01

商業航天一季度業績分化：426倍增長 vs 11億利潤，誰在谷底等到了風？

增長數據的亮眼和絕對體量的低迷形成強烈反差

2026年一季度，16家商業航天產業鏈企業業績亮眼，呈現顯著分化。崧盛股份凈利潤1529萬元，同比暴漲426倍；廈門鎢業以11.07億元凈利潤成為"利潤大戶"，同比增長189%。業績增幅居前的多為體量小、彈性大的企業，而行業老兵則展現穩健盈利能力。產業鏈覆蓋宇航電源（電科藍天）、PCB（紅板科技、廣合科技）、鍺晶片（云南鍺業）、恒星敏感器（天銀機電）、氦氣供應（廣鋼氣體）、激光通信（騰景科技）等關鍵環節。兩條主線清晰：一是高端制造零部件企業隨制造業PMI重返擴張區間而集體回暖；二是新材料賽道迎來結構性機會。但小基數效應不可忽視，未來兩個季度需觀察訂單可持續性，區分補庫存反彈與終端需求真正回暖。

衛網君

增長數據的亮眼和絕對體量的低迷形成的強烈反差，讓我們看到了一個更真實的商業航天賽道。

426倍的增幅雖驚艷，1500萬卻僅相當于一個微小企業的利潤。這正是典型的“小基數效應”：由于起點過低，微小的增量都會被放大為夸張的倍數。這并非嚴格意義上的產業崛起，更像是一種“觸底反彈”。它或許證明了企業的生存能力，但離真正的“增長”，仍需跨越從“活下來”到“強起來”的巨大鴻溝。

高增長是故事，高利潤才是實力。若無法擺脫“幸存者偏差”，再漂亮的數據曲線，也撐不起一個真正成熟的商業航天產業。

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02

中國商業航天最大泡沫？133個衛星星座大盤點

看似鮮花著錦，實則只是“紙面富貴”。

截至2026年4月，中國擁有133個各類衛星星座，規劃發射衛星50745顆，但實際發射僅1065顆，發射率僅2%。星座按功能分為通信（23個/33690顆）、遙感（83個/12036顆）、導航（4個/435顆）、算力（8個/3926顆）、太空態勢感知（8個/596顆）及其他（7個/62顆）六大類。其中通信類占比66%，GW國網和千帆兩大巨型低軌互聯網星座規劃27992顆，占總量55%，是當前產業基石。遙感星座數量最多（83個），但數據應用率不足5%，未來規劃12036顆，若成本不降或場景不拓，90%企業面臨出海、并購或破產風險。已完成組網星座僅21個，平均規劃8顆；在建中70個，平均發射13顆。發射最多的前五位為GW國網（168顆）、吉林一號（152顆）、千帆（126顆）、時空道宇（64顆）、云遙一號（47顆）。隨著AI算力需求激增，數據中心能耗與水耗壓力倒逼太空計算興起，中國已規劃8個算力星座，國星宇航星算計劃（2800顆）、地衛二（1000顆）等領銜，軌道辰光吉瓦級星座或需超萬顆衛星。太空計算有望成為繼衛星互聯網后拉動低軌衛星產業的第二動能，但中國商業航天仍需突破落地率低、應用不足的現實挑戰，以需求為導向實現高質量發展。

衛網君

一邊是133個規劃、5萬顆衛星的宏大敘事，一邊是僅2%的發射率和不足5%的數據利用率。看似鮮花著錦，實則只是“紙面富貴”。太多項目既無兜底能力，也無落地路徑，只能止步于PPT。

上游盲目內卷，下游應用缺失，資源與資本在虛假繁榮中空轉。從“建星座”到“賣服務，鴻溝依舊。

要祛“虛火”，必須跳出規劃看需求。摒棄“重建設輕應用”的套路，扎根真實場景，讓星座真正“干活”而非僅僅“占位”。唯有如此，中國商業航天才能撕掉“講故事”的標簽，兌現真正的“產業價值”。

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03

SpaceX與亞馬遜-蘋果聯盟的兩種太空商業邏輯

垂直一體化 vs 供應鏈控制

2026年4月14日，亞馬遜以115.7億美元收購Globalstar，同日與蘋果簽署協議承接未來iPhone和Apple Watch衛星功能。但蘋果并非"選擇"亞馬遜，而是供應商換了老板——蘋果早在2024年底就向Globalstar投入約15億美元，鎖定85%網絡容量并持有子公司20%股權，提前將衛星能力變為"隱形基礎設施"。蘋果2022年拒絕馬斯克提出的50億美元獨家服務方案，核心在于控制權而非技術：星鏈想做運營商入口主導用戶體驗，Globalstar則扮演基礎設施供應商角色，讓蘋果保持話語權。亞馬遜收購Globalstar獲得稀缺的L/S波段全球授權頻譜和蘋果這一數億用戶背書，復制AWS"做底層不搶界面"的邏輯。這背后是SpaceX垂直一體化與亞馬遜-蘋果供應鏈控制兩種商業邏輯的博弈，蘋果通過資本和合同提前占位，將他人基礎設施變為自身護城河，無論衛星公司賣給誰，關鍵能力始終掌握在自己手中。

