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• 報(bào)告延伸： 中國(guó)人工智能 2.0報(bào)告（文末附全文PDF）
• 出 品 方： 摩根士丹利

一、敘事轉(zhuǎn)變：中國(guó)AI不再只是“追趕”，而是重新定義競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則

報(bào)告給出觀點(diǎn)稱(chēng)，中國(guó)的人工智能已然步入了全新的階段，這個(gè)階段并非是以縮小同美國(guó)之間的能力差距作為核心要點(diǎn)，而是轉(zhuǎn)變成為了價(jià)值捕獲。" bdsfid="365">

" bdsfid="368">中國(guó)的人工智能的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)并非是去追尋單一模型性能的絕對(duì)領(lǐng)先狀態(tài)，而是著重于優(yōu)化部署速度、成本效率以及系統(tǒng)級(jí)整合。伴隨人工智能的重心從訓(xùn)練朝著推理轉(zhuǎn)變，從技術(shù)突破朝著應(yīng)用落地轉(zhuǎn)變，從潛在概念朝著實(shí)際盈利轉(zhuǎn)變，中國(guó)正行進(jìn)在一條有別于西方的道路之上。

人工智能正以加速的態(tài)勢(shì)滲透至能源系統(tǒng)之中，滲透至制造流程之中，滲透至消費(fèi)平臺(tái)之中，還滲透至城市基礎(chǔ)設(shè)施之中。這場(chǎng)全球范圍內(nèi)的人工智能競(jìng)賽的“重心”正發(fā)生位移。

中國(guó)AI 65指數(shù)成分股跟基準(zhǔn)指數(shù)股價(jià)表現(xiàn)的比較，體現(xiàn)出市場(chǎng)針對(duì)不同AI主題的定價(jià)變動(dòng)情況。

二、財(cái)務(wù)兌現(xiàn)：AI采用者已實(shí)現(xiàn)盈利提升與利潤(rùn)率擴(kuò)張

AI采用者已然目睹了切實(shí)存在的財(cái)務(wù)回報(bào)，自2023年年底開(kāi)始，這些公司的未來(lái)12個(gè)月每股收益累計(jì)增長(zhǎng)了大概62%，然而在同一時(shí)期，MSCI中國(guó)指數(shù)僅僅增長(zhǎng)了10%，與此同時(shí)，其EBIT利潤(rùn)率預(yù)估到2027年將會(huì)擴(kuò)大12至13個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到16%–17%，當(dāng)下，多數(shù)企業(yè)首先是從“成本效率”里獲取益處（占比91%），收入增長(zhǎng)還并非主要的驅(qū)動(dòng)力。這說(shuō)明AI正首先作用于利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，而非簡(jiǎn)單拉高收入。

此圖清晰呈現(xiàn)出，AI采用者遠(yuǎn)期的每股收益趨勢(shì)

三、宏觀影響：長(zhǎng)期提升生產(chǎn)率，短期貢獻(xiàn)中性偏弱

報(bào)告作出預(yù)計(jì)，AI將會(huì)在未來(lái)的十年里，累計(jì)讓中國(guó)全要素生產(chǎn)率提升大概3個(gè)百分點(diǎn)，致使2035年的潛在GDP相較于沒(méi)有AI的情景高出大約3.5個(gè)百分點(diǎn)。

然而，在短期內(nèi)，AI對(duì)于GDP增長(zhǎng)的凈貢獻(xiàn)是比較有限的：一方面，AI相關(guān)的資本支出以及初步效率提升帶來(lái)了正面的影響，另一方面，勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移以及崗位替代會(huì)產(chǎn)生拖累。縱然中國(guó)就業(yè)市場(chǎng)針對(duì)AI的總體暴露程度比美國(guó)要低，然而鑒于當(dāng)前企業(yè)盈利狀況較為薄弱，在未來(lái)的2至3年里就業(yè)替代效應(yīng)或許會(huì)比新崗位創(chuàng)造的速度更快，特別是會(huì)對(duì)初級(jí)白領(lǐng)、中層知識(shí)崗位以及部分勞動(dòng)密集型服務(wù)業(yè)產(chǎn)生影響。

AI對(duì)于中國(guó)GDP的增長(zhǎng)情況

四、基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸轉(zhuǎn)移：從算力到電力，儲(chǔ)能成為新增長(zhǎng)極

報(bào)告著重指出，AI發(fā)展的瓶頸正從“計(jì)算能力”朝著“電力和部署能力”實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移，大規(guī)模的AI推理致使電力需求出現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，進(jìn)而讓能源存儲(chǔ)系統(tǒng)成為下一個(gè)具有確定性增益的機(jī)會(huì)，報(bào)告預(yù)估，到2030年，全球由數(shù)據(jù)中心帶動(dòng)的儲(chǔ)能每年新增部署將會(huì)達(dá)到約321GWh，中國(guó)的設(shè)備出口商，像應(yīng)流股份、思源電氣這類(lèi)企業(yè)，在燃?xì)廨啓C(jī)和高壓電網(wǎng)設(shè)備領(lǐng)域擁有持續(xù)超越預(yù)期的潛力，能源與算力的協(xié)同，正演變成AI基礎(chǔ)設(shè)施投資的全新主線(xiàn)。

在數(shù)據(jù)中心推動(dòng)情形下，全球儲(chǔ)能每年新增部署量的預(yù)測(cè)情況

五、物理AI加速落地：人形機(jī)器人與自動(dòng)駕駛進(jìn)入商業(yè)化關(guān)鍵期

報(bào)告指出 ，中國(guó)具備強(qiáng)大制造基礎(chǔ) ，擁有深度供應(yīng)鏈 ，還存有海量真實(shí)世界數(shù)據(jù) ，這是其優(yōu)勢(shì)之所在。預(yù)計(jì)到2026年 ，中國(guó)機(jī)器人交付量將會(huì)翻倍 ，達(dá)到約2.8萬(wàn)臺(tái) ，從長(zhǎng)期來(lái)看至2050年 ，中國(guó)的人形機(jī)器人市場(chǎng)有希望達(dá)成萬(wàn)億美元規(guī)模。

在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域 ，預(yù)計(jì)L2+智能駕駛滲透率會(huì)從2025年的約25%提升至2030年的50%以上 ，L4級(jí)別的機(jī)器人出租車(chē)伴著政策與技術(shù)的推動(dòng)也在加快落地。

針對(duì)中國(guó)人形機(jī)器人銷(xiāo)售量的增長(zhǎng)所作出的預(yù)測(cè)

六、半導(dǎo)體自主化：預(yù)計(jì)2030年AI芯片自給率提升至86%

預(yù)估到二零三零年，人工智能芯片的自給比率會(huì)從二零二五年的大約百分之四提高到百分之八十六，與之對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)模大概為六百七十億美元，中芯國(guó)際、寒武紀(jì)、海光信息等是其關(guān)鍵受益對(duì)象，雖說(shuō)國(guó)產(chǎn)芯片在制程方面依舊落后大概兩代，不過(guò)借由多芯片架構(gòu)、先進(jìn)封裝、系統(tǒng)級(jí)優(yōu)化以及軟件協(xié)同，在推理格局下已然達(dá)成具有競(jìng)爭(zhēng)力的“單token成本”。華為昇騰預(yù)估依舊會(huì)占有半數(shù)以上的份額，然而寒武紀(jì)、天數(shù)智芯等存在差異的競(jìng)爭(zhēng)者正塑造出明晰的格局。

中國(guó)AI芯片自給率核心預(yù)測(cè)圖表

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