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5月12日，港股市場迎來一家重量級的自動駕駛企業(yè)——馭勢科技（01511.HK）正式啟動招股，獨(dú)家保薦人為中信證券。

馭勢科技計(jì)劃全球發(fā)售1,446.12萬股H股，招股價定為每股60.30港元，每手50股，公司預(yù)期將于2026年5月20日在港交所主板掛牌上市。本次馭勢科技引入三家基石投資者：雄安自動駕駛有限公司、CYGG及Starwin International，合計(jì)認(rèn)購金額約2.612億港元，認(rèn)購股份占全球發(fā)售股份總數(shù)的約29.96%。這次基石布局的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)邏輯，清晰展示出一個以國家戰(zhàn)略出資為最高底座，以產(chǎn)業(yè)資本為商業(yè)化加速器、以長線基金為流動性守門的完整陣容。

馭勢科技的本質(zhì)，是一家以通用智能駕駛技術(shù)棧為底層、以“全場景L4級自動駕駛”為最終目標(biāo)的無人駕駛技術(shù)平臺。公司自創(chuàng)業(yè)第一天起就走上一條與行業(yè)主流完全相反的路徑，在重卡、Robotaxi、末端配送等碎片化賽道先后涌現(xiàn)之前，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)就已鎖定一個宏大命題：如何讓一套通用AI算法，適應(yīng)所有車輛類型和所有應(yīng)用場景。

正是這種差異化定位，讓馭勢科技在競爭日漸激烈的行業(yè)中依舊站在了資本市場的聚光燈下。此次港股IPO不僅是公司十年技術(shù)積累的資本化里程碑，也為投資者提供了分享自動駕駛商業(yè)化紅利的稀缺入口。

綜合 | 招股書 編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

全場景思路：遠(yuǎn)超“封閉場景”的技術(shù)內(nèi)核

馭勢科技創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的背景，決定了其從一開始就不愿做一家“局部優(yōu)化”的公司。公司創(chuàng)始人兼CEO吳甘沙在英特爾中國研究院任職長達(dá)16年，曾任該院首位非美籍華人院長，領(lǐng)導(dǎo)了英特爾5G通訊、智能計(jì)算和機(jī)器人三大方向的技術(shù)探索。2016年，吳甘沙聯(lián)合格靈深瞳創(chuàng)始人趙勇、北理工無人駕駛冠軍團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人姜巖、前英特爾Edison平臺系統(tǒng)架構(gòu)師彭進(jìn)展，以及周鑫等五位創(chuàng)始人共同創(chuàng)立了馭勢科技。

趙勇曾是谷歌總部研究院資深研究員和Google Glass團(tuán)隊(duì)核心成員，格靈深瞳一度被外界視為“天才AI公司”。吳甘沙與趙勇的淵源早在英特爾時期就已建立，兩人深度技術(shù)協(xié)作的背景，使公司從成立之初就具備跨學(xué)科打通核心算法的底層能力。

在創(chuàng)業(yè)初期，當(dāng)時的自動駕駛行業(yè)要么選擇特定場景做垂直深耕，或是直接做開放道路的測試運(yùn)營。馭勢科技創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)做了一個反共識的決定：從起點(diǎn)開始就搭建一套通用的智能駕駛技術(shù)棧，不預(yù)設(shè)場景邊界。

這一決策的底層邏輯在于：自動駕駛核心挑戰(zhàn)不僅是“感知”，更是“決策”和“泛化”。一套AI系統(tǒng)只有經(jīng)過極其豐富的場景淬煉，才能真正理解道路語義、預(yù)測人類駕駛行為和適應(yīng)極端工況。如果前期限定太窄，后期跨越場景時的算法遷移成本極高。

最終的商業(yè)實(shí)踐和投資邏輯是相通的——數(shù)據(jù)飛輪越早啟動，價值釋放就越充分。公司先在機(jī)場和廠區(qū)場景完成了從0到1的技術(shù)驗(yàn)證和商業(yè)閉環(huán)，再逐步將自身平臺能力復(fù)制到更多應(yīng)用場景。據(jù)行業(yè)中的技術(shù)負(fù)責(zé)人表示，如果一套自動駕駛系統(tǒng)連復(fù)雜工業(yè)場景都能應(yīng)對，其向半封閉和開放道路遷移時的邊際成本將會被大幅攤薄。

廠區(qū)和機(jī)場市占率雙冠，商業(yè)化根深蒂固

截至2025年底，馭勢科技已在全球6個國家及地區(qū)部署了解決方案，服務(wù)包括35家世界500強(qiáng)企業(yè)在內(nèi)的249名客戶，累計(jì)無人自動駕駛里程總數(shù)已達(dá)約920萬公里。

