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5月13日，英派藥業(yè)-B(07630.HK)正式在港交所主板掛牌上市，聯(lián)席保薦人為高盛、中金公司。

招股階段，英派藥業(yè)香港公開發(fā)售獲得2,282.4倍超額認購，國際發(fā)售獲24.58倍認購，全球發(fā)售凈籌約7.6億港元。

騰訊及禮來亞洲均以基石投資者身份參與認購，其中現(xiàn)有股東騰訊認購約1000萬美元，禮來亞洲基金認購500萬美元，睿遠（Foresight Funds）、上弦月基金及Exome等共同參與，合計認購金額約3,600萬美元，基石投資者合計占發(fā)售股份約32.15%。

今日開盤，英派藥業(yè)-B(07630.HK)漲81.59%，報36.50港元/股，市值100.80億港元。

綜合 | 招股書 編輯 | Echo

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

英派藥業(yè)成立于2009年，總部位于南京，是一家聚焦合成致死(synthetic lethality)機制的精準抗癌藥物研發(fā)公司，也是目前港股市場中該細分賽道的稀缺標的。

“合成致死”指兩條通路同時發(fā)生缺陷會導(dǎo)致細胞死亡，而任一單條通路缺陷不會引發(fā)細胞死亡，這已成為腫瘤學(xué)領(lǐng)域一條經(jīng)過臨床驗證且潛力巨大的前沿賽道。行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的制藥公司已顯著加大投入，2019年至2024年，與合成致死相關(guān)的交易總額達約250億美元，其中首付款超50億美元。

英派藥業(yè)是目前全球僅有的三家同時擁有商業(yè)化階段的PARP1/2抑制劑和臨床階段新一代PARP1選擇性抑制劑的生物科技公司之一，在合成致死賽道的多個關(guān)鍵靶點，包括PARP1、ATR、WEE1、USP1、PKMYT1等均有布局，構(gòu)建起國內(nèi)合成致死賽道管線布局最全面的產(chǎn)品矩陣。

截至目前，公司已擁有1款商業(yè)化產(chǎn)品、4款臨床階段候選藥物、7款臨床前候選藥物，覆蓋小分子抑制劑、ADC和蛋白降解劑等多個前沿技術(shù)領(lǐng)域。

英派藥業(yè)的核心產(chǎn)品塞納帕利（商品名：派舒寧?）是一款自主研發(fā)的口服PARP1/2抑制劑，2025年1月獲NMPA批準上市，用于晚期上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜癌成人患者在一線含鉑化療達到完全緩解或部分緩解后的維持治療，覆蓋“全人群”無需BRCA突變篩選。

在關(guān)鍵的Ⅲ期注冊研究FLAMES中，塞納帕利可顯著降低患者疾病進展或死亡風(fēng)險57%（HR=0.43，p<0.0001），在BRCA野生型患者中同樣獲益顯著，并且安全性具備差異化優(yōu)勢，與競品相比血液學(xué)毒性及停藥率更低，有望塑造更優(yōu)的患者用藥耐受性。2025年12月，塞納帕利正式納入國家醫(yī)保目錄，自2026年1月1日起執(zhí)行，大幅降低了患者自付門檻，為銷售放量鋪平道路。

基于對PARP領(lǐng)域的深刻理解，英派藥業(yè)早在2023年就前瞻性地布局了新一代PARP1選擇性抑制劑IMP1734，并與Eikon Therapeutics達成全球授權(quán)合作，授予后者大中華區(qū)以外的開發(fā)和商業(yè)化權(quán)利，首付款3,150萬美元，潛在交易總額近10億美元。

IMP1734對PARP1的選擇性是PARP2的648倍以上，血液學(xué)毒性更低、安全性更高，有望拓展至傳統(tǒng)PARP1/2抑制劑無法覆蓋的適應(yīng)癥領(lǐng)域。新一代能穿透血腦屏障的PARP1選擇性抑制劑IMP1707，在動物腦癌模型中實現(xiàn)腫瘤完全消退，是少數(shù)能穿越血腦屏障的相關(guān)靶點藥物，對于腦轉(zhuǎn)移實體瘤及原發(fā)性腦腫瘤患者意義重大。

