少訂單，就做多少貨品”。隨著國內市場發展，工廠要將業務重點轉向自有品牌，重新建立國內消費者認知，從而加大了相應投入。

宸睿資本創始人胡維波在接受經濟觀察報記者采訪時表示，現在資本看寵物品牌在國內市場的發展，不只要看GMV（商品交易總額），還要看“有質量的GMV”，包括復購、自發搜索、用戶留存、渠道能力等。“過去一些寵物品牌的產品力不強，卻希望用資本快速沖流量、買用戶、買增長，這會導致產品、供應鏈和全渠道運營能力是滯后的”。

面對利潤增長不及預期的現狀，寵物行業營收規模首位的乖寶寵物，其董事長秦華在4月23日的致股東信中坦言，利潤固然是企業發展的重要指標，但短期利潤需讓步于行業發展階段和企業長期價值創造。

從何處找增長

凈利潤雖承壓，各公司對寵物行業的未來仍然看好。

多份財報提到，中國寵物市場當前仍處于早期階段，頭部品牌還有提升份額的空間。乖寶寵物對比海外市場發現，美國寵物食品前五名公司的市占率達到66%，而中國僅為25%，這意味著行業整合與頭部品牌集中仍有空間。乖寶寵物提到，產品高端化、頭部品牌集中化是不可逆轉的行業趨勢，“這一戰略機遇窗口期獨一無二、不可復制”。

打造自有品牌是各企業頻繁提到的增長方向。乖寶寵物將“自有品牌市占率優先”作為核心戰略，該公司去年自有品牌營收接近50億元，占公司營收比重從2023年上市時的約63.4%提升至2025年的73.35%，被乖寶寵物稱為“公司發展的核心引擎”。中寵股份也明確將“自主品牌建設”作為戰略規劃的核心。以海外業務為主的佩蒂股份，也在推動自有品牌在國內市場的開發和推廣。

另一條明確的增長路徑是提升高復購的主糧品類占比。相比寵物零食，主糧更有日常剛需特性，復購頻次更高，也更容易形成穩定用戶關系。中寵股份2025年主糧收入為15.53億元，同比增長40.39%，高于寵物零食7.94%的增速；乖寶寵物2025年的主糧收入同比增長53.79%，占營收比重達61.13%；路斯股份也在年報中提到，國內市場的銷售增長主要得益于主糧產品25.31%的良好增長。

品類細化也是寵物企業找增量的方法。寵物食品已很難只靠“貓糧”“狗糧”這樣的粗分類競爭，細分品類已擴展到幼寵糧、老年寵糧、腸胃敏感糧、泌尿健康糧、凍干糧、濕糧、處方相關營養產品等。

艾瑞咨詢首席分析師趙坤認為，超過70%的養寵人開始認可和接受6階貓犬生命階段劃分標準（寵物離乳期、幼年期、成熟期、高齡期等不同生理階段），嚴格執行分階喂養的比例為45.1%。對此，部分寵物食品企業針對腸胃敏感、口腔護理、關節健康、體重管理等細分需求開發產品。例如，乖寶研發的小分子抗過敏處方糧，以及佩蒂研究的增強免疫力產品等。

還有一個增長方向是線上線下渠道聯動。過去幾年，直播、達人種草、平臺大促、爆款單品等方法能快速放大銷售規模。但如今，單純依靠線上投流已經很難支撐長期增長。胡維波告訴記者，單品的持續爆發已經很難再做到，現在品牌的資金投入應該圍繞產品、營銷、渠道展開，“過去很多品牌只是在線上買流量，現在既要會做線上，也要會做線下，新零售渠道、私域等都變成企業要補的功課”。

多份財報提到，寵物店、商超、會員店、寵物醫院和即時零售等線下渠道，可能成為品牌觸達用戶的新入口。對寵物食品品牌來說，線下不僅承擔銷售功能，也承擔體驗、推薦和信任建立的功能。

（作者 羅文利）

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羅文利

大消費新聞部記者 長期關注文娛行業、零售消費，專注探索產業和公司背后的人物和故事。新聞線索可聯系luowenli@eeo.com.cn