招股書顯示，2023年至2025年，公司營收分別為1.61億元、2.65億元和3.28億元。其中，中國內(nèi)地市場收入從2023年的9208.6萬元增至2025年的3.10億元，年復(fù)合增長率近83.5%，內(nèi)地收入占比也從57.1%大幅升至94.5%。

在具體競爭力上，國外競品幾乎沒有像樣的中國市場版本。多數(shù)跨國自動駕駛公司在國內(nèi)僅維持零星車隊(duì)或主打景區(qū)體驗(yàn)，無法與馭勢科技在效率和交付安全上抗衡。

在客戶關(guān)系上，公司不是“試水型”簽約，而是通過規(guī)模復(fù)制持續(xù)深挖場景。已經(jīng)合作的機(jī)場包括全球貨運(yùn)吞吐量排名領(lǐng)先的香港國際機(jī)場、國內(nèi)主要干線樞紐烏魯木齊地窩堡機(jī)場（該機(jī)場在零下20攝氏度的極端環(huán)境下，自動駕駛車輛累計(jì)運(yùn)營里程已突破26萬千米），以及中東區(qū)域的哈馬德國際機(jī)場。廠區(qū)端客戶涵蓋汽車制造、化工、新能源、食品等十余個行業(yè)的頭部玩家，特別是與東風(fēng)汽車共建的研發(fā)中心已推進(jìn)至第4年，產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)持續(xù)深耕。

數(shù)據(jù)飛輪：場景越多，壁壘越高

馭勢科技的商業(yè)化路徑，本質(zhì)上是一個不斷放大的“數(shù)據(jù)飛輪”。

創(chuàng)始人吳甘沙在多個場合重申過公司的路線判斷：全場景L4不是選擇，而是路徑。公司將全公開道路、園區(qū)、礦區(qū)、廠區(qū)等所有場景拉通設(shè)計(jì)AI司機(jī)，在后臺搭建出模塊共性基礎(chǔ)庫，不同應(yīng)用場景只需要定義差異化策略交互界面即可實(shí)現(xiàn)快速跨場景復(fù)制。

這一結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢在于：每新增一個客戶場景，都在為算法模型新增一條高質(zhì)量的真實(shí)訓(xùn)練數(shù)據(jù)鏈路——每一種新路況、新天氣和新障礙物感知，都系統(tǒng)性地加固了算法防御力；同時舊場景受惠于新場景的經(jīng)驗(yàn)回傳，能以此檢驗(yàn)算法模型的泛化能力動態(tài)提升。

簡單來說，馭勢科技賣的不是單一的車輛改造方案，而是一套數(shù)據(jù)持續(xù)迭代的“AI司機(jī)引擎”。公司越是在行業(yè)內(nèi)早期實(shí)現(xiàn)全場景規(guī)模部署，這一引擎的輸入規(guī)模就越大，對自研模型的反哺價值越強(qiáng)，最終在技術(shù)壁壘上形成自我加持。

股東、基石陣容豪華，深創(chuàng)投中科創(chuàng)星等加持

成立以來，馭勢科技已完成6輪融資，累計(jì)融資額超過17.35億元。投資方名單幾乎集齊了國內(nèi)科技投資的半壁江山：深創(chuàng)投、中科創(chuàng)星、上海國盛、中金啟泓、廣發(fā)信德、國開制造業(yè)基金、東風(fēng)資管、博世創(chuàng)投等均位列其中，創(chuàng)新工場也是早期投資方。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，馭勢科技在18C章程下，資深領(lǐng)航獨(dú)立投資者包括中科創(chuàng)星、上海國盛、深創(chuàng)投和中金。

中科創(chuàng)星在天使輪便入局，連續(xù)追蹤數(shù)輪，貫穿了公司從技術(shù)實(shí)驗(yàn)室到商業(yè)化驗(yàn)證的全過程，體現(xiàn)其重倉長期硬科技的魄力。格靈深瞳則一直是公司明確的股東方，趙勇個人更是團(tuán)隊(duì)創(chuàng)始成員，通過格靈深瞳持有公司較大比例原始股份。

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)同樣持股穩(wěn)定：吳甘沙、姜巖、周鑫、彭進(jìn)程和趙勇五位聯(lián)合創(chuàng)始人合計(jì)持有公司相當(dāng)份額的股權(quán)。這種“創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)深度鎖倉+明星機(jī)構(gòu)重注加持”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，為長期戰(zhàn)略的連貫性提供了資本保障。