此外，公司擁有中國首款進入臨床階段的ATR選擇性抑制劑IMP9064，目前正通過全球I/II期試驗評估其單藥治療及聯(lián)合治療用于晚期實體瘤的效果。PARP1/2抑制劑與ATR抑制劑的“雙重打擊”策略，覆蓋了更精準的合成致死組合策略，有望為DNA損傷修復(fù)通路缺陷的腫瘤患者提供更多的治療選擇。

2025年，英派藥業(yè)搭建了全新的基于合成致死的雙載荷ADC平臺。IMP32是全球首個且目前唯一靶向CEACAM5的TOP1i+ATRi雙載荷ADC，具備明確的First-in-Class地位，該靶點在胃腸道、胰腺等腫瘤中高表達，具有廣闊的商業(yè)化前景。

公司同時搭建了蛋白降解劑平臺，整合E3 ligand庫和連接庫兩大核心技術(shù)模塊。核心候選藥物IMP27可實現(xiàn)亞納摩爾級KAT6A蛋白降解，對KAT6B的選擇性降解倍數(shù)超過1,000倍，且在粒細胞分化試驗中表現(xiàn)出極低的血液毒性。

2023年12月，英派藥業(yè)與華東醫(yī)藥全資子公司中美華東達成獨家推廣合作，總交易金額2.9億元，其中首付款1億元，目前已累計收到1.6億元里程碑付款。截至2025年底，塞納帕利已覆蓋全國31個省份，進入超900家醫(yī)療機構(gòu)及300余家DTP藥房，商業(yè)化網(wǎng)絡(luò)全面鋪開。2025年上半年，塞納帕利貢獻銷售收入約723萬元，醫(yī)保納入后2026年上半年有望實現(xiàn)快速放量。

在國際市場方面，塞納帕利的歐洲上市許可申請（MAA）已于2025年8月獲歐洲藥品管理局受理，預(yù)計2026年下半年正式在歐洲獲批，公司全球化布局再下一城。

英派藥業(yè)此次IPO基石陣容豪華。騰訊作為現(xiàn)有股東以約1,000萬美元追加重倉，禮來亞洲基金認購500萬美元，睿遠（Foresight Funds）認購500萬美元，上弦月基金與Exome亦參與認購，基石陣容總占比達約32%。此前，禮來亞洲基金已是公司IPO前最大機構(gòu)投資方，Decheng Capital、騰訊、藥明康德、華嶺資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金、高特佳等知名機構(gòu)也均為公司股東。

2024年至2025年，公司收入分別為3,354.7萬元和3,825.1萬元，毛利率高達約95%，核心產(chǎn)品已產(chǎn)生商業(yè)化銷售并進入醫(yī)保放量周期。2025年虧損2.96億元，主要系高強度的研發(fā)投入與行政開支；截至2025年底，公司現(xiàn)金儲備加上此次募資凈額超過9億港元，可支撐研發(fā)及運營至關(guān)鍵管線成熟時間節(jié)點。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年公司有一筆2.35億元對外授權(quán)收入，收入體量受里程碑付款節(jié)奏影響依然顯著；創(chuàng)始團隊來自頂尖跨國藥企，核心人員擁有超過15年藥物研發(fā)與產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，管理層與研發(fā)穩(wěn)定性有保障。

英派藥業(yè)此次IPO募資用途明確：約51%用于核心產(chǎn)品塞納帕利正在進行及計劃中的臨床開發(fā)、監(jiān)管批準及商業(yè)化；約31%用于IMP1734及IMP9064的臨床開發(fā)；約8%用于其他管線；約8%用于研發(fā)平臺建設(shè)；約2%用于營運資金。

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