原“中國(guó)私募股權(quán)投資”

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來(lái)源：PE星球
（ID：PE-China）
文：韋亞軍

AI新王，瀾起科技。

5月11日，截止至發(fā)稿，瀾起科技H股盤(pán)中延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，股價(jià)一度沖高至447港元，再創(chuàng)上市以來(lái)歷史新高。截至發(fā)稿，H股報(bào)440港元，總市值站上5400億港元；A股同步走高，盤(pán)中漲超11%，A股總市值穩(wěn)居約2500億元。2026年開(kāi)年以來(lái)，A股累計(jì)漲幅已高達(dá)78.50%，高居品牌工程指數(shù)成分股漲幅榜首位。

配圖來(lái)源：瀾起科技

市場(chǎng)更關(guān)注的是上周的爆發(fā)。5月4日至8日，瀾起科技H股單周暴漲43.47%，H股總市值一周增長(zhǎng)約1224億港元，一舉成為同期全球半導(dǎo)體板塊中最銳利的標(biāo)的。

這一千多億港元增量市值的背后，是長(zhǎng)期資本、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與國(guó)際大行的三重共振。

黃浦江資本：從百億估值一路重倉(cāng)的戰(zhàn)略定力

2018年，瀾起科技剛剛完成從納斯達(dá)克私有化回歸，估值約100億元。在大多數(shù)投資人還在觀(guān)望的窗口期，黃浦江資本果斷重倉(cāng)，成為公司最重要的民營(yíng)戰(zhàn)略股東之一。此后一路陪跑登陸科創(chuàng)板，在港股二次上市時(shí)再度加持——從百億到市值突破5000億港元，完整見(jiàn)證并參與了瀾起科技的每一次關(guān)鍵躍遷。

配圖來(lái)源：黃浦江資本

黃浦江資本已重倉(cāng)近50家千億市值的企業(yè)，其中包含瀾起科技、地平線(xiàn)、北京屹唐半導(dǎo)體、階躍星辰、帕西尼感知科技、眾擎機(jī)器人、地瓜機(jī)器人、拼多多、藥明康德、Illumina、沃飛長(zhǎng)空等知名公司。投資布局覆蓋芯片半導(dǎo)體、AI+Infra、AI+具身智能、生物醫(yī)藥、航空航天、可控核聚變等前沿高科技產(chǎn)業(yè)。對(duì)瀾起科技的長(zhǎng)期深耕，正是其“重倉(cāng)千億龍頭+深度產(chǎn)業(yè)賦能”投資哲學(xué)的集中體現(xiàn)。

大摩、里昂、瑞銀：一周之內(nèi)集體重估

五一假期后，三家國(guó)際頂級(jí)投行接力式大幅上調(diào)目標(biāo)價(jià)，且邏輯高度一致——它們重估的已不是“DDR5漲價(jià)概念”，而是AI互連產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的長(zhǎng)期定價(jià)權(quán)。

配圖來(lái)源：瀾起科技

摩根士丹利率先出手，將A股目標(biāo)價(jià)由190元上調(diào)至274元，港股目標(biāo)價(jià)由212港元上調(diào)至310港元，維持“超配”評(píng)級(jí)。觸發(fā)上修的核心數(shù)據(jù)點(diǎn)：Q1整體毛利率高達(dá)69.8%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)一致預(yù)期的60.8%；四大新業(yè)務(wù)合計(jì)銷(xiāo)售收入2.69億元，同比大增93.8%。大摩預(yù)計(jì)2026/2027/2028年凈利潤(rùn)分別達(dá)到35.5億/67.1億/78.3億元，三年復(fù)合增速高達(dá)53.7%。

里昂證券首次覆蓋港股即喊出447.2港元目標(biāo)價(jià)，A股同步上調(diào)至277.9元，將2026至2028年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)至41億、68億及87億元。核心判斷是：“隨著AI從模型訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理，特別是AI代理的發(fā)展，服務(wù)器CPU的需求正持續(xù)上升，瀾起科技是CPU強(qiáng)勁需求的主要受惠者。”

瑞銀祭出最大幅度上調(diào)，港股目標(biāo)價(jià)由237港元一舉升至380港元，升幅達(dá)60%，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。該行將2027及2028年P(guān)CIe互連營(yíng)收預(yù)估分別上調(diào)19%及40%，理由是Agentic AI帶動(dòng)服務(wù)器CPU展望更為強(qiáng)勁，PCIe Gen6 Retimer/Switch研發(fā)打開(kāi)結(jié)構(gòu)性增量。

全球存儲(chǔ)超級(jí)周期與AI代理時(shí)代的交匯

1200億港元增量市值的底層底座，是全球存儲(chǔ)芯片“超級(jí)周期”與AI產(chǎn)業(yè)邏輯的歷史性交匯。2026年一季度通用型DRAM合約價(jià)環(huán)比暴漲90%—95%，二季度預(yù)計(jì)續(xù)漲58%—63%；NAND閃存二季度合約價(jià)漲幅更高達(dá)70%—75%。5月8日，美光科技大漲15.49%，閃迪大漲16.6%，均創(chuàng)歷史新高；SK海力士市值首破1000萬(wàn)億韓元。

在這個(gè)周期中，瀾起科技恰好卡住了兩道核心瓶頸：DDR5內(nèi)存接口芯片（全球僅三家企業(yè)掌握核心技術(shù)，瀾起以近40%市占率居首，并是國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)牽頭制定者），以及PCIe高速串行互連（已推出國(guó)內(nèi)首個(gè)PCIe 6.x/CXL 3.x高性能AEC解決方案，Retimer芯片覆蓋英偉達(dá)、AMD、英特爾三大平臺(tái)）。

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