衛網君

蘋果此番棄星鏈投亞馬遜，絕非簡單的供應鏈切換，而是一場堅決的“去馬斯克化”控制權保衛戰。不僅標志著太空供應鏈將分裂為SpaceX的全棧垂直壟斷 和 “蘋果+亞馬遜”的軟硬供應鏈聯盟兩大陣營，也預示著未來的衛星通信競賽也將由單騎搏殺，升級為生態陣營的集團作戰。

更深一層看，這場太空供應鏈暗戰，也是對馬斯克意欲主導甚至操控太空產業野心的一次強力阻擊和挑戰宣告。當星鏈試圖憑借萬星組網壟斷天基資源時，無論是出于國家安全考量，還是商業利益制衡，沒有任何一方勢力，無論是美國政府還是科技巨頭，能容忍一個企業甚至一個人獨攬太空經濟的“生殺大權”。

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SpaceX警告太空AI數據中心或無商業價值

1.75萬億估值IPO前的"冷水"

SpaceX在提交美國SEC的S-1注冊文件中罕見發出警告，稱其軌道AI計算及月球、行星際工業化計劃仍處于早期階段，依賴大量未經驗證技術且面臨極高復雜性，最終可能無法實現商業可行性。文件指出，太空AI數據中心將在"嚴酷且不可預測的太空環境中運行"，面臨設備故障或失效等獨特風險。這與CEO馬斯克此前公開樂觀表態形成鮮明對比——馬斯克曾稱太空AI數據中心是"顯而易見的事"，并在xAI合并后表示"基于太空的AI是擴展的唯一途徑"。該S-1文件系SpaceX潛在IPO的招股說明書，公司目標估值約1.75萬億美元，計劃募集750億美元。文件同時強調，公司高度依賴星艦實現完全可重復使用及降低發射成本，若星艦開發延誤將嚴重制約增長戰略。分析人士認為，盡管太空數據中心概念創新，但散熱、輻射、維護等實際挑戰及與地面的經濟性對比仍是核心障礙，此次披露為即將創紀錄的IPO增添了關鍵風險提示。

衛網君

SpaceX這波“自潑冷水”，表面上是給投資人打預防針，實則是一場精心計算的資本博弈與戰略試探。在S-1文件里高調承認星艦的巨大成本，看似自曝其短，卻是一招高風險、高回報的“陽謀”。

在招股書中把困難前置，既是美國證監會的硬性要求，更是SpaceX的法律保護傘和高明的預期管理。先把丑話說在前面，不僅能規避未來股價暴跌時的股東訴訟風險，還能立住“對投資者透明、負責”的人設。

因此，SpaceX的警告并不代表退縮或放棄，而是“先破后立”的資本手腕。后續不管結果如何，都將自己立于不敗之地。至于太空AI中心，究竟是收割資本的手段工具，還是現實落地的算力突圍，馬斯克和SpaceX的兩套截然不同的話術，卻也真實的揭示了其中巨大的不確定性。

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NASA CLPS計劃開啟商業月球運輸新時代

13家承包商、11項任務已授出

美國國家航空航天局（NASA）正考慮將"商業月球載荷服務計劃"（CLPS）最高撥款額度從26億美元提高38%至42億美元，該修改方案于4月27日由約翰遜航天中心公布，適用于現有13家擁有CLPS合同的公司。CLPS計劃旨在通過固定價格商業合同，快速從商業供應商獲得月球表面及軌道運輸服務。目前NASA已向Astrobotic、Blue Origin、Firefly Aerospace、Intuitive Machines等13家承包商中的5家授予11項任務訂單，涉及60多種科學載荷，計劃到2028年共開展15次商業月球運輸任務。近期Intuitive Machines獲1.804億美元任務訂單，Firefly Aerospace獲1.767億美元南極探測任務（其第五次CLPS任務）。NASA官員表示，CLPS商業補給頻率與人類長期探索目標直接相關，月球南極補給有助于加速建立長期駐留點，為火星任務奠定基礎。此次16億美元資金增加將擴大現有CLPS 1.0框架下的采購權限，通過科學實驗與技術驗證為阿耳忒彌斯計劃人類長期駐月提供支撐。

衛網君

NASA的CLPS計劃本質上是美國在太空競賽中拿出的一張新“探月模板，即從舉國體制下的“國家隊沖鋒”到航天產業鏈的民間化轉移。

其底層邏輯冷酷且高效：誰能用更低的成本、更靈活的機制把載荷送上天，誰就能在接下來的月球站建設和月球資源開發中，擁有制定游戲規則的“優先權”。

具體而言，一是從“造”到“買”，把原本屬于國家的工程，變成了比拼性價比的商業競標；二是風險剝離，把國家兜底變為市場買單；三是規則權讓渡，能把成本壓到極致，率先規模化運營的商業航天實體，優先擁有“規則體系”的定義權。

由此形成“國家定方向 ，資本砸技術 ，民企拼效率”的三角支撐。

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