文 | 楊萬里

隨著AI景氣度延續，以存儲、AI算力、AI芯片、高速光模塊等為代表的AI資產被二級市場追捧。而在這一輪AI牛市盛宴中，大普微便是受益者之一。

2026年4月16日，大普微登陸創業板上市，上市首日股價大漲430%，總市值就突破了千億。隨后的日子，大普微持續上漲，截至5月13日，上市17個交易日，大普微總市值達2700億元。

支撐大普微股價上行的驅動力，無疑是公司趕上了AI時代的儲能紅利。AI算力需求的激增，前所未有的規模帶動存儲需求，推動存儲市場進入“超級周期”，引發結構性供需失衡和價格大幅上漲。

十年前，大普微還只是一家不知名的初創公司。在董事長楊亞飛帶領下，該公司選擇了一條非捷徑道路，憑借“坐冷板凳”的耐心，最終在全球企業級SSD市場拿下了一席之地。

在創業板釋放制度性紅利后，大普微積極擁抱資本市場，敲開了上市大門。大普微這類的存儲企業受益于AI算力下的儲能“超級周期”，業績改善或增長，進而支撐資本市場估值攀升。

在大普微估值攀升之下，外界也關注公司未來的經營布局和面臨挑戰。大普微的戰略目標是擬發展成為一家具有創新技術的平臺型公司。而在行業競爭背景下，大普微擬犧牲了一定毛利率來換取市場份額，這做法背后有何深意？

放棄高薪回國創業，“海歸”干出千億科技巨頭

“從造紙術到固態硬盤，中國人也能做出世界級存儲產品”。說這句話的人叫楊亞飛，一位曾在美國高通公司任職的“海歸”。

2008年，博士畢業的楊亞飛加入美國高通總部，正式開啟職業生涯，這一待就是八年。彼時的高通，是全球通信芯片領域的絕對龍頭，匯聚了全球頂尖的芯片研發人才。從高級工程師到主任工程師、再到高級主任工程師，楊亞飛憑借扎實的技術功底、極致的鉆研精神和突出的創新能力，一路晉升至核心技術崗位。

2016年，彼時中國企業級存儲市場處于被國外科技公司壟斷狀態。如果將算力（CPU/GPU）比喻成“大腦”，存力（SSD）則是支撐其高效運轉的“記憶庫”與“數據倉庫”，硬科技含量不言而喻。

當看到機會后，楊亞飛果斷放棄了美國高通的高薪高位工作，帶著核心技術團隊選擇回國到深圳創業。2016年4月份，大普微注冊成立。

大普微剛起步時，楊亞飛團隊只有一間沒有前臺的小辦公室，里面裝了幾張桌子和一個白板。

創業前期，條件艱苦，挑戰一個個接踵而來。首先是要面對資金匱乏的問題，存儲芯片的研發需要消耗大量的資金，并且芯片的研發到量產，周期需要2-3年，這個過程幾乎只有投入，沒有產出，因此公司在創業的前三年只能依靠不斷融資和團隊的堅持。

此外，楊亞飛團隊面臨技術上的兩個選擇，一個是做成熟的SATA存儲產品，客戶現成且實現收入速度快；另一個是做下一代高速接口，收入無保證且風險極大。

大普微選擇了后者一條更艱難的路。在楊亞飛看來，選擇容易的路雖然能活，但永遠只是一家普通的硬件公司，選擇難的路若能活下來就能改變一些東西。

2017年，大普微做出了原型機，由于技術超前，加之國內客戶對國產企業存儲極度不信任，導致不能與客戶的需求適配。

大普微再次面臨艱難抉擇，楊亞飛團隊選擇了兼顧技術理想和當下的產業發展實際路徑，于2021年推出了新一代產品，并通過派遣技術工程師入駐客戶數據中心等舉措，最終獲得客戶的認可。之后，大普微憑借過硬的產品實力拿下了谷歌等海外客戶的訂單。