本次招股，馭勢科技引入三家基石投資者，合計(jì)認(rèn)購約2.612億港元，占全球發(fā)售股份（未行使發(fā)售量調(diào)整權(quán)）的29.96%。這一結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)清晰的三層布局：

雄安自動駕駛有限公司由河北雄安雄馭未來自動駕駛產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)全資持有，其普通合伙人為中國雄安集團(tuán)基金管理有限公司，最終控制方為河北雄安新區(qū)管理委員會（河北省人民政府派出機(jī)構(gòu)）。雄安雄馭的有限合伙人陣容涵蓋了雄安科技基金、雄安中關(guān)村基金、河北交投基金、河北物流產(chǎn)業(yè)投資公司以及廣大恒安，均為河北國資委或雄安管委會旗下國資平臺。這意味著，雄安自動駕駛的出資方是典型的地方政府產(chǎn)業(yè)基金集群，直接服務(wù)于雄安新區(qū)“車路云一體化”國家示范區(qū)建設(shè)。

對于投資者而言，雄安自動駕駛以2.237億港元認(rèn)購371萬股，成為最大基石投資者，傳遞的信號非常明確：國家級智能交通標(biāo)桿項(xiàng)目已將馭勢科技納入核心生態(tài)圈。這不僅是對公司技術(shù)可靠性的最高級別認(rèn)可，也預(yù)示著未來雄安新區(qū)自動駕駛基礎(chǔ)設(shè)施訂單的優(yōu)先權(quán)。

CYGG Holding Limited是58同城（58.com Inc.）的全資附屬公司。58集團(tuán)以“4+N”戰(zhàn)略布局招聘、房產(chǎn)、汽車及本地生活服務(wù)，并通過投資孵化覆蓋AI、具身智能、新能源等創(chuàng)新賽道，投資版圖超過100家公司。

Starwin International ALPF是一家2025年12月在香港成立的有限合伙基金，其普通合伙人為星合財(cái)富管理有限公司，Starwin International以2970萬港元認(rèn)購49.25萬股，體現(xiàn)了專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對馭勢科技長期價值的判斷。洪泰證券（洪泰集團(tuán)旗下）的參與，為基石陣容增添了專業(yè)資本市場的“定價錨”。

持續(xù)性研發(fā)與盈利能力趨向

馭勢科技三年研發(fā)投入均超過億元級別。伴隨產(chǎn)品成熟度提高和客戶關(guān)系鎖定，單位車均毛利伴隨著銷售體量增長逐步改善。更重要的是，公司全場景通用智能技術(shù)棧的邊際復(fù)制成本正在快速下降——每新增一個客戶場景，算法模型的訓(xùn)練數(shù)據(jù)鏈路就多一層強(qiáng)化，而場景擴(kuò)展的邊際成本卻幾乎為零。

新的資本市場窗口打開后，借由資金助力，公司的全場景通用智能駕駛方案將逐步加速在海外關(guān)鍵公共及商業(yè)運(yùn)營場景的部署與落地。

從2016年一群英特爾中國研究院的前同事在地下車庫勾畫創(chuàng)業(yè)藍(lán)圖，到如今向“全場景L4級自動駕駛第一股”發(fā)起沖擊，馭勢科技已走過整整十年時間。

這十年的價值，不在于某一款產(chǎn)品突破了多少項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)，而在于公司通過早期對通用性技術(shù)路線的堅(jiān)持和硬件選型的持續(xù)優(yōu)化，在資本一度狂熱的賽道上最終穿越周期，邁向公開市場的標(biāo)準(zhǔn)化價值驗(yàn)證。

在智能出行賽道中，馭勢科技是少數(shù)從創(chuàng)立之初就定位于全場景通用技術(shù)路徑的自動駕駛公司。隨著招股工作的啟動，公司的長期技術(shù)積累與商業(yè)化成果正在進(jìn)入資本市場的審視視野。

依托港股資本市場，馭勢科技本次募資將直接加速公司產(chǎn)品線在全球公共及商業(yè)運(yùn)營場景的部署，并進(jìn)一步鞏固其在廠區(qū)、機(jī)場等高壁壘場景的絕對領(lǐng)先地位。對于尋求長期成長性與技術(shù)壁壘兼?zhèn)涞耐顿Y者，馭勢科技無疑是2026年港股智能駕駛賽道中最值得重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的之一。

馭勢科技的掛牌，將是對行業(yè)價值評估體系的一次全新檢驗(yàn)，也將為后續(xù)新能源智能駕駛產(chǎn)業(yè)從業(yè)者呈現(xiàn)一個高成本、長周期的自我造血模型。

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