美伊要收場，黃金不再“慌”？

一周交割結束，黃金價格反攻。本周，市場日益憂慮通脹和利率上升，同時憧憬美伊和談，現貨黃金跌破4500美元/盎司后快速反彈，最高觸及4764.73美元/盎司，周內累計漲幅達2.15%。

現貨黃金價格走勢（周線） 來源：Wind

霍爾木茲海峽已封鎖超70天，每一次對峙都會蔓延至金融資產。如今，談判桌上接近達成協議的風聲傳出，黃金下一步如何走？

01

美伊僵持之下，黃金ETF迎逆轉

據伊朗塔斯尼姆通訊社5月8日報道，伊朗正在制定霍爾木茲海峽相關法律草案。美國總統特朗普同日在白宮對媒體表示，美國可能會恢復旨在疏導霍爾木茲海峽受困船只的“自由計劃”行動，并預計當晚會收到伊朗方面對美國所提美伊協議方案的回復。

當前美伊雙方之間維持著微妙平衡。截至美東時間周五收盤，現貨黃金漲0.61%，報4713.56美元/盎司；COMEX黃金漲0.27%，報4723.70美元/盎司。期現價差收窄至10美元左右，短期交割壓力暫緩。

值得關注的是，整個4月份，現貨黃金價格回調1.02%，全球黃金ETF卻迎來強勢逆轉。

世界黃金協會最新數據顯示，4月全球實物黃金ETF錄得66億美元資金流入，推動資產管理總規模增長1%至6150億美元，扭轉了3月份凈流出的勢頭。所有地區均實現凈流入，市場規模全面回暖，其中亞洲市場黃金ETF已連續8個月凈流入，4月新增資金18億美元，熱度持續蔓延。

同日，中國人民銀行公布數據，中國黃金儲備連續第18個月增加，4月增持規模達26萬盎司，連續兩個月擴大。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，盡管黃金價格處于歷史高位，但從優化國際儲備結構的角度出發，增持黃金的必要性上升。

浙商證券首席經濟學家李超表示，“對官方儲備而言，增持黃金有助于降低對美元資產的單一依賴，提高儲備組合的安全性和抗沖擊能力�！�

據統計，截至2026年4月末，在中國主要由外匯儲備和黃金儲備構成的官方國際儲備中，黃金儲備占比約9.1%，低于15%左右的全球平均水平。“綜合各方面因素判斷，接下來中國人民銀行增持黃金還是大方向�！蓖跚喾Q。

此外，作為歐洲購金主力，波蘭國家銀行4月增持黃金約12噸，總儲備達595噸。波蘭央行行長Adam Glapinski周四最新表態，目標是將黃金持有量提升至700噸。

德國商業銀行大宗商品分析師Barbara Lambrecht周五表示：“過去四年多以來，央行購金一直是黃金需求最關鍵驅動力之一�！彼榻B，根據世界黃金協會數據，今年第一季度，各國央行和公共機構購金總量接近245噸，同比增長約3%，甚至略高于五年平均水平。

橋水基金創始人達利歐（Ray Dalio）更是強調黃金的不可替代性。他近日在《紐約時報》播客節目中公開表示，任何投資組合都應該包含5%至15%的黃金。“因為在經濟形勢非常糟糕的時候，黃金往往能發揮最大的作用�；仡櫄v史，在所有類似的時期，所有法定貨幣都會貶值，而黃金則會升值�！�

目前，黃金已是全球央行第二大儲備貨幣，僅次于美元，排在歐元和日元之前。達利歐認為，黃金具備央行背書、無信用風險等獨特優勢，而全球正進入“貨幣貶值與主權信用惡化”周期，去美元化需求將系統性推高金價。

02

避險屬性還會失靈嗎？

中東沖突爆發以來，黃金避險地位不止一次遭到質疑。

李超認為，短期看，若美伊沖突繼續緩和，傳統避險需求可能下降，但油價回落將削弱通脹壓力，帶動美債收益率和美元走弱，并修復市場對美聯儲后續寬松的預期，這對無息資產黃金更為有利。

在東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞看來，盡管當前金價收復4700美元/盎司整數關口，但支撐金價企穩的主要因素并未發生變化，這僅僅是美伊局勢邊際松動帶來的超跌反彈行情。

“一方面，美聯儲貨幣政策預期并未出現轉向，美元實際收益率仍維持高位震蕩，持有黃金的機會成本并未趨勢性回落。另一方面是，美伊‘邊打邊談’的博弈格局并未改變，市場對地緣風險的敏感度已階段性鈍化，短期情緒修復帶來的上漲動能不具備持續性，無法成為金價企穩的長期支撐因素�！宾娜饘χ行陆浘曊f。

東吳證券首席經濟學家蘆哲表示，展望5月，在美伊僵局與數據驗證背景下，金價大概率“震蕩上行、重心緩升”，央行韌性與避險支撐有望打開上行空間。

一些國際機構的觀點較為樂觀。

在高盛近日給中新經緯發送的一份研報中，高級大宗商品分析師Lina Thomas表示，預測到2026年底，黃金價格將達到5400美元/盎司，原因是各國央?持續推進多元化投資，目前相對較低的投機性持倉將趨于正�；颐缆搩︻A計將兌現預期的50個基點降息。

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）5月6日表態稱，來自機構和散戶投資者的需求強勁，有空間帶動金價上行，故繼續認為黃金是有效的投資組合多元化工具，具有保值作用，預計年底金價將升至5900美元/盎司附近。

美國銀行5月初發布報告認為，黃金短期內可能持續承壓，但長期仍持樂觀態度。該行目前將其12個月黃金目標價維持在每盎司6000美元。該行報告稱，盡管通脹擔憂依然存在，但美國經濟政策的不確定性，包括高企的財政赤字與疲軟的美元，會持續支撐金價。

據英國《金融時報》4月1日報道，渣打銀行大宗商品研究全球主管Suki Cooper強調，黃金的避險屬性并沒有失靈，只是短期內扮演的角色發生了切換。待這一階段過去，金價仍有望再度測試歷史高位。

“黃金在市場里，有時是領銜的主角，有時只是輔助性的配角。但這并不意味著它已經失去傳統功能。”Suki Cooper說道。

超70天的封鎖像一把無形的劍，架在全球經濟脖頸上，黃金在這種窒息感中反復拉扯，折磨著多空雙方。美伊談判會有結果，霍爾木茲海峽也終會通航，而黃金無論起飛與否，其地緣政治風險對沖工具的功能，已被反復驗證并強化。

來源：中新經緯

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