在前期發展階段，大普微一直在“熬”， 從2016年至2025年，這十年時間里，大普微也整體為虧損狀態，累計的虧損超過20億，但是這家公司沒有采取做低端產品、減少研發、賣給其它科技公司等措施，而是堅持走上了一條追求技術和產品領先的路徑。

楊亞飛曾公開表示，“創業者的志向，決定了公司會走一條什么樣的路”。伴隨在AI算力需求激增，存儲超級周期的到來，楊亞飛和他的大普微迎來了事業的高光時刻。

2026年4月16日，大普微登陸A股，成為創業板首家未盈利（年度未盈利）上市企業。同時，公司發布的2026年一季報顯示，公司的歸母凈利潤3.7億元，同比實現扭虧為盈，為年度整體盈利打好了基礎。

宏觀環境的利好，加之盈利拐點的到來，上市后，大普微受到資金追捧，截至5月13日收盤，大普微總市值達到2753億元。

犧牲毛利換市場，高光之下如何長期穩固？

大普微主要從事數據中心企業級SSD產品的研發和銷售，是一家半導體存儲產品提供商。

經歷多年虧損后，大普微于2026年一季度迎來業績“開門紅”。一季報顯示，該公司實現營收13.10億元，同比增長340.95%；實現歸母凈利潤3.699億元，同比增長398.88%，實現扭虧為盈。

大普微一面站在盈利時刻，一面站在資本市場2700億的高估值，雖然風光無限，短期內吸引關注，然而如何長期穩固市值，長期穩固盈利，兌現高增長預期，也成為市場關注的重點。

在年報中提到，大普微的目標是成為具備平臺化、國際化、創新化的存儲產品及方案提供商。

在平臺化方面，大普微擬以數據中心存儲領域為基礎、并向網絡互聯領域延伸，打造數據中心服務器核心部件矩陣化產品平臺。具體舉措上，大普微堅持以企業級SSD為主業同時，擬繼續加大研發投入，發力前沿存儲新方向，推出創新產品。截至2025年末，企業級SSD業務占收入比重達98.98%。

另外，大普微擬加大海外市場拓展投入，與全球領先的互聯網、云計算和服務器整機廠商等下游客戶深化合作。大普微已搭建海外子公司作為海外銷售平臺，未來將選擇重點目標市場，制定不同國家和區域針對性的市場開拓策略。

截至2025年末，大普微的境外地區實現營收10.65億元，占收入比重達46.55%。

持續深化企業級SSD，不斷創新產品，同時謀劃出海，加速全球化發展，或許是大普微穩固長期發展的手段。

不過，值得一提的是，大普微在2025年年報中坦言，與全球行業龍頭企業相比，該公司現階段在營業收入、市場占有率、業務規模和品牌影響力等方面仍有一定競爭劣勢。

據媒體報道，全球企業級SSD市場被三星、SK海力士、西部數據、美光和鎧俠等海外科技巨頭壟斷，合計占據九成以上市場份額。以2024年數據為例，大普微在中國企業級固態硬盤市場份額為3%，同期三星和SK海力士的市場份額均超過31%。

與此同時，國內廠商如江波龍、佰維存儲、德明利等國內消費級SSD廠商相繼布局企業級SSD業務，國內市場參與者正在增多。

為了應對行業競爭及追趕海外科技公司，大普微短期內采取了犧牲一定毛利率來換取市場份額的舉措。

2025年，大普微的綜合毛利率為3.51%（2024年綜合毛利率為27.28%），同比下降23.77個百分點。進一步看，2025年企業級SSD的毛利率為3.07%，低于2024年27.24%的毛利率水平。

大普微認為，該公司現階段執行的定價政策有助于拓展下游市場領域、獲取戰略客戶資源、增強客戶粘性、快速擴大銷售規模提升市占率，符合長期發展戰略。

半導體存儲產業天然存在周期性和毛利率波動特征，現階段大普微處于業務發展爬坡期，經營規模與上下游議價能力相對有限，毛利率抗波動能力有待提升。

大普微接下來能否在存儲領域拿下更多市場份額，長期穩固發展，有待時間驗證。